Estimarile gresite ale rezultatelor afecteaza cotatiile bursiere

Intreprinderile nu respecta intocmai obiectivele stabilite la inceputul anului in privinta rezultatelor, conform unui studiu recent al cabinetului britanic Parson Consulting, citat de cotidianul francez Le Monde.

Expertii de la Parson Consulting au comparat profitul net pe actiune, adica profitul raportat la numarul de actiuni, publicat de companiile franceze, britanice si americane in 2004 cu cele anuntate de analistii financiari la inceputul aceluiasi an. Studiul nu judeca totusi calitatea muncii specialistilor in domeniu, ci o considera drept rezultatul infor-matiilor date de intreprinderi.

Cabinetul de studiu porneste, asadar, de la premisa ca cifrele prevazute de analistii financiari se suprapun perfect estimarilor companiilor in privinta rezultatelor. Si aceasta deoarece “analistii se afla in contact direct cu societatile, care le ghideaza in stabilirea previziunilor”, explica Philippe Berger, director general al di-viziei din Franta a cabinetului Parson. “Informatiile care le permit stabilirea previziunilor le sunt oferite de catre intreprinderi insesi”, adauga el.

Prima constatare a studiului de-marat de Parson este aceea ca, in 2004, doar 4% dintre companiile franceze au atins un nivel cu cel putin 1% mai ridicat decat profitul net pe actiune estimat, la inceputul anului, de analistii financiari. Doua treimi din totalul intreprinderilor din Franta au obtinut cu 10% mai mult decat profitul estimat.

Asadar, in 59% din cazuri, profitul net pe actiune s-a dovedit a fi superior anticiparilor. In 2004, companiile franceze au dat dovada, de asemenea, de prudenta, subestimand rezultatul definitiv. Reprezentantii cabinetului de studiu s-au intrebat, asadar, daca nu cumva acesta este un demers voluntar din partea firmelor respective pentru a nu dezamagi pietele financiare si a obtine o mai buna cotatie la bursa.

Daca acest lucru se petrece intr-adevar, calculele conducatorilor acelor companii sunt total gresite. In majoritatea cazurilor, companiile, ale caror rezultate se dovdesc a fi sub estimarile de la inceputul anului, sunt sanctionate de pietele financiare prin intermediul unei reactii defavorabile ale cursului la bursa. Aceeasi reactie este valabila si pentru societatile ale caror rezultate sunt mai bune decat cele estimate de analistii financiari.

In 51% din cazuri, cotatia la bursa a unei intreprinderi scade in urma anuntarii rezultatelor in cazul in care ele nu corespund estimarilor initiale, fie acestea din urma sunt superioare sau inferioare rezultatelor finale. In 67% din cazuri, cotatia la bursa a actiunilor unei intreprinderi se apreciaza atunci cand rezultatele corespund asteptarilor.

In ceea ce-i priveste pe anglo-saxoni, 7% din companiile britanice au anuntat rezultate conform asteptarilor analistilor, in timp ce 8% dintre societatile americane au facut acelasi lucru. 64% dintre firmele din Marea Britanie si 61% dintre cele de pe teritoriul Statelor Unite au depasit estimarile de la inceputul anului.

In orice caz, fiabilitatea previziunilor cu privire la rezultatele unei intreprinderi este in scadere. In 2003, 9% dintre societatile britanice si 20% dintre cele americane si-au atins obiectivele. Cifrele corespunzatoare rezultatelor din 2003 ale firmelor fran-ceze nu au fost disponibile deoarece Franta a fost integrata anul acesta, pentru prima data, in cadrul studiului realizat de Parson.

La nivelul ramurilor economice, in Marea Britanie, cele mai serioase intreprinderi, in ceea ce priveste estimarile rezultatelor, sunt cele din domeniul sanatatii si farmaciei si cel de servicii financiare, in timp ce in Statele Unite societatile din domeniul consumului si distributiei fac cele mai precise estimari ale rezultatelor.

Concluzia la care au ajuns membrii cabinetului Parson Consulting este aceea ca companiile trebuie sa faca eforturi mai mari in ceea ce priveste transparenta si precizia estimarilor rezultatelor. Cabinete precum Parson Consulting organizeaza deja consiliere pentru intreprinderi, in scopul cresterii cotatiei la bursa.