Pentru fondurile de actiuni, profiturile ridicate vin din Est

Investitorii care anul acesta s-au bazat pe actiunile europene pentru a-si rotunji profiturile ar putea fi nevoiti, in curand, sa se orienteze mai spre est, in cautarea unor castiguri mai grase. Din luna martie, bursele aflate in jumatatea vestica a continentului au inregistrat cresteri procentuale de doua cifre, de cele mai multe ori asociate cu pietele de risc sporit al economiilor emergente. Dar la o analiza mai atenta, previziunile economice pentru tarile Europei Centrale nu mai anunta o crestere la fel de spectaculoasa si anul viitor, si multi analisti sunt de parere ca cei dornici sa castige cat mai mult la fiecare euro investit ar trebui sa se reorienteze spre pietele emergente din centrul si estul Europei, relateaza Wall Street Journal Europe.

Cele mai profitabile oportunitati de investitii par sa fie anumite actiuni selectionate din Ungaria, Cehia si Polonia, tari care vor adera la Uniunea Europeana in luna mai a anului viitor.

Accederea la Uniunea Europeana va incuraja dezvoltarea economica a acestor state si crearea unui mediu mai sigur pentru investitii, ceea ce va avea un impact pozitiv asupra cursului bursier. “Castigul de valoare este inferior in prezent celui din Europa Occidentala, dar daca adaugi la asta previziunile de crestere mai rapida, obtii o diferenta semnificativa intre Est si Vest”, spune analistul David Aserkoff, care conduce un fond speculativ londonez specializat pe pietele emergente.

De aceasi parere sunt si analistii de la Erste Bank, care cred ca intreaga regiune se va dezvolta cu 4-5% anual, in urmatoarea decada. “Argumentele pentru investitii aici sunt simple: pe langa convergenta cu Uniunea Europeana, aceste state vor inregistra cresteri mult mai mari”, spune Friedrich Mostboeck, sef al departamentului de cercetare de la Erste Bank.

Unul dintre semnele de intrebare ramase il reprezinta Rusia, unde actiunile au crescut spectaculos in ultima perioada, dar care este afectata de incertitudini legate de garantia proprietatii private, iscate de scandalul Iukos. Totusi, economia Rusiei se pare ca va creste in continuare in 2004, conform ultimelor estimari ale OCDE (Organizatia pentru Cooperare Economica si Dezvoltare) si ale Bancii Europene pentru Reconstructie si Dezvoltare (BERD). BERD estimeaza ca economiile celor 27 de state in care opereaza in prezent vor creste in medie cu 4,7% anul viitor, iar in cazul Rusiei prognoza este de 5%, comparativ cu 6,2% estimat pentru 2003.

Nu toata lumea este increzatoare in capacitatea acestor economii de a se dezvolta in continuare. Anul acesta indicele bursier maghiar BUX a crescut cu 14%, cel polonez (WIG) a sarit cu 30%, iar PX-50, din Cehia, s-a apreciat cu 34%. Aceste cresteri spectaculoase indreapta atentia investitorilor spre alte piete emergente, in cautarea unor profituri superioare. “Nu este zona mea preferata; noi preferam Asia si America Latina. Insa castigurile sunt bune aici, pentru ca aceste state vor adera la Uniunea Europeana si apoi la euro, ceea ce face ca titlurile lor sa se tranzactioneze la o rima comparabila cu Brazilia sau Coreea de Sud”, spune Jonathan Garner, sef de strategie pe piete emergente la Credit Suisse First Boston. Multi analisti sunt de parere ca secretul succesului pe pietele europene emergente sta in selectarea actiunilor potrivite. Desi unele asemenea piete sunt de mici dimensiuni si prea putin lichide, multe companii ofera garantii occidentale si castiguri superioare. “Exista aici unele actiuni de calitate, in domeniul bancar si de telecomunicatii”, spune Garner, de la CSFB, in vreme ce Erste Bank favorizeaza actiunile Komercni Banka din Cehia, ale companiei petroliere MOL si ale concernului farmaceutic Gedeon Richter din Ungaria, si ale firmei de IT Procom, din Polonia.

Bursa romaneasca e inca prea mica pentru fondurile mari

MigraTia fondurilor de investitii pentru actiuni catre tarile care se pregatesc sa intre in Uniunea Europeana ar putea ocoli Romania daca Bursa de Valori Bucuresti nu va creste rapid in capitalizare si lichiditate. “Este clar ca fondurile care au acceptat un anumit grad de risc si au investit in ultimii ani in tari ca Ungaria, Polonia sau Cehia (care vor intra in Uniunea Europeana) vor cauta alte piete emergente. Vor merge adica spre tarile din valul doi de aderare. La cum arata in momentul acesta Bursa de Valori Bucuresti, ma indoiesc insa ca fondurile vor alege si Romania din grupa acestor tari”, spune Florin Aldea, director de operatiuni la Alpha Finance Romania.

In prezent, Bursa de Valori Bucuresti are o capitalizare de 5 miliarde de dolari, net inferioara celor din Ungaria sau Polonia, iar numarul societatilor atractive ca lichiditate si potential de crestere este foarte mic. In afara de SNP Petrom, Banca Transilvania sau cele cinci Societati de Investitii Financiare (SIF), nu exista aproape nici o companie listata care sa permita unui fond de investitii sa vanda sau sa cumpere pachete mari de actiuni fara oscilatii mari ale pretului. Chiar si in cazul celor opt companii, un ordin de cumparare de 1 milion de dolari intr-o singura zi poate ridica pretul cu 5 – 10%.

“Anul viitor este decisiv pentru Bursa romaneasca, a carei principala problema este in prezent dimensiunea prea mica. Avem nevoie de societati mari de stat care sa aiba ca si componenta a programului de privatizare listarea la Bursa, de mai multe emisiuni de obligatiuni corporatiste. Fondurile de investitii tintesc de obicei o intrega zona si pentru ei nu va fi o problema daca nu investesc in Romania. Pentru noi insa, anii urmatori vor fi un test de maturitate din acest punct de vedere”, afirma Dragos Neacsu, presedintele societatii de brokeraj Raiffeisen Capital Investment (RCI). RCI, Alpha Finance, BRD Securities si ING Securities Romania sunt principalele societati de brokeraj prin intermediul carora fondurile straine de investitii cumpara actiuni pe Bursa romaneasca. In ultimii doi ani, datorita preturilor mici, pe bursa romaneasca au intrat mai multe fonduri straine. Cotatiile au inceput sa se apropie insa de valoarea reala a actiunilor iar Bursa are nevoie de noi listari pentru a redeveni atractiva.

“Problema este ca, in prezent, companiile bune nu au motiv sa se listeze. De finantat se pot finanta foarte bine prin credite bancare iar facilitati fiscale pentru companiile listate nu exista”, a conchis Florin Aldea de la Alpha Finance.
laurentiu.ispir@zf.ro ; andreea.melinte@zf.ro