Paradoxul american sau efectele neasteptate ale strategiei Fed

In ultimele opt luni, Rezerva Federala (banca centrala a SUA -Fed) a operat sase majorari ale dobanzii de referinta, cu scopul de a impiedica supraincalzirea economiei americane.

Efectul acestor masuri a fost insa unul imprevizibil: majorarile dobanzii stimuleaza economia in loc sa o restrictioneze, relateaza Bloomberg.

“Majorarile dobanzii de referinta au actionat ca un stimulent asupra economiei in loc sa o incetineasca, asa cum se asteptau analistii”, a afirmat David Malpass, economist-sef la Bear, Stearns & Co din New York.

In trecut, atunci cand Fed a majorat rata dobanzii interbancare, dobanzile pe termen lung au crescut in consecinta.

De aceasta data insa, investitorii s-au bazat pe angajamentul Fed de a majora gradual rata dobanzii, ca o masura de a combate accelerarea inflatiei.

In loc sa creasca, atat randamentele titlurilor de stat cu maturitate de 10 ani, cat si ratele creditelor ipotecare pe 30 de ani au scazut. Mai mult, bancile si-au largit activitatile de creditare a companiilor.

Saptamana trecuta, presedintele Fed, Alan Greenspan, in varsta de 78 de ani, aflat in ultimul an in fruntea bancii centrale, a declarat in fata Congresului American ca este derutat de cursul evenimentelor. “Acesta este un fenomen fara precedent”, a declarat Laurence H. Meyer, guvernator al Fed pana in 2002.

Randamentul obligatiunilor guvernamentale pe termen mediu s-a diminuat cu peste 30 de puncte procentuale, la 4,27%, din 30 iunie incoace. 30 iunie a fost prima din cele sase intalniri in urma carora Fed a operat majorari ale ratei dobanzii cu cate un sfert de punct procentual, pana la nivelul actual de 2,5%.

“Evolutiile recente ale obligatiunilor ar putea fi aberatii ale pietei pe termen scurt, dar va mai trebui sa treaca ceva timp pana cand vom putea analiza mai bine fortele din spatele acestui fenomen”, a declarat Greenspan.

“Evolutia surpriza a pietelor mondiale ale obligatiunilor ramane o ghicitoare nerezolvata”, a mai adaugat acesta.

Creditele comerciale si industriale acordate de banci au crescut cu 6,6%, pe perioada in care Fed a efectuat majorarile dobanzii de referinta.

La fel, in primele sase saptamani ale anului, fuziunile si achizitiile au atins cel mai rapid ritm din 2000 incoace, iar rata fixa a creditului ipotecar pe 30 de ani atinsese, acum doua saptamani, un minim al ultimelor luni, de 5,48%. dan.zavoianu@zf.ro