Presiunile inflaționiste suplimentare aproape anulează șansele reducerii ratei dobânzii cheie în 2011, dacă ținem cont de explicațiile anterioare date de Consiliul de Administrație al BNR ca motivare a deciziilor de politică monetară, spune Dan Bucșa, șeful departamentului cercetare al Bancpost.
“Sperăm că rata dobânzii de politică monetară nu va fi majorată, deoarece creșterile de prețuri sunt generate în cea mai mare parte de șocuri de ofertă pe care politica monetară nu ar trebui să le contracareze. BNR ar putea suplini menținerea dobânzii oficiale ridicate prin reducerea rezervelor minime obligatorii aplicate pasivelor în lei, pentru a crește lichiditatea pieței interbancare (cu impact benefic asupra dobânzilor interbancare și a finanțării deficitului bugetar)”, spune Bucșa.
Dobânda de politică monetară este setată la 6,25% din luna mai a anului trecut.
Referindu-se la creșterea surprinzătoare a prețurilor de consum, Bucșa a spus că surpriza a venit din scumpirea accelerată a alimentelor. “Luna trecută, indicele agregat al prețurilor alimentelor calculat de FAO a crescut mai puțin decât în perioada iulie 2010 – ianuarie 2011 și leul s-a apreciat atât față de euro, cât și față de dolar. Ne așteptam ca inflația lunară să rămână ridicată în februarie 2011 din cauza majorărilor prețurilor alimentelor”.
Care sunt șansele ca BNR să atingă ținta de inflație în acest an?
Bucșa a explicat că impactul cererii interne slabe asupra ratei inflației core3 (care exclude din indicele prețurilor de consum prețurile administrate, cele volatile ale unor alimente, ale combustibililor și produselor din tutun) a fost foarte redus.
“Deși consumul privat a scăzut în 2010 cu 1,8% (în termeni reali), prețurile influențate de presiunile cererii agregate au crescut cu 4,2%. Chiar dacă excludem impactul TVA, majorarea prețurilor concomitent cu scăderea cererii indică rigidități structurale mari. În plus, aprecierea leului nu a putut compensa creșterea prețurilor alimentelor și combustibililor pe piețele internaționale în primele două luni din 2011”.
Prețul petrolului rămâne foarte ridicat din cauza situației din Africa de Nord și Orientul Mijlociu.
“Deși cererea internă este slăbită în urma recesiunii, consumul de alimente și combustibili nu se reduce semnificativ atunci când prețurile cresc (cererea este inelastică la modificarea prețurilor) și, ca urmare, atât alimentele, cât și combustibilii s-ar putea scumpi în continuare dacă prețurile internaționale continuă să crească”
Pentru prețurile alimentare există un efect de bază negativ: în perioada martie – iunie 2010, prețurile alimentare interne au crescut în medie cu doar 0,01%. În perioada martie – decembrie, creșterea medie lunară a fost de 0,54% (incluzând impactul majorării TVA). În primele două luni din 2011, creșterea medie lunară a prețurilor alimentelor a fost de 1,45%, a explicat Bucșa.