Acționarii SIF-urilor abia așteaptă decizia de luni a deputaților

Adrian Tănase,directorul general al societății ING Investment Management cu active în gestiune de peste 500 milioane de euro

“Dacă se ridică pragul, în mod sigur discountul la care se vor tranzacționa SIF-urile față de va­loa­rea reală a activelor se va micșora, având ex­pu­nere pe aceste companii ne dorim ca acest lucru să se întâmple. Scăderea discount-urilor se va pro­du­ce sigur, de fapt se întâmplă deja, prețul SIF-urilor a crescut puternic numai bazat pe probabilitatea per­cepută de piață ca fiind foarte mare ca schim­barea pragului să primească vot favorabil în plenul Camerei Deputaților săptămâna viitoa­re. Este clar pentru toată lumea că acest discount semnificativ există din cauza guvernanței corporative slabe în cadrul SIF-urilor, or, ridicarea pragului va avea efect direct în sensul îmbunătățirii actului de administrate a SIF-urilor. Mai mult, ridicarea pra­gului ne va permite să ne mărim expunerea pe aceste companii, lucru imposibil în acest moment. Nu suntem interesați să ne împlicăm în admi­nis­trarea SIF-urilor, suntem interesați să putem sus­ține cu șanse reale oameni și idei pentru îm­bu­nă­tățirea procesului de administrare. Acum acest lucru nu se întâmplă, iar SIF-urile nu sunt admi­nis­trate pe placul majorității acționarilor, fapt arătat și de piață prin discounturile mari la care se tran­zac­ționează aceste companii. Pe termen lung este de așteptat ca randamen­te­le produse în administrarea activelor SIF-urilor să se îmbunătățească atât prin creșterea randa­men­telor investiționale, cât și prin scăderea costu­rilor de administrare.”

Adrian Pop, manager de portofoliu la compania suedeză de administrare East Capital cu investiții de 72 milioane de euro pe bursa de la București

“Ridicarea pragului de deținere la 5% este un pas extrem de important. Cu actualul prag de deți­ne­re în vigoare, ne-a fost foarte dificil să ne ex­pri­măm drepturile de acționari, cum a fost, de exem­plu, situația în care am cerut completarea ordinii de zi la AGA din această primăvară. Unele dintre SIF-uri au decis să nu introducă solicitarea noastră pe or­­di­nea de zi, motivând că solicitarea a avut de­fi­cien­țe de procedură. Noi credem însă că nu a fost ca­­zul unor deficiențe. În același timp, SIF Banat-Cri­­șana a hotărât că East Capital acționează con­cer­­tat cu alți acționari, lucru care nu este adevărat. Con­du­ce­ri­le SIF-urilor trebuie să înțeleagă că sunt aleși de ac­ționari și că datoria lor este să înțeleagă și să res­pec­te pe deplin solicitările acționarilor, și nu să ad­­mi­nistreze SIF-urile ca și cum ar fi pro­pri­ile lor com­panii, așa cum se întâmplă uneori în pre­zent. Prin ridicarea pragului de deținere, acționarii ac­tuali vor putea să își exprime mai bine punctele de vedere și să își exercite drepturile, iar acest lu­cru va du­ce în final la prețuri mai mari ale acțiu­nilor SIF-urilor.

Niciunuia dintre actualii conducători de SIF-uri nu ar trebui să îi fie teamă că ridicarea pragului va duce la schimbarea lor. Atât timp cât suntem mul­țumiți de modul în care este administrată o so­cie­tate, conducerea va rămâne neschimbată. East Capital nu este interesat să se implice în manage­men­tul SIF-urilor. În general, cu excepția unora dintre fondurile noastre specializate, suntem investitori financiari. Astfel că nu participăm activ la administrarea com­paniilor în care investim.

Fondul Proprietatea deține participații la com­panii de o mult mai mare importanță strategică de­cât companiile din portofoliile SIF-urilor, și cu toa­te acestea nu există prag de deținere, iar acest lu­cru nu a avut un impact negativ asupra Fondului.”

Mircea Solovăstru, investitor la bursă:

“În aceste vremuri grele, banii românilor din fon­durile de pensii private trebuie să rămână în țară, nu să fie investiți pe piețele externe, iar ridica­rea pragului de deținere va da posibilitatea fondu­ri­lor de pensii să își crească expunerile pe SIF-uri și astfel să investească mai mulți bani pe piața loca­lă. Eu sunt pentru ridicarea pragului de deținere și pen­tru privatizarea companilor de stat Romgaz și Nuclearelectrica astfel încât fondurile de pensii să poată investi doar în companii românești, așa cum sunt fondurile poloneze de pensii care nu pot in­ves­ti pe alte piețe de capital.”

Radu Hanga, directorul general al societății BT Asset Management, administratorul celui mai mare fond românesc de acțiuni

“Ridicarea pragului este un prim pas făcut spre o piață normală de capital. Este normal ca pentru o companie listată acționarii să fie cei care iau de­ci­zii cu privire la activitatea companiei și nu con­ducerea de una singură. Dacă vrem să avem o pia­ță de capital dezvoltată, dacă vrem ca investitorii străini să investească în acțiuni românești, este nece­sar ca drepturile acționarilor să nu fie îngră­dite sau limitate de praguri de deținere. Condu­cerile SIF-urilor sunt evaluate de acționari în func­ție de performanță, nu vor fi schimbate doar că a fost ridicat pragul de deținere.

