Cât ar putea plăti Szarvadi pentru răscumpărarea Domo?

Lorand Szarvadi, directorul general și fondatorul Domo, a decis recent să încerce să răscumpere compania de la fondul de investiții Trans Balkan Investment (fostul Equest Investment Balkans), care a achiziționat firma în 2007, în același timp cu retailerul bulgar Technomarket. Astfel, împreună cu fondatorul Technomarket, Szarvadi a înaintat o ofertă nesolicitată către Trans Balkan Investment (TBI).

Cât va plăti Szarvadi pentru răscumpărarea Domo, în condițiile în care în urmă cu trei ani antreprenorul a încasat de la Equest în jur de 25 mil. euro alături de familia Hegeduș, potrivit estimărilor realizate de ZF în momentul tranzacției. Analiștii apreciază că valoarea tranzacției va fi mult sub prețul de 75 de milioane de euro plătit de Trans Balkan Investment (TBI) în urmă cu trei ani pentru 75% din acțiunile Domo, dacă fondul de investiții va accepta oferta lui Szarvadi.

Reprezentanții Domo nu au dorit să facă declarații referitoare la ofertă, întrucât aceasta este în prezent negociată.

“În niciun caz valoarea nu se va apropia de cea de acum trei ani”, a declarat Andrei Cionca, managing partner al Casei de Insolvență Transilvania, care coordonează planul de reorganizare și ieșire din insolvență pentru electroretailerul Flanco, unul dintre principalii competitori ai Domo. Cionca a adăugat că în perioada anterioară pentru evaluarea unei companii cel mai des utilizate metode erau cele care foloseau ca indicatori principali EBITDA (profitul companiei înainte de achitarea taxelor, dobânzilor și amortizărilor), vânzările nete și fluxurile de capital.

“La final, în funcție de negociere, se poate ajunge la un cu totul alt preț față de cel de evaluare. Probabil că metoda de bază rămâne acum analiza fluxurilor de capital, discounted cash – flow, pentru că poate genera o predicție cvasistabilă. Metoda multiplilor EBITDA este un mijloc secundar acum”, a declarat Adrian Vascu, directorul departamentului de evaluare al KPMG.

După ce în 2009 a înregistrat prima pierdere, de 1,2 milioane de euro, Domo a estimat că în 2010 profitul net va ajunge la 4,2 milioane de euro, în timp ce afacerile vor depăși 210 milioane de euro.

Clauzele stabilesc valoarea companiei

La momentul vânzării Domo, în urma negocierilor, fondul de investiții a plătit 62,5 milioane de euro pentru 75% din acțiuni, după confirmarea rezultatelor financiare plătind diferența până la 75 de milioane de euro.

Tranzacția a evaluat compania la un total de 100 de milioane de euro, o valoare calculată la un multiplu între 9 și 10 indexat la EBITDA exercițiului financiar precedent.

“Multiplu de EBITDA pentru industria noastră este acum de 3-5. Este însă o metodă auxiliară acum, pentru că în piață nu există tranzacții”, a spus și Adrian Olteanu, directorul general al Flamingo.

Utilizând un multiplu de 3-5 la valoarea EBITDA a Domo din 2009, de 2,5 milioane de euro, valoarea de piață a companiei s-ar putea situa între 7,5 – 12,5 milioane de euro.

“Valoarea de piață va depinde foarte mult și de clauzele, condițiile din contractul de vânzare (din 2007 – n.red.), mai ales de clauzele privind un eventual buy-back. În plus și mutațiile din piață vor fi luate în considerare”, a spus Vascu.

În cursul anului trecut piața de electroretail din România s-a comprimat cu 42%, la o valoare de circa 850 – 900 de milioane de euro, iar în primul trimestru din 2010 a continuat scăderea. Cu toate acestea, în 2009 Domo a fost compania din electroretail care a înregistrat cea mai mică scădere de business, la 170 de milioane de euro, față de 207 mil. euro în 2008. Potrivit reprezentanților companiei, în 2009 profitul operațional a fost de 2,5 milioane de euro, iar pierderea netă a exercițiului a ajuns la 1,2 milioane de euro. În același interval liderul pieței, Altex, și-a înjumătățit la 180 mil. euro cifra de afaceri, iar Flanco a intrat în insolvență pentru a se proteja de creditori.

În prezent Trans Balkan Investment caută o finanțare pe termen scurt pentru rambursarea unui împrumut de 17 milioane de euro, contractat de la Fondul Rezervei de Stat al statului Oman, cât și pentru dezvoltarea TechnomarketDomo (TMD).

După achiziția Domo și Technomarket, TBI a integrat cele două companii într-un grup comun, cu o strategie convergentă de dezvoltare, în care acționarii minoritari, fondatori ai companiilor românești și bulgare au primit în schimb o parte din acțiuni.

Atragerea investitorilor depinde de manager

Horia Manda, managerul fondului de investiții RAEF, fost acționar al Domo până în 2007, apreciază că tranzacțiile din piața de profil se fac acum la un nivel mai mic decât în anii de creștere 2006 – 2007, dar că firmele care și-au conservat performanțele financiare pot beneficia în perioada actuală. Szarvadi nu a comunicat un preț urmărit pentru răscumpărarea Domo, însă la momentul anunțului referitor la ofertă a menționat că achiziția poate fi făcută și cu participarea altor investitori.

“Piața (de electroretail – n.red.) nu va rămâne cum e acum, dar nu va mai crește la fel ca în anii trecuți. Totul depinde de situația financiară și de abilitatea managerului de a atrage investitori”, a mai spus Manda.rilor