Piata de capital din Rusia, influentata de protectia guvernamentala a companiilor

Piata de capital din Rusia se afla in suferinta, descompunerea gigantului petrolier Iukos accelerand incertitudinile cu privire la angajamentul Kremlinului pentru o liberalizare a economiei sustinuta, scrie Wall Street Journal Europe.

Preturile la petrol si la alte materii prime pe care le exporta tara fiind in crestere, iar piata de consum in expansiune, aceasta ar trebui sa fie o perioada fructuoasa pentru actiunile rusesti. Indicatorii macroeconomici principali arata bine: ritmul de crestere economica estimat pentru acest an este de 7%, rezervele valutare au atins un nivel record, iar mult-asteptatele investitii straine directe au inceput sa creasca.

Dar, neintrerupta campanie a Kremlinului impotriva companiei Iukos – care i-a determinat pe unii manageri superiori sa fuga in strainatate de teama represaliilor – coroborata cu temerile din ce in ce mai puternice in legatura cu directia in care Putin va duce economia, au zguduit piata de capital.

“Aici nu mai este vorba numai de Iukos. Afecteaza intreaga piata si ceea ce nu este un lucru pozitiv”, spune Tim McCarthy, manager de investitii la Troika Dialog Asset Management din Moscova.

Saptamana trecuta a adus un val de vesti proaste pentru investitori, care au inceput, totusi, saptamana prin a se felicita reciproc dupa ce Fitch a ridicat ratingul Rusiei pana la categoria de risc a nivelului investitional.

Dupa ce a intensificat presiunea asupra Iukos, guvernul a confirmat ca amana privatizarile companiilor de distributie de electricitate, o mutare indelung asteptata in sectorul utilitatilor pe care multi o vedeau ca pe o prima etapa a angajamentului Moscovei de a continua sa liberalizeze economia.

“Credibilitatea reprezinta un criteriu important in zilele noastre”, considera Ivan Mazalov, director la Prosperity Capital Management, un fond de investitii suedez. “Se pare ca aceasta se afla in cantitati mici la guvern”, a adaugat el.

Tensiunile dintre Rusia si Vest asupra alegerilor contestate din Ucraina, care amintesc de cele din perioada Razboiului Rece, au amplificat tensiunile, spun investitorii.

Indexul rusesc RTS s-a depreciat cu 3,4% saptamana trecuta pana la 633,44, cel mai scazut nivel din ultimele doua luni.

Iukos a receptionat cea mai dureroasa lovitura. Din ziua in care guvernul a anuntat scoaterea la vanzare a companiei la 19 decembrie pentru a recupera datorii fiscale de peste 18 mld. euro, cotatiile actiunile au inregistrat o continua panta negativa pierzand pana la 59%.

Iukos, cea mai mare companie petroliera din Rusia, era foarte populara printre investitorii straini, actiunile sale tranzactionandu-se inainte de arestarea de anul trecut a principalului actionar, pe atunci si director general, Mihail Hodorkovsky, la un pret in jurul a 16 dolari. Ca termen de comparatie, saptamana trecuta, o actiune Iukos valora 1,2 dolari (0,90 euro).

Acuzatiile de evaziune fiscala aduse companiei de catre guvernul rus, care au dus compania in pragul falimentului, sunt percepute de multa lume ca fiind raspunsul autoritatilor la activitatea politica a lui Hodorkovsky. In urma cu cateva zile, managerii superiori ai companiei, printre care si doi cetateni americani, au parasit Rusia dupa ce unul dintre ei a fost chemat la interogatoriu.

Compania a precizat intr-un comunicat ca procurorii sunt “porniti sa distruga complet Iukos”. Procurorii sustin ca nu fac nimic altceva decat sa investigheze acuzatiile. O sedinta a actionarilor Iukos este programata pe 20 decembrie pentru a decide intre lichidarea companiei si declararea falimentului acesteia.

Multi investitori care au cumparat actiuni Iukos la preturi ridicate “sunt pur si simplu contrariati”, spune McCarthy de la Troika. “In nici un moment nu au luat in considerare posibilitatea ca acest guvern, la 15 ani de la caderea Uniunii Sovietice, sa recurga la expropierea activelor”, explica el.

Majoritatea analistilor considera ca este putin probabil ca, dupa ce situatia de la Iukos se va clarifica in urmatoarele luni, guvernul rus sa ia in vizor si alte grupuri puternice din Rusia si se asteapta ca riscul politic sa se diminueze. Ei argumenteaza ca recentele investigatii de evaziune fiscala de la alte companii petroliere au o amploare mult mai restransa si sunt mai usor de gestionat de acestea decat cele de la Iukos, cazul Iukos fiind unul exceptional.

“Daca nu credeti asta, atunci ar fi mai bine sa nu investiti in Rusia”, afirma Mazalov de la fondul de investitii Prosperity, care detine actiuni rusesti in valoare de 600 mil. dolari (451 mil. euro).

Puterea de la Kremlin parand a cauta sa isi intensifice controlul asupra economiei, multi investitori au renuntat la actiunile in companii private cu o evolutie mai dinamica si si-au indreptat atentia asupra companiilor in care statul detine o participatie sau care au legaturi stranse cu actualul guvern, cum ar fi compania producatoare de gaze naturale Gazprom, aflata sub monopol de stat, banca de economii Sberbank sau gigantul petrolier Surgutneftegaz.

McCarthy, care administreaza un fond de aproape 620 mil. dolari (465 mil. euro), spune ca el a iesit din afacerea Iukos cu mult timp inainte de colaps si s-a orientat catre actiunile de stat mai “cuminti” si catre alte companii mai mici care nu au atras atentia guvernului. Prin aceste mutari portofoliul sau de actiuni a castigat 32% in acest an, mult peste cresterea de 12% a indexului RTS.

Dar, multe dintre companiile de stat au un istoric cu rezultate financiare negative. Gazprom, spre exemplu, si-a dezamagit investitorii cand a anuntat o crestere de 50% in costurile operationale, acum doua saptamani cand a raportat rezultatele pe al doilea trimestru.

“Este putin diferit fata de a investi in orice alta piata”, spune Aivaras Abromavicius, manager de investitii la East Capital din Stockholm. “In loc sa investeasca in companii cu un bun management, acum multi investitori sunt fortati sa investeasca in companii cu management mai slab dar cu o puternica protectie guvernamentala”, a adaugat Aivaras.