Cine este cel care ne stabilește dobânda

Politica monetară este principalul instrument de gestionare a cererii, rolul său fiind stabilizarea macroeconomică, iar mecanismul de transmisie a politicii monetare este reprezentat de rata dobânzii pe termen scurt, consideră Dorina Antohi, director la Direcția de politică monetară din BNR.

“Mecanismul de transmisie a politicii monetare încapsulat de modelul neo keynesian este reprezentat în totalitate de rata dobânzii pe termen scurt (instrumentul politicii monetare), care afectează activitatea economică prin diferite canale”, a declarat recent Antohi.

În condițiile în care BNR a operat până acum trei reduceri ale dobânzii de politică monetară, care cumulează 0,75 puncte procentuale, dar semnalul nu s-a transmis în piață, la toate băncile, unii analiști au afirmat că în România este “alterat” canalul de transmisie a politicii monetare.

Guvernatorul BNR Mugur Isărescu a combătut părerile analiștilor și a declarat recent că dobânda de politică monetară se transmite, ca orice politică monetară, cu o oarecare întârziere.

Unele bănci au redus dobânzile la credite, dar există și instituții de credit care au făcut mișcări în sens invers față de semnalele BNR, scumpind creditele în lei pentru a-și reface marjele.

Banca centrală furnizează o ancoră nominală pentru inflație prin ținta sa de inflație pe termen mediu și lung și prin angajamentul său de a modifica rata dobânzii pe termen scurt în scopul atingerii acestei ținte. Modelul de analiză și prognoză utilizat este simplu, puternic stilizat, caracterizat prin coerență internă, a mai spus Antohi. În unele cazuri, modelul încorporează și o ecuație a cererii de bani – reflectând teoria cantitativă a banilor. Oferta de bani nu mai este însă controlată direct de banca centrală, masa monetară depinzând de rata dobânzii, venitul național și nivelul prețurilor, care la rândul lor sunt determinate în cadrul modelului, potrivit Dorinei Antohi. Ea a spus că un cadru instituțional adecvat al conducerii politicii monetare implică o bancă centrală independentă și concentrarea sa asupra obiectivului final – menținerea stabilității prețurilor.

BNR a organizat recent un seminar legat de masa monetară și inflație. Evenimentul s-a adăugat seriei de conferințe pe care banca centrală le organizează de patru ori pe an pentru prezentarea rapoartelor trimestriale asupra inflației. Conferința a fost deschisă de guvernatorul BNR Mugur Isărescu.

Începând cu 2005 BNR a introdus strategia de țintire a inflației. Anul trecut, BNR a reușit să atingă ținta de inflație pentru prima dată în ultimii cinci ani, iar unii analiști cred că există șanse ca obiectivul să fie atins și anul acesta, trendul dezinflaționist justificând noi reduceri ale dobânzii-cheie chiar sub 5,5%. Inflația anuală a coborât în decembrie 2011 la 3,14%, nivelul minim al ultimilor 20 de ani, încadrându-se în intervalul țintit pentru 2011, de 2-4%.

Cine e Dorina Antohi

Dorina Antohi este unul dintre cei mai importanți artizani ai politicii monetare a BNR. S-a alăturat departamentului de politică monetară din banca centrală în anul 1996 și a devenit director adjunct al departamentului în 2004. Începând cu anul 2008 a devenit director adjunct al departamentului de politică monetară și modelare macroeconomică. Antohi a contribuit la elaborarea rapoartelor trimestriale de inflație și a rapoartelor anuale ale BNR. Totodată, este autor și coautor a numeroase articole și studii de specialitate.