O sedinta a Fed asteptata cu sufletul la gura: scade dobanda la dolar sub 1%?

Pietele bursiere asteapta cu sufletul la gura sedinta de azi a Rezervelor Federale americane (Fed) in care se va discuta posibilitatea reducerii ratei dobanzii de referinta. In prezent, rata dobanzii americane este de 1,25%, cel mai mic nivel al ultimelor patru decenii, iar adancirea diferentei fata de nivelul dobanzii din Uniunea Europeana ar determina continuarea deprecierii dolarului, scumpind exporturile europene pe pietele internationale.

Manevrele Fed merg insa dincolo de reducerea sau cresterea ratelor, arata un studiu publicat vineri de banca centrala americana. Diversele nuante imprimate semnalelor care insotesc deciziile Fed, precum declaratiile comitetului pentru politica monetara sau discursul presedintelui Alan Greenspan, par sa influenteze semnificativ asteptarile pe termen mediu ale investitorilor.

Probleme grave de limbaj la Fed

Acum Fed se afla in situatia delicata de a formula traditionala sa evaluare referitoare la riscurile cu care se confrunta economia americana. Dupa sedinta lunii mai, cand dobanzile au ramas nemodificate, declaratiile Fed au determinat o scadere a ratelor la termen, prin separarea estimarilor de risc in problema inflatiei si a dezvoltarii macroeconomice. Fed a declarat atunci ca riscul ca inflatia sa scada prea mult este mai mare decat riscul ca inflatia sa creasca prea mult, ceea ce a fost interpretat ca un semnal ca ratele dobanzii vor fi mentinute la un nivel redus pentru mai mult timp. In cazul in care Fed decide azi sa reduca rata dobanzii, estimarea sa legata de evolutia inflatiei ar trebui sa fie una de stagnare sau crestere, ceea ce ar semnala ca Fed nu mai intentioneaza sa reduca dobanzile in continuare. Astfel, Fed ar submina chiar decizia de reducere a dobanzii deoarece ar incuraja cresterea ratelor pe termen lung, fapt care ar anula efectul stimulativ al diminuarii dobanzilor.

Dolarul in expectativa

Dolarul s-a mentinut ieri aproape de cotatiile maxime din ultima luna, in asteptarea deciziei Fed si a datelor referitoare la increderea consumatorilor americani. La deschiderea sedintei bursiere, in Europa cursul valutar era de 1,155$ pentru un euro. Analistii spun ca pietele se bazeaza pe o reducere de un sfert de punct procentual a dobanzii americane, tranzactiile valutare fiind dominate de estimarile referitoare la decizia Fed.

Puncte de vedere

Reducere de 0,25%

Unii analisti cred ca ieftinirea costului creditului american cu doar un sfert de punct procentual, pana la 1%, va avea un efect de stimulare mai puternic asupra economiei americane, pentru ca mai lasa usa deschisa pentru alte reduceri. Nivelul dobanzii stabilit de Fed reprezinta dobanda de refinantare overnight, utilizata pe piata interbancara, insa dobanda care poate stimula intr-adevar redresarea economiei este reprezentata de dobanda la termen, adica cea a obligatiunilor de stat si corporatiste. Aceste rate, desi sunt influentate de nivelul prezent al dobanzii stabilite de Fed, reflecta mai degraba estimarea pietei legata de nivelul viitor al dobanzilor. La ultima sedinta Fed nu a modificat dobanda de referinta, dar a influentat dobanzile la termen care au scazut pe fondul declaratiilor Fed, care s-a aratat mai ingrijorat mai mult de deflatie decat de inflatie. In urmatoarele sapte saptamani, randamentul titlurilor de trezorerie pe zece ani a scazut cu mai mult de 0,5%, deoarece pietele au inteles ca Fed nu intentioneaza sa creasca rata dobanzii decat mult dupa redresarea macroeconomica, ceea ce inseamna ca rata dobanzii viitoare era mult supraestimata.

Reducere de 0,5%

Altii cred ca Fed va opta pentru o reducere de 0,5%, ingrijorat de perspectiva deflatiei. Un sondaj realizat la sfarsitul saptamanii trecute, citat de CNN/Money, arata ca din ce in ce mai multi economisti sunt de parere ca Fed va reduce dobanzile cu jumatate de punct procentual. Multi analisti sprijina punctul de vedere al Fed, conform caruia, daca deflatia reprezinta o problema, atunci masurile de combatere trebuie luate cat mai repede. “Daca esti fata in fata cu elefantul amenintator al deflatiei, folosesti ambele gloante pe care le ai, pentru ca daca folosesti doar unul si nu-l poti opri, atunci probabil ca nici al doilea nu-ti va fi de mare ajutor si iti vei dori sa fi lovit din plin de la inceput”, explica Kevin Logan, economist-sef la Dresdner Kleinwort Wasserstein. andreea.melinte@zf.ro