Eurobondurile romanesti, la mare cautare

Cereri de cumparare spectaculoase pentru euroobligatiunile romanesti, care au inregistrat in ultimele zile minimuri istorice ale randamentelor si marjelor peste dobanzile de referinta din piata, respectiv cresteri importante ale preturilor de tranzationare. In numai doua zile, randamentele eurobondurilor romanesti au coborat, in medie, cu mai mult 0,3 puncte procentuale. Astfel, randamentul titlurilor scadente in noiembrie 2005, purtatoare ale unui cupon (dobanda fixa) de 11,5%, a scazut in premiera sub pragul de 4%, in timp ce euroobligatiunile care urmeaza sa ajunga la maturitate in 2012 a€“ cupon de 8,5% – au inceput sa fie cotate sub 6%. La sfarsitul saptamanii trecute, pe piata au fost tranzactionate in premiera obligatiuni romanesti la valoarea nominala si nu cu discont.Norocul se numeste de aceasta data Rusia, care a beneficiat saptamana trecuta de o crestere de rating din partea agentiei americane Moody’s de nu mai putin de doua trepte, pana in zona inferioara a categoriei plasamentelor cu grad de risc scazut a€“ Baa3 – investment grade. Imbunatatirea perceptiei asupra Rusiei a miscat intreaga piata a titlurilor emise de tari emergente, influentand inclusiv obligatiunile chiliene.Obligatiunile romanesti au beneficiat din plin de acest curent favorabil, chiar daca, din punctul de vedere al aceleiasi Moody’s, se afla la nu mai putin de patru trepte sub nivelul la care este evaluata acum Rusia.Cererea pentru titlurile romanesti a fost animata si de zvonurile privind o apropiata imbunatatire a calificativelor acordate Romaniei de agentiile de rating Fitch a€“ care a anuntat deja o perspectiva pozitiva – si Moody’s a€“ ai carei analisti tocmai au facut o vizita de evaluare la Bucuresti.Intarzierea confirmarii zvonurilor respective ar putea duce insa la corectii ale randamentelor titlurilor romanesti. “Este de notat faptul ca marjele peste dobanda de referinta a instrumentelor de risc “zero”, la care se tranzactioneaza obligatiunile romanesti sunt cu mult mai mici decat cele ale unor tari cu rating similar  – randamentul obligatiunilor romanesti se situeaza cu mai mult de doua procente sub randamentul celor emise de Columbia, de exemplu, si numai cu putin peste cele ale unor tari aflate, ca rating, la nivelul <investment grade>, precum Mexicul”, a declarat pentru Ziarul Financiar Enache Jiru, seful Trezoreriei statului. El spune ca obligatiunile romanesti se tranzactioneaza in acest moment precum cele ale unui potential membru al UE. Euforia pietei ar putea fi insa risipita la fel de repede cum a crescut, in conditiile discutiilor din ce in ce mai frecvente legate de riscul ca Romania sa nu reuseasca sa intruneasca pana in 2007 conditiile de integrare in UE. Acestea ar putea fi intarite luna viitoare de un posibil verdict negativ al Raportului de tara intocmit de Comisia Europeana in privinta statutului de economie de piata functionala.Oricum, in conjunctura actuala, cererea de obligatiunilor emise de tarile din regiune si, implicit, stabilirea pretului de tranzactionare, este influentata din ce in ce mai mult de criteriul convergentei europene, in plus fata de calificativul de risc de tara acordat de agentiile de rating.Cum saracia pietei locale in alternative atractive de plasament s-a accentuat in ultima vreme, varianta investitiei in euroobligatiuni romanesti incepe sa fie luata in calcul din ce in ce mai mult, in principal de companii de asigurari si fonduri de investitii, care resimt puternic nevoia instrumentelor pe termen mediu si lung. razvan.voican@zf.ro