Actualul prag de deținere le împiedică pe SIF-uri să întrunească cvorumul necesar într-o even­tuală AGA pentru aprobarea unei majorări a capitalului în scopul strângerii de resurse finan­cia­re. În condițiile în care SIF-urile au vândut sau sunt pe cale să vândă participația la BCR, ac­țiu­nile Erste Bank vor deține o pondere mai im­por­tan­tă în portofoliu. În viitor, SIF-urile ar putea fi nevoite să participe la o majorare de capital la Erste Bank și trebuie să aibă resursele financiare pen­tru a-și menține participația. Ridicarea pra­gu­lui de deține­re va permite întrunirea cvoru­mu­lui ne­cesar pentru a fi aprobată o majorare de capital.”

Nicolae Pascu, președintele societății de administrare a investițiilor STK Financial

“Miza din spatele ridicării pragului de deținere este creșterea controlului asupra unor active sem­ni­ficativ mai valoroase decât valoarea lor de piață. Acest lucru reprezintă o oportunitate de business rari­simă. În cazul în care pragul va fi ri­di­cat, ne in­te­resează să ne implicăm în manage­men­tul so­cie­tă­ților în măsura în care ne va permite par­tici­pația pe care o deținem. Cred că va fi o con­curență pen­tru implicarea în management, în spe­cial din par­tea acționarilor mari așa cum sunt fon­du­rile de pen­sii și fondurile străine de investiții. Mai mult, mă aștept și ca alte fonduri, până acum mai puțin ac­tive, să devină tot mai interesate de SIF-uri după ridicarea pragului. Un alt aspect im­por­tant este faptul că numirile în consiliile de ad­mi­nistrație nu se vor mai face pe criterii politice, ci pe criterii cor­po­­rative după ridicarea pragului. Actua­lele con­du­ceri ale SIF-urilor au fost puțin im­plicate în admi­nis­­trarea companiilor din porto­fo­liu. Consi­der că prin­­cipalele obiective ale con­ducerii ar tre­bui să fie re­­ducerea discountului, care în prezent este uriaș, sus­­ținerea prețului acțiunii prin răscum­pă­rări de ac­­țiuni proprii și politica de dividende. De ase­me­nea, după ridicarea pragului va fi posibilă coa­gu­la­rea unor acționari mai puternici în cadrul SIF-urilor.

Impactul ridicării pragului se va vedea în prin­ci­pal asupra reducerii discount-ului la care se tran­zacționează acțiunile SIF-urilor în raport cu activul net. Pe termen de un an, ne putem aștepta ca dis­countul să se îngusteze de la 60% la 20%.”

Dimitri Tamvakas, senior fund manager la compania Alpha Asset Management cu sediul la Atena și cu investiții pe bursa de la București

“Sperăm că ridicarea pragului de deținere va duce la un management profesionist al activelor și că va determina o creștere a prețului acțiunilor, în condițiile în care tot mai mulți investitori institu­țio­nali vor putea să participe la capitalul SIF-urilor.”

Radu Crăciun, director de investiții la Eureko Pensii

“Ridi­carea pragului de deținere este o schim­ba­re extrem de necesară care ar fi trebuit să aibă loc mai demult. Astfel va putea fi îmbunătățit ma­­nage­men­tul activelor, iar acționarii își vor pu­tea ex­pri­ma mai bine punctele de vedere. Fon­du­ri­le mari de pensii private obligatorii se lovesc de pra­­gul de deținere de 1% și sunt nevoite să inves­teas­că pe alte piețe. Creșterea activelor fondurilor de pensii pune și mai multă presiune pe adminis­tra­torii acestora, astfel că cel mai bine ar fi ca pragul de deținere să fie eliminat și nu doar ridicat la 5%.”

Adrian Danciu, șeful departamentului de analiză din cadrul Broker Cluj

“Ridicarea pragului de vot este extrem de im­por­tantă, însă trebuie văzută forma finală în care va fi aprobat proiectul de lege pentru că la fel de im­por­tantă este și ridicarea drepturilor de vot. Dacă vor fi ridicate și drepturile de vot, operațiuni cor­po­rative precum majorările de capital vor deveni po­sibile la SIF-uri. Așteptările pieței sunt că pragul la SIF-uri va fi ri­dicat, astfel că nu cred că mai este posibil un raliu pe acțiunile SIF-urilor dacă scena­riul pozitiv se va ade­veri și proiectul de lege va fi votat în plenul Camerei Deputaților.”

Dragoș Cabat, analist economic

“Piața românească de capital va fi principalul câș­­tigător al ridicării pragului de deținere. Normal ar fi însă să nu existe niciun prag. Consolidarea ac­țio­­nariatului la SIF-uri este necesară pentru a pu­tea fi luate decizii importante și pentru a admi­nis­tra profesionist com­pa­niile din portofoliu, iar ridi­ca­rea pragului este un prim pas în această direcție.”