Contractele pe cursurile de schimb sunt in voga pe Wall Street

Marile grupuri financiare de pe Wall Street incep sa-si sfatuiasca clientii sa aloce un procent din activele pe care le detin in contracte pe cursurile de schimb ale monedelor.

Numarul consultantilor pe domeniul pietei de capital de pe Wall Street care isi incurajeaza clientii sa investeasca pe cursul de schimb al monedelor staine a crescut simtitor, iar managerii de fonduri strang sume importante pentru a le permite investitorilor sa faca acest lucru, scrie Wall Street Journal Europe.

Pentru ca din ce in ce mai multi strategi se asteapta in continuare la o depreciere a dolarului fata de majoritatea monedelor de circulatie internationala, respectiv pe pietele unde se tranzactioneaza contracte futures si options pe cursurile de schimb, multe firme de brokeraj de pe Wall Street, printre care Morgan Stanley si Lehman Brothers, au inceput sa-si sfatuiasca clientii persoane fizice sa investeasca o mica parte a activelor de care dispun in aceste tipuri de contracte, mizand pe o apreciere a monedei europene, a yenului si a altor monede fata de cea americana.

Motivul principal il reprezinta ingrijorarile ca deprecierea dolarului ar putea conduce la cresterea inflatiei, care mai departe afecteaza randamentele obligatiunilor, dar si piata actiunilor. Prin detinerea unui portofoliu de contracte pe cursurile de schimb, investitorii se pot proteja impotriva riscurilor cauzate de deprecierea dolarului, sunt de parere strategii de pe piata de capital.

Insa alti consultanti financiari avertizeaza investitorii ca fondurile pe cursuri de schimb sunt foarte riscante si nu genereaza castiguri pe termen lung. In schimb, investitorii ar trebui sa ramana la investitiile traditionale, cum ar fi cele in fonduri care-si formeaza portofoliul din actiuni ale companiilor din afara SUA, care au de castigat de pe urma deprecierii monedei americane fata de celelalte monede, este de parere Chris Cordaro, director al departamentului de investitii la RegentAtlantic Capital.

Cu toate acestea, numarul fondurilor care investesc pe cursul de schimb al monedelor creste rapid, reprezentand o alternativa la fondurile mutuale traditionale care cumpara active denominate in monedele straine, precum si la fondurile care utilizeaza strategii complexe de investire, precum derivativele si vanzarea in avans (short-selling). Unele fonduri permit investitii in marja (restul investitiei fiind acoperita de firma de brokeraj) sau pe baza de imprumuturi, ceea ce creste semnificativ expunerea pe cursurile de schimb ale monedelor, iar pierderile pot fi foarte mari, deoarece volatilitatea acestora este mult mai ridicata.

Aceasta miscare pe piata reprezinta un pas important, deoarece consilierii financiari rareori i-au ademenit pe investitorii persoane fizice in astfel de investitii, care reprezinta mai mult domeniul investitorilor institutionali cu experienta pe acest segment, deoarece bursele la care se tranzactioneaza contracte pe cursurile de schimb ale monedelor implica costuri de tranzactionare ridicate si contracte financiare complexe.

Cursurile de schimb sunt volatile si imprevizibile. Nu exista nicio garantie ca dolarul, care a surprins multi analisti anul trecut, acestia asteptandu-se tot la o depreciere, isi va continua trendul descendent in urmatoarele luni.

Daca economia SUA va arata semne puternice de crestere, Fed va continua sa urce rata dobanzii de referinta pe termen scurt, fapt ce va antrena o apreciere a dolarului. Unii consilieri financiari considera ca noile fonduri care fac tranzactii pe cursurile de schimb ale monedelor au costuri prea ridicate. Fondurile Dynalic Weakening Dollar Fund si Falling U.S. Dollar Pro-Fund au onorarii care se ridica anual la 1,5% din nivelul activelor investite, fata de un nivel mediu de 0,71%.

Chiar si in aceste conditii, un numar mare de strategi considera ca este oportun ca investitorii sa detina in portofoliu un numar de contracte pe cursurile de schimb ale monedelor. Consilierii uneia dintre cele mai mari banci investitii de pe Wall Street, Morgan Stanley, la departamentul care se ocupa cu investitori persoane fizice, au inceput sa-si sfatuiasca clientii sa investeasca circa 3% din active in Rydex Euro Currency Trust, care face depozite in euro si emite titluri pe aceste depozite catre cei interesati sa le cumpere. Cel mai adesea, firmele recomanda ca acei clienti care au investitii cu o rata de risc moderata sa investeasca aproximativ 16% din active in actiuni ale companiilor din afara SUA si sa nu investeasca deloc in obligatiuni non-americane.

Analistii pietei de capital se asteapta ca acest trend sa continue, in special ca urmare a speculatiilor privind politica Fed de a pune curand capat cresterilor ratei dobanzii de referinta. Pe de alta parte, BCE si Banca Japoniei sunt asteptate sa majoreze aceste rate, motiv pentru care investitiile in aceste tari sunt mai atractive pentru investitori, care in schimb duc la aprecierea monedelor respectivelor tari fata de dolar.

Investitorii persoane fizice au de mult posibilitatea sa parieze pe cursurile monedelor nationale, chiar folosind contracte financiare complexe, cum ar fi cele futures pe cursurile de schimb ale monedelor.

Acest tip de investitii sunt destul de riscante, pentru ca-i pun pe investitori in ipostaza de a specula pe seama directiei cursului unei anumite monede nationale si de multe ori investitorii cumpara efectiv respectivele monede.

Noile fonduri mutuale care investesc in contracte la termen pe cursurile de schimb ale monedelor si fondurile care efectueaza tranzactii cu astfel de contracte pe burse specializate sunt mai putin riscante, spun jucatori importanti de pe aceste piete. Aceasta pentru ca multe dintre aceste fonduri ofera un cos diversificat de contracte pe curs de schimb si o expertiza a unui analist specializat. Noile fonduri se alatura celor deja existente, multe dintre ele infiintate anul trecut. Pentru ca fondurile sunt in general astfel create incat sa lase la latitudinea investitorilor in ce directie vor efectua investitiile pe cursul de schimb al dolarului, strategiile si portofoliile lor difera ca structura.

Fondul Merk Hard Currency mizeaza pe cursul de schimb al monedelor prin instrumente traditionale de pe piata de capital. Randamentul obtinut de la inceputul anului este de 7%.

Alte fonduri folosesc strategii mai complexe. Rydex Dynalic Weakening Dollar Fund foloseste derivative, precum contractele futures si options, dar si tehnici precum vanzarea in avans, sau vanzarea pe contracte imprumutate pentru a profita de pe urma scaderii cursului. De la inceputul anului, indicele care urmareste evolutia dolarului fata de euro a scazut cu 5,9%, iar fondul a obtinut un randament de 11%.

Alte firme care recomandau deja astfel de investitii acum sfatuiesc clientii sa-si mareasca expunerea pe aceste contracte.

Consilierii grupului J.P.Morgan recomanda clientilor sa investeasca 2% din active in contracte pe cursurile de schimb ale monedelor.

adrian.cojocar@zf.ro