Noul sef de la Citigroup isi intra greu in rol

Dupa ce presedintele executiv al Citigroup, Sanford Weill, in varsta de 73 de ani, si-a incheiat cariera de jumatate de secol pe Wall Street, Charles Prince si Jamie Dimon, discipolii sai, intampina probleme in atingerea acelorasi performante investitionale precum mentorul lor, scrie Bloomberg.

De cand Prince l-a urmat pe Weill la conducerea Citigroup in octombrie 2003, actiunile acesteia nu au inregistrat nici o crestere semnificativa, avand cel mai slab profit dintre cele 24 de companii a caror evolutie o contorizeaza indicele Philadelphia KBW Bank. Nici Dimon, presedintele bancii JPMorgan, nu are rezultate prea bune. Valoarea actiunilor bancii a crescut doar cu 8% de cand acesta a preluat conducerea in 2004.

Performantele lor sunt mult sub rezultatele lui Weill. Acesta a transformat Citigroup in cea mai puternica banca din Statele Unite, facand peste 100 de achizitii din 1986 pana in 2003. Drept rezultat, valoarea actiunilor a crescut in aceasta perioada cu 27%, iar profitul anual cu 20% timp de cinci ani cat a detinut functia de director executiv.

Front Barnett, actionar la ambele banci, este de parere ca succesorii lui Weill nu vor putea sa ajunga la acelasi nivel. Investitorii vor putea sa isi faca o parere mai clara odata cu prezentarea rapoartelor de rezultate financiare trimestriale.

Cele doua banci sunt concurente directe, incepand de la serviciile bancare primare precum carti de credit sau ipoteci pana la consiliere in materie de fuziuni.

Venitul net al JPMorgan a crescut, potrivit estimarilor facute de Thomson Financial, cu 30%, ajungand la 2,94 mld. dolari sau 1,02 dolari pe actiune. Compania va raporta rezultatele exacte pe 19 aprilie.

Citigroup, cel mai probabil, va raporta pe 17 aprilie ca venitul net a scazut cu 5%, ajungand la 5,2 mld. dolari ori 1,02 dolari pe actiune. Rezultatul este datorat diferentei foarte mici intre costurile imprumuturilor pe termen scurt si profitul mic adus de ratele dobanzilor creditelor de consum pe termen lung.

Prince a petrecut ultimii doi ani si jumatate restructurand compania si reducand costurile de functionare uriase lasate de campania de expansiune desfasurata de Weill. Aceste demersuri au adus pentru Citigroup amenzi si costuri de intelegere de aproximativ 5 mld. dolari si o restrictie de a face achizitii majore. Restrictia a fost ridicata in urma cu doua saptamani.

“Acesta este rezultatul a mai mult de un an de munca pentru a imbunatati si intari etica companiei”, a declarat Prince intr-un interviu pe 4 aprilie.

Actiunile Citigroup se tranzactioneaza la un nivel de 11 ori mai mare decat profiturile unitare prognozate pentru 2006, un nivel mai scazut decat oricare din primele 10 banci din SUA, in afara de Bank of America Corp. Acest fapt a determinat 18 din cei 24 de analisti ce urmaresc evolutia Citigroup sa o declare ca fiind o optiune serioasa pentru cumparare.

Singurele actiuni de la indexul KBW care a avut o evolutie mai slaba este Fifth Third Bancorp, o banca de imprumuturi cu active ce reprezinta de abia o zecime din valoarea Citigroup. Citigroup a inregistrat performante slabe la fiecare indice la care este membra: Dow Jones Industrial Average, Standard & PoorÕs 500, NYSE Composite, Russell 1000 si Dow Jones Global Titans.

“Este simplu, trebuie sa creasca profitul pe actiune, ceea ce nu s-a inregistrat deloc in ultimii doi ani”, spune Michael Holton, directorul T. Rowe Prince Group Inc., care este unul din primii 20 de actionari care au participatii atat la JPMorgan, cat si la Citigroup.

Actiunile JPMorgan se tranzactioneaza la o valoare de 12 ori venitul unitar, ceea ce il indreptateste pe Dimon sa urmareasca o scadere a costurilor anuale cu 2,2 mld. dolari. Din cei 24 de analisti ce urmaresc banca, 11 sfatuiesc posesorii de actiuni sa vanda, in timp ce 13 sfatuiesc sa cumpere.

La bursa din New York Citigroup a crescut cu 13 centi pe actiune pana la 47,60 dolari, iar JPMorgan a castigat 29 centi, ajungand la 41,90 dolari pe actiune.

Weill, mentorul celor doi, si-a inceput cariera ca broker pentru Bears Stearns Co. in 1955. Cinci ani mai tarziu si-a infiintat propria firma, transformand-o prin numeroase achizitii in cea mai mare casa de brokeraj din Statele Unite. In 1981 American Express a cumparat compania lui Weill, Shearson Kuhn Loeb, si l-a desemnat presedintele companiei de carti de credit in 1983.

