La sterilizari mai mari ale BNR, dobanzile au scazut

BNR a atras din piata monetara peste 9,55 miliarde de lei (echivalentul a 2,8 miliarde de euro) in decembrie, cu aproape 25% mai mult decat in luna precedenta.
Nivelul sterilizarilor din decembrie s-a apropiat astfel de volumul atras in octombrie (9,9 miliarde de lei) si l-a depasit pe cel din septembrie (9,2 miliarde de euro).
Pe fondul sterilizarilor mai mari din decembrie, si disponibilitatile aflate in stoc la BNR au urcat cu 18%, pana la 11,57 miliarde de lei (3,38 miliarde de euro).
Cu toate acestea, piata monetara a fost “inundata” de lichiditati in ultima luna a anului trecut, ceea ce a dus la prabusirea dobanzilor.
Daca la inceputul lui decembrie dobanzile pentru scadentele scurte oscilau intre 8%-9% pe an (in jurul nivelului dobanzii de interventie a BNR, de 8,75% pe an), pana la jumatatea lunii nivelurile se prabusisera la 1-4% pe an.
Prabusirea dobanzilor a avut loc in contextul in care, cel putin aparent, BNR a sterilizat numai partial excesul de lichiditati din piata.
De la inceputul lui 2006, BNR obisnuise dealerii cu un “control strict al lichiditatii din piata”, ceea ce se traducea prin acceptarea integrala a lichiditatilor oferite pentru depozite sau cumpararea de certificate de depozit. In decembrie, banca centrala a reactionat insa la tendinta de apreciere rapida a leului fata de euro si, la prima licitatie din luna, a acceptat sa atraga in depozite la o luna doar putin peste 80% din totalul lichiditatilor oferite de dealeri. Piata a intuit atunci ca BNR va forta prabusirea dobanzilor, prin acumularea unui exces de lichiditate in piata, pentru a face leul mai putin atractiv in fata speculatorilor straini.
La urmatoarele licitatii procentul de acceptare a ofertelor a coborat aproape constant, pana la un minim de 8%. Dealerii au recurs insa din nou la practica supralicitarii, oferind spre sterilizare sume mai mari decat aveau, pentru a-si mari sansele de a plasa leii in exces. Aceasta explica si procentul aparent foarte scazut al sterilizarii.
Cert este insa ca dealerii au avut probleme cu managementul lichiditatilor in decembrie. Sumele plasate in facilitatea de depozit pe o zi a BNR (o solutie de ultima instanta, unde sunt depusi leii care nu pot fi plasati in piata) au urcat pana la un maxim al anului de 16,6 miliarde de lei in decembrie, fata de 1,7 miliarde de lei in noiembrie. La aceste plasamente BNR plateste o dobanda de 1% pe an.
Excesul de lei a fortat prabusirea dobanzilor, insa apetitul strainilor pentru jocul pe leu a ramas puternic, cotatiile coborand de la 3,4 lei/euro spre 3,35 lei/euro pe parcursul lui decembrie. Aprecierea leului a fost in cele din urma oprita abia la inceputul lui ianuarie de o repozitionare a speculatorilor straini pe toate pietele emergente din regiune.
Pe piata monetara de la Bucuresti, dobanzile si-au revenit usor spre sfarsitul lui decembrie, odata cu inceputul unei noi perioade de constituire a rezervelor minime obligatorii, insa s-au prabusit din nou in ianuarie.