RCI dă „reduce” și Erste „buy” pe Transelectrica. Cine are dreptate ?

AnaliȘtii Raiffeisen Capital & Investment (RCI) au majorat recent cu 29% ținta de preț pentru acțiunile transportatorului de energie electrică Transelectrica București (TEL), până la un nivel de 19,6 lei/titlu, însă continuă să aibă o recomandare de “reduce” (n.r. reducerea expunerii) pe titlurile com­paniei.

Raiffeisen emisese anterior un raport pe Transelectrica în luna decem­brie în care reducea ținta de preț a acțiunilor de la 19,3 lei la 15,2 lei și reco­manda “vânzare”, după ce com­pania a publicat un plan de afaceri conservator pentru următorii ani.

Viziunea asupra evoluției din acest an a acțiunilor Transelectrica este diferită de cea a analiștilor BCR-Erste care au emis la începutul anului o reco­mandare de “cum­părare” pe titlurile transporta­torului cu un preț țintă de 24 lei/acțiune, după ce anterior reco­man­dau “păs­trarea” acestor ac­țiuni.

Acțiunile Trans­elec­trica s-au numă­rat printre performerii acestui înce­put de an, cu un avans de 13%, creștere la care a contribuit și anunțul com­paniei privind majo­rarea de către Autoritatea Na­țională de Reglementare în Energie (ANRE) a tarifului de transport al energiei electrice cu 10,4% începând de la 1 ianuarie. De altfel, majorarea prețului țintă de către RCI și BCR-Erste în acest an a avut la bază tocmai impactul pozitiv determinat de majo­rarea tarifelor percepute de Trans­electrica.

Pe parcursul ședinței de ieri, acțiunile Transelectrica erau cotate la un preț de 21,77 lei/unitate, nivel care se situează cu 10,7% peste ținta de preț a analiștilor Raiffeisen, care consideră că sunt multe incertitudini mai ales în ceea ce privește baza de active reglementate și venituri ale companiei începând cu 2013, fapt ce justifică o abordare pre­caută din partea investitorilor.

“Piața nu a reacționat negativ la planul de afaceri al companiei în ciuda proiecțiilor foarte slabe anunțate de conducere. Cu toate acestea, anunțul privind majorarea tarifului de transport al energiei a condus la o creștere cu 12% a acțiunilor pe Bursă”, se arată în raportul RCI.

Majorarea tarifului de transport este văzută ca un semn pozitiv de către analiștii Erste care spun că ar putea susține creșterea în continuare a acțiunilor Transelectrica.

Ei mai spun că atât timp cât ANRE permite companiei să-și crească tariful de transport, necesarul de investiții (CAPEX) estimat de companie până în 2017 poate fi realizat fără o creștere nesustenabilă a gradului de îndatorare.

Pentru următorii doi ani, 2011 și 2012, analiștii Raiffeisen estimează că Transelectrica va înregistra profituri nete pe standarde interna­ționale de 68,1 mil. lei și respectiv 98,9 mil. lei, în timp ce analiștii BCR-Erste prognozează profituri duble, de 102,8 mil. lei și respectiv 204,7 mil. lei în aceeași perioadă.

De la listarea companiei în 2007, rezultatele transportatorului mai mult au dezamăgit, în ultimii doi ani compania menținându-se la limita profitabilității, din cauza datoriilor mari în valută, care au generat pierderi financiare în urma deprecierii leului, și au mâncat profitul operațional.