Intelegere de aur sau nu? Harmony si Goldfields sunt in tatonari

Recent, compania sud-africana din domeniul productiei de aur Harmony si-a facut public un plan neasteptat de preluare a rivalei sale mai mari Gold Fields, arata Financial Times.

In decursul celor noua ani de cand ocupa pozitia de director executiv al companiei Harmony, cel mai mare producator de aur al Africii de Sud, Bernard Swanepoel si-a castigat o adevarata reputatie pentru indemanarea cu care reuseste sa transforme minele aflate in dificultate in afaceri profitabile.

Totusi, oferta Harmony pentru Gold Fields, companie aflata pe locul patru in cadrul industriei globale a productiei de aur, a surprins pietele prin indrazneala. Harmony, ce si-a cladit reputatia pe baza abilitatii cu care valorifica micile mine din Africa de Sud, este mai mica decat Gold Fields, desfasurand putine operatiuni internationale.

Fuziunea ar da nastere celui mai mare producator de aur

In cazul in care oferta Harmony ar fi acceptata de catre actionarii Gold Fields, in urma fuziunii dintre cele doua companii ar lua nastere cea mai mare companie din aceasta industrie din punct de vedere al productiei si a doua companie a industriei in termeni de capitalizare de piata, dupa Newmont din Statele Unite. In acelasi timp, eventuala incheiere a unui acord in acest sens ar genera un adevarat val de fuziuni si achizitii in cadrul unei industrii in care, spun analistii, procesul de consolidare nu este inca incheiat. “Ceilalti producatori nu vor fi multumiti de aceasta evolutie, pentru ca marimea reprezinta principalul considerent in cadrul acestei industrii,” spune John Meyer, analist al sectorului minier in cadrul Numis Securities din Londra.

In decursul weekendului, Harmony si-a consolidat oferta prin atragerea de partea sa a unui actionar al Gold Fields, Norilsk Nickel, cea mai mare companie producatoare de nichel si paladiu a Rusiei, controlata de catre oligarhul rus Vladimir Potanin. In cazul in care oferta Harmony va fi acceptata de actionarii ambelor companii, planul managementului Gold Fields de a fuziona cu compania canadiana de marime mijlocie Iamgold ar esua.

Totusi, boardul Gold Fields, condus de Ian Cockerill, si-a exprimat opozitia ferma fata de propunerea inaintata de Harmony, aratand ca va pregati o adevarata defensiva pentru a contracara oferta Harmony. Acesta a adaugat ca incercarea Harmony de a crea cea mai mare companie din lume din domeniul productiei de aur ar putea da nastere unor temeri legate de practicile monopolistice. Recent, Cockerill a declarat ca desi pare a avea in vedere fuziunea dintre cele doua companii, planul Harmony reprezinta de fapt un caz de preluare ostila. Ca urmare a unei intruniri a boardului Gold Fields in care membrii acestuia au decis sa-l urmeze pe Cockerill in opozitia sa fata de propunerea Harmony, oferta acestei companii poate fi catalogata in mod oficial drept una ostila.

Sapte mii de angajati ai Gold Fields ar putea ramane fara slujbe

In acelasi timp, Solidarity, sindicatul angajatilor Gold Fields, si-a exprimat scepticismul in legatura cu oferta Harmony. Conform Solidarity, un numar de 7.000 de angajati ai Gold Fields si-ar putea pierde locurile de munca in cazul in care Harmony ar efectua reduceri de costuri.

Actiunea agresiva lansata de catre Swanepoel asupra actionarilor unei alte companii este caracteristica procedurilor initiate de “Randlords”, capitalistii ce au pus bazele industriei miniere a Africii de Sud cu un secol in urma, printre acestia numarandu-se si Cecil Rhodes, fondatorul companiei Gold Fields. Actiunea ar putea marca punctul de lansare a unei rare incercari de preluare ostila a unei companii de marca de pe piata aurului. Vorbind in fata analistilor, actionarilor si jurnalistilor, Swanepoel a declarat ca propunerea Gold Fields de preluare a Iamgold nu este avantajoasa si ca oferta sa este “benefica pentru Gold Fields si depaseste suma pusa pe masa in cadrul tranzactiei cu Iamgold”.

