RIF si-a prelungit viata cu un an

Romanian Investment Fund, unul din fondurile de investitii care s-a format in perioada de euforie de dupa alegerile din 1996, a decis sa isi prelungeasca existenta cu inca un an in speranta ca isi va vinde afacerile mult mai bine decat ar face-o in prezent.

Pentru acest fond, in cei cinci ani de existenta programati initial, investitiile in Romania nu au fost dintre cele mai stralucite.

Dupa aceasta perioada, Romanian Investment Fund (RIF) are un activ net aproape la jumatate fata de investitia totala.

“Valoarea actiunilor fondului nostru este, in prezent, de 530 de dolari, fata de 1.000 de dolari cat era in momentul lansarii. Aceasta inseamna, practic, ca am pierdut jumatate din banii investiti”, a declarat pentru Ziarul Financiar Florin Dolea director general al East Fund Management, societatea care administreaza RIF.

Fondul a ajuns treptat la investitii de 60 de milioane de dolari pe piata romaneasca, in mai multe afaceri. Conform documentelor de infiintare, fondul trebuia sa se inchida in luna mai a anului viitor.

Pentru ca pe piata nu sunt multi cumparatori sau daca sunt, ofera sume mult prea mici pentru pentru preluarea detinerilor RIF, administratorii au amanat termenul limita al “exituri – lor”.

“Am decis prelungirea duratei de viata a fondului cu un an pentru a nu fi nevoiti sa vindem in graba”, a spus Dolea.

Situatia nu foarte buna a fondului a dezamagit actionarii sai, punandu-se problema schimbarii societatii de administrare, conform unor surse de pe piata.

Situatia RIF din punct de vedere al posibilitatilor de iesire din majoritatea companiilor la care au detineri importante (Imsat Bucuresti, Policolor Bucuresti, Terapia Cluj Napoca, Rolast Pitesti, etc.) nu este stralucita.

Majoritatea investitiilor RIF au fost initiate in 1997 si 1998, iar perioada care a trecut de atunci ar fi trebuit sa faca din companiile la care fondul este actionar tinte atractive de achizitie pentru investitori strategici.

Evolutia economiei romanesti in general si a unor sectoare economice pe care RIF a pariat, in special, a facut, insa, ca lucrurile sa nu stea chiar asa.

Chiar daca majoritatea societatilor la care RIF detine participatii au pozitii bune pe segmentele de piata pe care actioneaza si au raportat rezultate financiare in crestere la jumatatea acestui an, marii producatori mondiali de medicamente, vopseluri sau de cauciuc tehnic nu fac coada la usa fondului pentru a cumpara actiuni.

“RIF nu va mai investi in nici o noua afacere si se va gandi la sustinerea investitiilor existente numai in mod exceptional”, a declarat Dolea.

“La Policolor, de exemplu, am incercat sa studiem piata externa a producatorilor de profil si din industria chimica, in general. Nu ne gandim numai sa vindem actiunile ci si sa initiem parteneriate”, a mentionat administratorul.

O parte din societati vor fi greu de vandut

Desi a ramas in ultimii ani liderul pietei, pozitia Policolor a fost erodata de intrarea mai multor companii straine pe piata. Datorita modernizarilor initiate, dezvoltarii portofoliului de produse si achizitiei companiei bulgare Orgachim, tot producator de vopsele, Policolor s-a imprumutat substantial de la banci.

Cheltuielile mari cu dobanzile si diferentele de curs valutar au afectat in fiecare an profitabilitatea companiei. Astfel, Policolor a inregistrat pierderi in 1999 iar in 2000 a terminat aproape “pe zero “.

Activitatea Policolor a inceput sa dea semne de imbunatatire la jumatatea acestui an. Compania a realizat, in primele sase luni ale anului 2001, un profit net de 514.000 euro, inregistrand astfel o crestere reala de 88,6% fata de aceeasi perioada a anului trecut.

Vanzarile totale au fost de 13,58 milioane de euro, cu 15% peste valoarea inregistrata in primele sase luni ale anului 2000.

Vanzarile previzionate pentru intreg anul 2001 sunt de 28 milioane euro, adica cu 22% mai mari decat cele obtinute in 2000. Profitul net la sfarsitul anului 2001 este estimat la valoarea de 900.000 de euro, comparativ cu 35.000 de euro obtinut in 2000.

Nici Imsat Bucuresti, o alta investitie importanta a RIF, nu se afla intr-o situatie buna din punct de vedere financiar. Desi cu o cifra de afaceri in crestere substantiala fata de anul trecut, Imsat are probleme cu profitabilitatea (care este aproape de zero).

Compania, care are un domeniu de activitate complex (constructii pentru telecomunicatii, antreprenoriat, proiectare, etc.), ar putea solicita anul acesta din nou sprijinul financiar al RIF, unul dintre actionarii principali, pentru a sustine cresterea activitatii.

Datorita complexitatii companiei, cea mai probabila varianta de vanzare a sa este pe sectoare separate sau prin initiere de parteneriate.

