Ofertele de cumparare nu se vor mai face la orice pret

Intrarea in vigoare a noului regulament al Comisiei Nationale a Valorilor Mobiliare (CNVM) privind ofertele publice va insemna ca cei care vor dori sa cumpere actiuni in cadrul unei oferte publice nu o vor putea face la orice pret, ci va trebui sa ofere un pret cel putin egal cu cel stabilit conform regulamentului. Acesta prevede ca pretul platit in cadrul ofertelor de cumparare sau preluare va trebui sa fie mai mare decat pretul la care actionarul respectiv a cumparat actiuni de pe piata in ultimele 12 luni si decat pretul mediu al actiunilor pe piata in acelasi interval. Pana in prezent, numai investitorii care lansau oferte obligatorii de preluare aveau obligatie de a oferi un pret minim.
La Bursa Electronica RASDAQ, de exemplu, exista in prezent o oferta de preluare lansata de grupul norvegian Kvaerner pentru toate actiunile Kvaerner IMGB pe care nu le detine. Daca norvegienii ar fi lansat oferta dupa intrarea in vigoare a regulamentului ei nu ar fi putut sa ofere 4.100 lei/actiune, ci cel putin 4.600 lei/actiune, pretul mediu de piata al actiunilor  IMGB in ultimul an.
Brokerii spun ca masura este buna pentru ca se pot evita astfel si intelegerile dintre cumparator si unul din actionari prin care pretul oferit public este mai mic decat cel platit de fapt. “Stabilirea unui pret minim pentru ofertele de cumparare si de preluare este reprezinta o practica internationala, care se regaseste si in directivele europene,” a declarat Ileana Agalopol, comisar CNVM.
Transferul unui pachet mare de actiuni de la un investitor la altul la un pret mai mic decat cel de inregistrat pe piata in ultimele 12 luni nu poate fi totusi evitat. In ofertele de vanzare nu exista reguli care sa impuna un pret minim.
Actionarii care dobandesc neintentionat o pozitie majoritara in cadrul unei companii (de exemplu printr-o operatiuni de majorare a capitalului social) sunt in continuare obligati sa lanseze o oferta de cumparare daca nu doresc sa-si vanda o parte din actiuni, dar oferta va trebui sa vizeze atingerea unui procent de 90%, fata de 100%, asa cum se intampla pana acum. Brokerii spun ca aceasta prevedere ar putea reduce numarul de companii care vor fi delistate de pe piata de capital, datorita faptului ca cei care depasesc 90% din actiunile unei companii sunt obligati sa o delisteze.
Regulamentul, care modifica si procedurile de autorizare a ofertelor va intra in vigoare dupa publicarea in Monitorul Oficial. Unii dintre brokeri se temeau ca va trebui sa reia procedurile de autorizare a ofertelor publice deja inaintate CNVM. “Dupa intrarea in vigoare a regulamentului, se va respecta vechea procedura pentru ofertele depuse pentru autorizare, cu exceptia celei privind pretul maxim de oferta,” a precizat Agalopol. In special pe piata Rasdaq, se inregistreaza in ultimul an un proces de coagulare de actiuni la societati.
Investitorii incearca sa cumpere cat mai multe actiuni pentru ca pot oferi in acest moment un pret mic. Pe piata cele mai multe dintre societati sunt subevaluate pentru ca nu au fost investitori care sa cumpere actiuni, exceptand actionarii majoritari.
Legislatia piesei de capital a fost modificata de mai multe ori in ultimii ani. Lupta dintre actionarii majoritari si cei minoritari a fost c=stigata de majoritari. vlad.nicolaescu@zf.ro