Jocurile cu actiuni iau amploare pe RASDAQ

Valoarea imprumuturilor prin intermediul pietei RASDAQ, garantate prin transferuri cu pachete de actiuni, se ridica potrivit analistilor la circa 11 miliarde de lei, de peste sase ori mai mare decat fondul de garantare al tranzactiilor pe aceasta piata.

Asemenea altor mecanisme de umflare artificiala a valorilor si acesta a ajuns de dimensiuni considerabile, depasind astfel posibilitatile fondului de garantare a tranzactiilor de la Societatea Nationala de Compensare Decontare si Depozitare (SNCDD) care realizeaza decontarile pe RASDAQ.

“Problema este ca acelasi pachet se plimba in aceeasi zi cu termene diferite, si la preturi tot mai mari iar SNCDD nu poate decat sa astepte ca la scadenta societatile de valori mobiliare implicate sa faca platile” a declarat Ziarului Financiar Maria Buga, directorul departamentului piete de capital al BRD-SocGen.

Jocul acesta seamana cu cel al copiilor mici care plimba un cartof fierbinte din mana in mana, pana cand unul dintre ei se va arde. Problema este ca pacalite sa nu fie bancile sau institutiile pietei care sa-si piarda credibilitatea.

“Asemenea tranzactii pot fi considerate o manipulare a pietei, fapt pedepsit de regulamentul de practica onesta (RPO). Insa, acest regulament nu se aplica” au declarat Ziarului Financiar surse din piata.

Pentru realizarea efectiva a unui astfel de imprumut este necesara incheierea a doua tranzactii, una de vanzare si una de cumparare, operatiuni care au loc, de regula, in aceeasi zi.

In prima faza se realizeaza o tranzactie de cumparare. Decontarea acestei operatiuni se deruleaza, dupa cum prevede regulamentul SNCDD, intr-unul din termenele prevazute adica la una, doua sau trei zile de la data tranzactiei.

In aceeasi zi are loc, insa, o operatiune inversa, de vanzare, la un pret mai ridicat , de aceasta data si cu un termen de decontare mult mai generos, de exemplu la 30 de zile. Diferenta dintre cursul de vanzare si cel de cumparare este constituita de dobanda negociata intre cei doi parteneri ai operatiunii de vanzare – cumparare pentru perioada imprumutului, inaintea incheierii efective a transferului.

Acest sistem introduce insa o distorsiune extraordinara a preturilor de tranzactionare, care ajung sa nu mai aiba nici o legatura cu realitatea companiilor respective transformand RASDAQ intr-un ring de speculatii riscante.

O modalitate simpla de protectie impotriva unor asemenea tranzactii ar fi introducerea unor limite de variatie zilnica a preturilor, asemanatoare celor de la Bursa de Valoari. Acesta deoarece simpla decizie a autoritatilor RASDAQ de ignorare a unor variatii zilnice mari, si au fost numeroase titlurile care au inregistrat salturi zilnice de peste 1.000% pe RASDAQ, si excluderea acestora din calculul indicelui oficial, pentru ca lucrurile sa para in regula, nu poate aduce credibilitate RASDAQ.