Cantitatea conteaza cand vine vorba de aur

Pe piata aurului, cantitatea conteaza intr-adevar. Aceasta piata este inca fragmentata, in special prin comparatie cu industria minereurilor de fier unde trei companii controleaza 80% din comert.In ultimii ani, industria aurului a cunoscut o usoara consolidare, proces reprezentat de exemplu de achizitia de catre AngloGold a companiei Ashanti la inceputul acestui an si cumpararea companiei australiene Normandy de catre Newmont la inceputul anului 2002. Totusi, analistii asteapta noi achizitii si fuziuni.

Noi companii se formeaza constant in cadrul acestei industrii, atrase de cresterea preturilor la metalele pretioase. Totusi, multe dintre aceste companii nou-aparute sunt simpli speculatori. Aim, bursa londoneza a micilor companii, a beneficiat de aceasta moderna goana dupa aur, asistand la un val de noi listari si de companii ce sunt in cautare de fonduri. Bancherii de investitii au propus constant idei de achizitii si fuziuni oficialilor acestei industrii inca de la inceputul anului trecut, cand a devenit clar faptul ca preturile la marfuri vor creste din nou. Incercarea Harmony de a prelua Gold Fields ar putea insemna ca sugestiile bancherilor au fost luate in serios de catre directorii companiilor din acest sector ce se tem sa nu ramana in urma in cea mai recenta runda de activitati M&A. Compania canadiana Placer Dome si cea australiana Newcrest se numara printre companiile producatoare de aur des mentionate de o multime de bancheri drept posibile tinte M&A.

In cazul in care fuziunea dintre Harmony si Gold Fields s-ar incheia, distanta dintre micile si marile companii din acest sector s-ar adanci. Astfel, Harmony/Gold Fields, Newmont si AngloGold Ashanti ar deveni lideri ai sectorului, in timp ce fostii lideri cum ar fi compania canadiana Barrick ar ocupa segmentul de mijloc, alaturi de Placer Dome si Newcrest.

Printre companiile des mentionate drept potentiale tinte de preluare se numara si Newcrest pe care speculatiile pietei au legat-o de Harmony si AngloGold Ashanti. Grupul australian a reusit sa-i tina departe pana acum pe potentialii cumparatori, insa interesul investitorilor va fi starnit din nou dupa ce acesta isi va deschide mina de aur si cupru Telfer din vestul Australiei.

Harmony avea de ceva timp Gold Fields in vizor. Insa ceea ce l-a determinat pe Swanepoel sa actioneze au fost zvonurile lansate saptamana trecuta, ce s-au dovedit a fi false in cele din urma, conform carora Norilsk intentiona sa-si lanseze propria oferta pentru Gold Fields. Oferta Harmony plaseaza valoarea Gold Fields la 8,1 miliarde de dolari, actionarii companiei beneficiind de 29 de centi in plus fata de pretul mediu al actiunilor Gold Fields.

O conditie ar fi ca Gold Fields sa-si ia gandul de la Iamgold

Tranzactia se bucura de suportul Norilsk Nickel ce a achizitionat 20% din Gold Fields in luna martie, exprimandu-si oficial sprijinul pentru oferta Harmony sambata. O conditie a incheierii tranzactiei o reprezinta renuntarea de catre Gold Fields la planul sau de fuzionare cu Iamgold.

In ultimii doi ani, Norilsk a acumulat active din sectorul rus al productiei de aur, devenind astfel cel mai mare producator de aur din aceasta tara. Avand active in valoare de 2,4 miliarde de dolari in acest sector, divizia sa rusa Polyus a realizat anul trecut un profit net de 120 milioane de dolari. Totusi, in ciuda extinderii sale in sectorul aurului, Norilsk este inca cunoscuta pentru activele sale din sectorul nichelului si paladiului.

