2009 poate fi cel mai bun an pentru obligatiunile municipale

Valentin Miron, directorul general al VMB Partners – cel mai mare consultant de pe piata locala de finantari municipale, spune ca 2009 va fi cel mai bun an pentru piata de obligatiuni municipale, estimand emisiuni in valoare de aproape 350 mil. lei, mai mult cu 50% fata de anul trecut.

“Exista sansele ca anul 2009 sa fie cel mai bun an pentru piata de obligatiuni municipale. Actualul context este o oportunitate pentru ca bancile, din cauza crizei de lichiditati, nu mai sunt la fel de dispuse sa finanteze nevoile de dezvoltare ale autoritatilor locale, acestea din urma fiind nevoite sa emita obligatiuni”, explica Miron. Infiintata in 1999, compania VMB Partners a consiliat emisiuni de obligatiuni municipale in valoare de peste 1,2 mld. lei pana in prezent. Compania detine o cota de peste 80% din piata de servicii de consultanta pentru emitentii de valori mobiliare cu venit fix. Pentru anul 2009, reprezentantul VMB Partners estimeaza ca autoritatile locale vor emite obligatiuni in valoare de 347,5 milioane de lei, in conditiile in care anul trecut valoarea totala a emisiunilor a fost de 236 de milioane de lei, din care emisiuni in valoare de 230 de milioane de lei au fost consiliate de companie. In 2007, piata de obligatiuni municipale a fost de 176,5 milioane de lei, potrivit estimarilor VMB. In prezent, se deruleaza perioada de subscriere in cadrul ofertei de obligatiuni emise de Consiliul Judetean Alba in valoare de 50 mil. lei. Perioada de subscriere a fost recent prelungita cu inca zece zile, pana pe 6 martie inclusiv. Desi valoarea emisiunilor de obligatiuni municipale a inregistrat o crestere constanta in ultimii ani, tranzactionarea acestor instrumente la Bursa de Valori Bucuresti sufera de pe urma numarului redus de vanzatori si a lichiditatii reduse. “Lichiditatea redusa de care sufera piata locala de obligatiuni se datoreaza in principal faptului ca bancile detin cele mai mari pachete de obligatiuni, controland astfel piata. Desi cererea de obligatiuni este mare in piata, bancile nu sunt dispuse sa renunte la obligatiuni care le aduc randamente foarte bune”, a explicat reprezentantul VMB Partners. Contextul actual ar putea insa imbunatati imaginea pietei si genera mai multa lichiditate, pentru ca “bancile nu mai au nici apetitul si nici lichiditatile cu care sa participe la emisiuni de obligatiuni”, potrivit lui Miron. In ultimele luni a crescut numarul tranzactiilor derulate pe Bursa cu obligatiuni corporatiste, municipale si cu titluri de stat, in conditiile in care unii investitori care detineau astfel de instrumente au fost nevoiti sa le vanda cu discount-uri semnificative fata de valoarea nominala, pentru a face rost de lichiditati. Aceste vanzari au creat oportunitati bune pentru micii investitori, care au putut cumpara obligatiuni cu randamente de peste 15%. In opinia lui Miron, o alta solutie de reducere a monopolului “bancar” pe piata de obligatiuni ar fi ca emisiunea pe piata primara sa aiba loc direct prin intermediul Bursei de Valori. Principalul motor de dezvoltare a pietei de obligatiuni municipale au fost nevoile tot mai mari de finantare ale autoritatilor locale. Insa criza financiara, care a scumpit si limitat accesul la creditul bancar, ar putea da un sprijini suplimentar dezvoltarii acestui tip de instrumente financiare cu venit fix. “In anul 2001, cand piata de obligatiuni se afla la inceputuri, putini erau cei interesati de obligatiunile municipale. Cu timpul insa, piata s-a dezvoltat atat datorita nevoilor tot mai mari de finantare ale municipalitatilor, dar si al interesului manifestat de bancile locale fata de acest produs financiar. Fondurile structurale nu reusesc decat sa satisfaca o picatura din oceanul din nevoile de finantare ale autoritatilor locale”, a explicat Miron. Procesul de convingere a unei muncipalitati sa faca o emisiune de obligatiuni poate dura si pana la cateva luni, pentru ca discutiile nu se poarta doar cu primarul sau personalul din aparatul de specialitate, ci si cu reprezentantii Consiliului Local care nu sunt toti familiarizati cu modul de functionare a pietei de capital in general sau a pietei de obligatiuni in particular. Potrivit legislatiei, autoritatile locale nu pot emite obligatiuni daca totalul datoriilor anuale depaseste pragul de 30% din totalul veniturilor proprii. “Pentru multe administratii locale plafonul anual de 30% din veniturile proprii, impus ca prag al gradului de indatorare, este destul de redus si poate fi o frana in calea unei dezvoltari rapide. Pentru unitatile administrativ teritoriale care nu au un management performant sau pentru cele ale caror bugete au o rigiditate ridicata a cheltuielilor, acest plafon poate fi destul de ridicat si nici macar respectarea lui nu inseamna protectie 100% la risc”, a continuat Miron. O problema de care se lovesc administratiile locale consta in faptul ca nu isi pot proteja fondurile atrase prin intermediul emisiunii din obligatiuni de inflatie sau de deprecierea leului in raport cu euro. “Avand in vedere ca municipalitatile nu au nevoie sa acceseze suma atrasa prin emisiunea de obligatiuni dintr-o data, ci folosesc banii treptat in functie de etapele de finantare ale proiectelor de investitii, Ministerul Finantelor ar trebui sa permita ca veniturile obtinute de muncipalitatile din obligatiuni sa poata fi depuse intr-un cont de acumulare purtator de dobanda constituit la o banca comerciala si nu la Trezorerie”, a conchis directorul general al VMB Partners.   Piata de obligatiuni municipale in cifre:

• 20 emisiuni de obligatiuni municipale sunt listate in prezent pe Bursa de la Bucuresti.

• 440 mil. lei este valoarea totala a emisiunilor de obligatiuni listate.

• 100 mil. lei este pana in prezent cea mai valoroasa emisiune de obligatiuni, realizata de municipiul Iasi.

• 20 ani este cea mai mare scadenta a unei emisiuni de obligatiuni listata la Bursa.

• 140 mil. lei este valoarea imprumuturilor obligatare contractate de municipiul Timisoara, care este cea mai indatorata autoritate locala.

• 19,79% este cea mai ridicata rata anuala de cupon (apartine emisiunii de obligatiuni realizate de muncipiul Bacau – BAC26).

• 1,2 mil. lei este valoare emisiunilor de obligatiuni consiliate de VMB Partners.