Cifra de afaceri a Imsat pe primul semestru a crescut de la 5,15 milioane de dolari, anul trecut, la 8,1 milioane de dolari. Managerii companiei estimeaza ca Imsat va ajunge la un nivel al vanzarilor anuale de 25-30 de milioane de dolari incepand cu anul viitor.

Imsat a raportat un profit brut de 94,94 milioane de lei pe primul semestru al lui 2001, care s-a transformat intr-o pierdere de 66,62 milioane de lei dupa platirea impozitului, datorita valorii mari a cheltuielilor nedeductibile.

Terapia Cluj Napoca este in prezent al treilea jucator de piata romaneasca a medicamentelor, are o situatie financiara solida, dar producatorii mondiali de profil (cu exceptia GlaxoSmithkline) nu s-au inghesuit pana in prezent sa cumpere capacitati de productie in Romania. Cei mai probabili viitori cumparatori ai Terapia sunt producatorii de talie regionala din Europa Centrala si de Est.

Cifra de afaceri a Terapia a crescut in termeni reali la jumatatea acestui an, de la 15,5 milioane de dolari (304,4 miliarde lei) in primul semestru al lui 2000, la 16,2 milioane de dolari (443,38 miliarde lei).

Rata rentabilitatii (profit brut/cifra de afaceri) Terapia, a crescut de la 29,8%, pe primul semestru al anului trecut, la 35,6%.

Majorarea de capital de la Policolor: pe stand by

Actiunile producatorului de vopsele au fost intens speculate in ultimile saptamani la Bursa, in piata existand zvonuri despre o viitoare majorare de capital.

Compania are diferente din reevaluare in valoare de 290 de miliarde de lei iar o includere a acestora in capitalul social ar putea aduce investitorilor care au mizat pe Policolor la Bursa 4,6 actiuni gratuite pentru una actuala.

“Deocamdata suntem undeva la mijloc. Din punctul nostru de vedere, niste diferente din reevaluari ale activelor facute cu cativa ani in urma nu au nici o relevanta iar cei care cumpara sperand intr-o includere a lor in capitalul social o fac pe riscul lor”, afirma Florin Dolea, director general al East Fund Management, societate care administreaza RIF.

Actiunile Policolor si-au dublat, practic, pretul in ultimile saptamani datorita zvonurilor privind majorarea.

“Numai pe bursa noastra se poate intampla ca o simpla operatiune contabila sa tripleze capitalizarea busiera a unei companii”, afirma Dolea.

“O multime de actionari minoritari ne indeamna sa includem diferentele in capitalul social, afirmand ca avem active de 15 milioane de dolari. Daca este asa, de ce capitalizarea bursiera a Policolor este de doar 5 milioane de dolari”, spune directorul EFM.

Desi analistii pietei de capital afirma ca, din moment de au fost reevaluate activele iar cheltuielile cu amortizarea au crescut corespunzator, includerea diferentelor din reevaluare in capitalul social este un pas logic, Florin Dolea este de o alta parere.

“Incepand cu anul acesta, va trebui sa facem raportari contabile conform Standardelor International de Contabilitate, care prevad printre altele ca valoarea activelor trebuie calculata si in functie de gradul de utilizare.

Policolor are o serie de astfel de active (cladiri, etc.) iar o scadere a valorii acestora in bilant trebuie sa corespunda cu o scadere a rezervelor. Daca includem rezervele in capitalul social, din ce o sa mai facem scaderea valorii activelor din punct de vedere contabil: din capitalul social?”, spune Dolea.

“Din cate tin minte, au mai fost speculatii si anul trecut pe tema majorarii capitalului social. Totusi, ar trebui sa se tina cont de faptul ca Policolor nu a acordat niciodata pana in prezent actiuni gratuite”, a conchis managerul EFM.

O afacere buna

Singura iesire de succes de pana acum a Romanian Investment Fund a fost vanzarea, in luna septembrie a anului 1999, a pachetului de actiuni detinut la firma de publicitate Monopoly Media. Valoarea afacerii a fost de 4 milioane de dolari, RIF obtinand un castig anualizat de 50%.

Investitia RIF in Monopoly Media a fost realizata in 1998, cand fondul a achizitionat 49% din actiunile companiei in cadrul unei operatiuni de majorare a capitalului social. La acea data, Monopoly a avut nevoie de finantare pentru extinderea activitatii.

Finantarea a ajutat compania ca, numai intr-un an, sa isi extinda semnificativ vanzarile si prezenta pe piata de panouri publicitare din Romania. Cumparatorul pachetului de 49% a fost un alt fond de investitii, Advent International, care detinea de asemenea, o firma de publicitate.

Advent a unit, an final, cele doua companii.. Managerii East Managent Fund, societatea care administreaza RIF, au precizat ca banii obtinuti din vanzarea pachetului de actiuni vor fi distribuiti o parte pentru acordarea de dividende actionarilor fondului. Restul a ramas in fond in scopul sustinerii investitiilor pe piata romaneasca.