Majoritatea analiștilor își mențin estimările că BNR va reduce luni dobânda-cheie cu 0,25 puncte, la 5%, contra curentului dat de semnalele transmise recent de banca centrală americană (Fed) și Banca Reglementelor Internaționale (BRI) privind retragerea măsurilor de stimulare a economiilor ale băncilor centrale, semnale care au indus volatilitate pe piețele financiare.
Așteptările legate de scăderea inflației, dinamica lentă a activității de creditare, nivelul încă ridicat al dobânzilor la credite și deficitul de cerere care persistă sunt câțiva dintre factorii amintiți de analiști care ar justifica o reducere a dobânzii-cheie.
Analiștii cred că BNR va reduce dobânda-cheie, în pofida deteriorării apetitului față de risc al investitorilor, și indiferent de evoluția cursului și de poziția străinilor față de investițiile în titluri de stat în lei. Condițiile de lichiditate din piața interbancară au rămas extrem de relaxate, iar excesul de lichiditate a dus la o scădere a dobânzilor de pe piața interbancară, au mai spus analiștii. Până la sfârșitul anului dobânda-cheie ar putea să scadă cu 0,75 puncte sau chiar cu un punct procentual, la 4,25%, după cum anticipează analiștii.
Monedele țărilor emergente din Europa de Est, inclusiv leul, au trecut printr-o serie de episoade de depreciere, generate de reorientarea investitorilor străini dinspre piețele emergente către SUA, după semnalele Fed privind reducerea programului de cumpărare de obligațiuni. Străinii au mutat o parte din banii investiți pe piețele emergente în obligațiuni în dolari, pe fondul așteptărilor ca randamentele acestora să crească după ce banca centrală a SUA va începe să retragă treptat lichiditatea excesivă injectată în piață.
Semnalul Reservei Federale privind restrângerea programului de achiziții de obligațiuni a fost urmat de raportul BRI care cere băncilor centrale să se concentreze pe inflație, să caute modalități de exit și să nu mai încerce să stimuleze redresarea economică globală.
După ședința precedentă de politică monetară din luna mai, Mugur Isărescu, guvernatorul BNR, anunța că la ședința din 1 iulie, se va discuta reducerea dobânzii-cheie, având în vedere evoluția mai bună a inflației față de estimări.
El a spus chiar că BNR intră într-un nou ciclu de reducere a dobânzilor. Iar singurul lucru care ar putea stopa această tendință ar fi legat doar de veștile proaste din economie, în special din agricultură.
Dobânda de politică monetară, care influențează indirect costul creditelor acordate de bănci în economie, a fost înghețată la 5,25% pe an în luna mai a anului trecut. În ședința din luna mai BNR a decis îngustarea coridorului simetric format de ratele dobânzilor facilităților permanente în jurul ratei dobânzii de politică monetară, de la Ă/-4 puncte procentuale, la Ă/- 3 puncte procentuale, în vederea temperării volatilității dobânzilor pe piața monetară și bancară, ca o măsură „pregătitoare“ pentru începerea ciclului de reducere a dobânzii-cheie.
Toți analiștii cred în scăderea dobânzii
- Cătălina Molnar, economistul-șef al UniCredit Țiriac Bank
Considerăm că BNR va opera prima tăiere a dobânzii de politică monetară în următoarea ședință de luni, așa cum de altfel a și sugerat în urmă cu aproape două luni, în pofida deteriorării apetitului la risc. Și această convingere este susținută în plus de pasivitatea BNR din ultima perioadă când s-au înregistrat presiuni pe piețele valutare, iar volatilitatea a crescut semnificativ. Mai mult, condițiile de lichiditate din piața interbancară au rămas extrem de relaxate comparativ cu nivelul dobânzii de politică monetară. Perspectiva de inflație este, de asemenea, favorabilă tăierii dobânzii (3,3% este prognoza noastră de inflație pentru final de an). Pentru 1 iulie ne așteptăm la o tăiere a dobânzii cu 0,25pp, fiind urmată de alte tăieri posibile care ar putea conduce la o dobândă de politică monetară la final de an de 4,5%.
- Eugen Sinca, analist-șef al BCR
Ne menținem opinia că BNR va reduce dobânda de politică monetară cu câte 25 de puncte de bază în septembrie, noiembrie și apoi în ianuarie 2014, după ce scăderea inflației va deveni evidentă. Din a doua jumătate a anului 2014 am putea avea rezerve minime obligatorii mai mici pentru lei, creditarea în monedă națională fiind astfel susținută suplimentar.
- Florentina Cozmâncă, senior economist RBS
Ne menținem prognoza că în cadrul ședinței din 1 iulie BNR să decidă reducerea dobânzii de politică monetară cu 25 puncte de bază la 5%. De asemenea, ne menținem și scenariul de bază potrivit căruia dobânda de politică monetară va fi tăiată în pași mici, a câte 25 de puncte de bază, ajungând până la 4,25% la sfârșitul anului. Scenariul de risc pe care îl luăm în considerare se referă la întreruperea acestui ciclu de reducere sau amânarea acestuia ce ar putea fi determinate în primul rând de factori interni, dar și externi.
- Vlad Muscalu, senior economist ING Bank
Ne menținem opinia că BNR va opta pentru un ciclu controlat de relaxare a politicii monetare începând cu luna iulie și va reduce dobânda-cheie la 1 iulie cu 25 de puncte de bază, la 5%.
Acest articol a apărut în ediția tiparită a Ziarului Financiar din data de 28.06.2013