SIF-urile, punct de intoarcere sau de continuare a trendului?

“Societatile de investitii financiare sunt cotate la Bursa mult sub valoarea activului net, fiind printre cele mai subevaluate actiuni de pe piata”, era declaratia preferata a administratorilor celor cinci SIF-uri.

Ei considerau campania din presa ca fiind principalul vinovat pentru faptul ca preturile erau inferioare valorii nominale, in ciuda rezultatelor bune raportate. Acum situatia s-a mai schimbat. De la inceputul lunii octombrie SIF-urile au castigat in medie 26,23%, atingand noi maxime istorice.

Cu toatea acestea, SIF-urile continua sa fie subevaluate din punctul de vedere al activului net – ceea ce detine societatea in portofoliu (actiuni la banci, societati comerciale cotate si necotate), care este de 4-5 ori mai mare decat pretul pe piata al actiunilor.

Brokerii spun ca trendul crescator pe care s-au inscris actiunile in ultimul timp este normal datorita rezultatelor care anunta dividende bune. In ultimii doi ani SIF-urile au demonstrat ca au o evolutie buna si mai ales predictibila, ceea ce le face sa fie printre cele mai cautate actiuni pentru dividende.

Referitor la continuarea trendului prognozele brokerilor se concentreaza in intervalul 1.200 – 1.500 de lei/actiune, o importanta mare avand-o si rezultatele ce vor fi raportate pe octombrie.

“La un dividend mediu pe actiune de 350-400 de lei rezulta un randament de 30% pana in iunie, superior dobanzii bancare. Dar, exista zvonuri in piata referitoare la dividende de 500 de lei, ceea ce ar insemna ca actiunile merita cumparate pana la 1.500 de lei”, Alin Brendea, director de operatiuni la Prime Transaction.

Mergand pe principiul ca istoria se repeta, unii brokeri iau ca sistem de referinta randamentul la dividend (dividend yield) pe care l-au avut SIF-urile la data de referinta pentru acordarea dividendelor de anul trecut.

“La inceputul anului SIF-urile aveau un randament la dividend (dividend/pret actiune) de 35-40%, printre cele mai mari de pe Bursa. Se presupune ca si pe 2001 se vor distribui dividende la fel de mari. La preturi in jurul valorii de 1.200 de lei/actiune se estimeaza un dividend de 400 de lei/actiune”, a declarat Radu Popescu, trader la BCR Securities.

Rezultatele la noua luni au depasit prognozele pe intreg anul la trei SIF-uri, ceea ce a reprezentat inca un motiv pentru cresterea actiunilor.

Vedeta a fost SIF Moldova cu un profit net de 280 mld. lei, in crestere cu 116,58% fata de valoarea obtinuta pe parcursul intregului an trecut.

“Avand in vedere rezultatele, surprinde pretul mic de tranzactionare pentru aceste societati, in perioada februarie – mai 2001, cand, de exemplu la 31 mai valoarea medie a indicatorului PER era de 2,2 (doar cu profitul net pe 5 luni) iar pretul de tranzactionare era de 8,5 ori mai mare decat valoarea activului net unitar (VANU)”, a declarat Emil Ogica, analist la Intercapital Invest.

De ce asa tarziu?

Unii jucatori de pe piata considera ca principala vinovata pentru mentinerea preturilor la valori asa de mici este limita de 0,1% impusa la achizitionarea actiunilor.

“Din cauza limitei de detinere SIF-urile erau in vara cele mai subevaluate actiuni de pe Bursa”, este de parere Alin Brendea.

Cu toate ca statutul SIF-urilor nu le permite, mai multi actionari au cumparat prin diferiti intermediari cote mult mai mari. Multe voci din piata de capital si si chiar din Parlament cer ridicarea limitei de la 0,1% la 5%, modificare la care administratorii SIF-urilor se opun pe motivul ca ar deveni vulnerabili la preluari ostile.

Pe piata au aparut informatii conform carora oameni de afaceri isi consolideaza pozitiile in cadrul SIF-urilor in asteptarea ridicarii limitei de 0,1%.

“Mai devreme sau mai tarziu limita de 0,1% se va sparge si acele persoane care prin interpusi detin mult peste 0,1% isi vor transfera actiunile pe numele lor si vor incerca sa mai cumpere. Aici va fi bataia pestelui”, este de parere Valentin Ionescu, director de operatiuni la Euro Invest Vision.

In vara acestui an s-a produs o actualizare a cotatiilor la Bursa, in decurs de doua luni preturile actiunilor SIF dublandu-se. Astfel, s-au stabilit noi paliere in jurul carora au fluctuat cotatiile pana in urma cu o luna.

“Din cauza ca erau foarte ieftine comparativ cu rezultatele anuntate SIF-urile au crescut mai mult decat piata in vara”, a afirmat Alin Brendea.

Palierele stabilite atunci au rezistat si dupa perioada mai putin buna a Bursei dupa atentatele din 11 septembrie.

Brokerii considera ca SIF-urile sunt interesante si datorita riscului foarte mic de a inregistra pierderi.

“Riscul ca un SIF sa intre pe pierderi este mult mai mic decat in cazul unei societati comerciale, in principal datorita dispersiei portofoliului sau”, a declarat Valentin Ionescu.

El este de parere ca fara sa intervina modificari importante in statut, SIF-urile vor creste mai mult de 5% pana la sfarsitul lunii.

In sedinta de ieri, SIF-urile au avut evolutii contradictorii, care s-au anulat reciproc, indicele BET-FI ramanand nemodificat fata de marti (2787,28 de puncte).

SIF Transilvania a atins pe parcursul sedintei de ieri maximul de 1.420 de lei/actiune. Maximul istoric al actiunii este de 1.450 de lei/actiune si a fost atins la putin dupa listarea actiunii la Bursa, pe 12 noiembrie 1999.

Ultima tranzactie de ieri s-a incheiat la 1.400 de lei/actiune, in crestere cu 1,45% fata de marti. Transilvania a fost cea mai putin cautata dintre SIF-uri, tranzactionandu-se 178.798 de actiuni in valoare de 248,5 milioane de lei.

SIF Moldova a inchis ieri la 1.150 de lei/actiune, in scadere cu 0,9% fata de marti. Pe parcursul sedintei actiunea a fost cotata intre 1.150 si 1.170 de lei/actiune. Lichiditatea a fost buna, valoarea schimburilor de ieri ridicandu-se putin peste un miliard de lei.

SIF Oltenia a scazut ieri cu 0,8%, ultima tranzactie realizandu-se la 1.230 de lei/actiune. S-au tranzactionat 671.222 de actiuni in valoare de 832 milioane de lei.

SIF Banat-Crisana si SIF Muntenia au inchis sedinta de ieri la preturi egale cu cele de marti. Ultimele tranzactii s-au incheiat la 1.320 si, respectiv la 1.250 de lei/actiune.