In 1985 Weill a parasit American Express. Dimon, adjunctul lui Weill, l-a urmat si impreuna a preluat conducerea Commercial Credit Co. In acel timp Prince, care detinea o diploma in drept obtinuta la Universitatea Southern California si un master de la Universitatea Washington Georgetown, era consilierul general al Commercial Credit. Cu Dimon drept director financiar si Prince consilier legal, Weill a cumparat companii ca Primeric Corp., Travelers Corp. si Salomon Inc.

In 1998 a fuzionat cu Citicorp, iar compania rezultata a devenit cea mai mare firma de servicii financiare. Redenumita Citigroup, compania a vandut o gama larga de servicii financiare, de la fonduri mutuale si asigurari pana la ipoteci si servicii de consiliere in fuziuni.

Prince si Dimon, care a fost concediat de la Citigroup in 1998, au evitat sa faca achizitii de mare anvergura precum cele care i-au adus lui Weill o recunostinta asa de mare din partea actionarilor.

Astfel au aparut rivali precum Bank of America, care a facut achizitii in valoare de 80 mld. dolari, incepand din 2003, si a ajuns a doua banca ca marime din Statele Unite, inaintea JPMorgan.

“Lumea s-a schimbat”, declara Kenneth Bialkin, un fost director al Citigroup si partener la Skadden, Arps, Slate Meagher & Flom LLP, firma ce l-a consiliat pe Weill timp de 35 de ani.

Prince, pus in imposibilitatea de a face noi achizitii din cauza legilor antitrust, a renuntat la dezvoltarea diviziilor de achizitii si asigurari si a indrumat resursele spre un sector cu o rata de crestere mai mare – creditul de consum.

“Sandy a actionat conform timpului sau, Prince trebuie sa determine care sunt conjuncturile momentului si sa actioneze in consecinta”, spune Arthur Levitt, fost director la Securities & Exchange Comision si fost partener cu Weill la firma de brokeraj timp de 13 ani.

Dimon, care detine un master in administrarea afacerilor de la Universitatea Harvard, a avut mai mult succes in cresterea actiunilor sale. Cat timp a fost director executiv la Bank One Corp, banca din Chicago, Dimon s-a concentrat pe reducerea costurilor inainte de vanzarea firmei catre JPMorgan. Timp de patru ani, cat a fost la conducere, valoarea stocurilor a crescut cu 60%.

Pentru Dimon, JPMorgan a reprezentat o noua incercare. A trebuit sa gaseasca solutii la problemele nerezolvate din achizitiile precedente, precum Manhattan Corp. si Bank One, probleme din partea sistemelor de comunicare si lipsa de cooperare intre divizii precum cea de asigurari si cea de ipoteci.

“Piata prefera sa inteleaga usor evolutia unei companii, iar cea a JPMorgan este facila”, spune analistul Diane Merdian de la Keefe, Bruyette & Woods, care a definit evolutia JPMorgan drept “performanta de piata”, iar cea a Citigroup, “subpiata”. “Este usor sa repari ce stii ca nu functioneaza, iar Dimon o poate face.” Dimon doreste sa extinda activitatea bancii, acceptand pe 8 aprilie sa dea divizia de trust corporatist pentru Bank of New York, o banca de retail pentru firme mici. Afacerea de 3,1 mld dolari va aduce JPMorgan 338 de noi filiale, ajungand astfel cea mai mare banca din zona metropolitana a New York-ului.

Investitorii il vor credita mai greu pe Prince, pentru ca multe din diviziile Citigroup sunt printre cele mai mari din bransa, profitabile si bine conduse, este de parere Merdian. Citigroup a inregistrat venituri de 24,6 mld. dolari anul trecut, iar indicele ce masoara profitabilitatea profitului reinvestit a fost de 22%. JPMorgan a castigat 8,48 mld. dolari anul trecut, iar ROE a avut o valoare de 8%.

Cand Weill se va pensiona de la Citigroup martea viitoare la Carnegie Hall, centru de performanta pe care il sponsorizeaza si il conduce ca si director, va lasa o rivalitate ce va stabili cine va fi primul in domeniul bancar american. Prince si Dimon se gandesc deja la ce va fi nevoie pentru a se depasi unul pe altul.

“Cred ca va trebui doar sa preluam Citigroup si totul se va rezolva de la sine”, a glumit Dimon la o conferinta de servicii financiare tinuta de Citigroup. “Ar fi cea mai senzationala afacere.”

Raspunsul lui Prince a fost un semn clar ca exista o competitie acerba: “Cred ca este mai probabil ca Citigroup sa preia JPMorgan in cativa ani decat invers”.

alexandru.anghel@zf.ro