Norilsk a cumparat in luna martie cele 20 de procente din Gold Fields de la Anglo American in cadrul unei tranzactii neasteptate in valoare de 1,2 miliarde de dolari. Relatia acesteia cu managementul Gold Fields s-a racit dupa ce aceasta din urma si-a anuntat intentia de a fuziona cu Iamgold. Daca aceasta tranzactie ar avea loc, activele internationale ale Gold Fields s-ar constitui intr-o companie separata listata detinuta in procent de 30% de catre Iamgold, ceea ce ar dilua expunerea Norisk fata de aceste active, aceasta ramanand cu o participatie in cadrul unei mai mici companii-mama sud-africane. Norilsk nu a fost consultata cu privire la aceasta tranzactie.

Propunerea de fuziune cu Iamgold i-a infuriat si pe unii dintre actionarii sud-africani ai Gold Fields. Investitorii locali, incluzand grupurile ce-i reprezinta pe investitorii de culoare, au simtit ca tranzactia ar rezulta in transferarea activelor off-shore, considerand in acelasi timp ca Gold Fields ofera prea mult pentru Iamgold. Harmony ar atrage mai usor guvernul african de partea sa declarand ca activele vor ramane in tara.

Analistii spun ca oferta Harmony este avantajoasa si pentru Norilsk pentru ca firma rusa ar avea din nou ocazia de a-si converti activele din sectorul aurului in actiuni lichide intr-o companie internationala. “Din punct de vedere al pietei, scopul principal avut in vedere de Norilsk in momentul in care a achizitionat 20% din Gold Fields a fost acela de a castiga actiuni lichide in cadrul unei companii straine,” a declarat Al Breach, strateg-sef in cadrul Brunswick UBS. Acest scop ar fi fost greu de atins daca fuziunea cu Iamgold ar fi avut loc.

In cazul in care oferta Harmony ar fi acceptata, Potanin ar beneficia in acelasi timp de o expunere sporita fata de o companie straina in contexul cazurilor din ce in ce mai numeroase de interventie a statului in economia Rusiei.

Potanin nu-si poate vinde activele din sectoarele metalelor si cel minier unei companii straine. Totusi, statul rus ar putea accepta mai usor convertirea acestora intr-un pachet mai mare in cadrul Gold Fields. “Anglo American si Rio Tinto achizitioneaza active din intreaga lume. Faptul ca firme ca Norilsk Nickel se afla in Rusia nu inseamna ca acestea nu pot face acelasi lucru,” spune Alexander Pukhaev, analist in cadrul United Financial Group cu sediul in Moscova.

Avand Norilsk de partea sa, companiei Harmony nu-i ramane decat sa-si vanda viziunea si celorlalti actionari ai Gold Fields, majoritatea din Marea Britanie si Statele Unite. Oficialii Harmony le vor transmite acestora oferta direct in cadrul a ceea ce directorul executiv al companiei numeste “o campanie intensa de marketing”.

In ultimii ani, strategia Harmony de a achizitiona mine mai mici de la rivali mai mari ca AngloGold si Gold Fields si de a le revalorifica nu a mai dat roadele asteptate. Cu 90% din active in Africa de Sud, compania a avut de suferit mai mult decat majoritatea companiilor din sectorul minier de pe urma aprecierii randului. Minele mai putin profitabile ale companiei au suferit cel mai mult, in ultimele luni compania raportand castiguri reduse, fiind nevoita in acest context sa recurga la disponibilizari.

Dimpotriva, Gold Fields isi are o treime din productie situata in afara Africii de Sud, obtinand doua treimi din profitul operational de pe piete straine, in special Australia si Ghana, desfasurand proiecte de explorare si dezvoltare in intreaga lume.

Observatorii interni ai industriei nu sunt siguri de succesul ofertei Harmony. Un element in defavoarea ofertei Harmony este faptul ca minele sale au o calitate inferioara celor Gold Fields, arata analistii.

Actionarii Gold Fields trebuie sa raspunda ofertei Harmony in decurs de 30 de zile. Harmony le va cere propriilor actionari sa aprobe propunerea in cadrul unei adunari generale extraordinare organizate pe data de 12 noiembrie. catalina.apostoiu@zf.ro