Cresterea modesta din acest an a actiunilor cotate la Bursa a mai temperat din optimismul brokerilor care estimau in urma cu un an o crestere a pietei cu 50%, dar care nu s-a realizat nici pe jumatate. Parerile brokerilor privind evolutia pietei in urmatorul an sunt de aceasta data mult mai impartite.
“Anul viitor se vor putea obtine castiguri mai mari decat cele din dobanzile bancare. Cred, insa ca anul viitor va fi destul de tulbure, iar cresterile vor fi mai mici decat cele din acest an. As recomanda actiunile unor companii cu greutate, cu ar fi bancile, sectorul farmaceuric si societatile de investitii financiare,” este de parere Daniel Pocorea, director de operatiuni la BRD Secutities.
Unul din principalele evenimente previzibile de anul viitor sunt alegerile. Un an electoral este perceput de investitorii cu experienta, cei straini in cazul pietei romanesti drept o sursa de incertitudini, iar riscurile unei investitii sunt considerate mai mai mari. Brokerii spun ca nu se poate pune problema iesirii de pe piata a stainilor, dar ar putea aparea problema celor care isi vor amana investitiile. “Ma asptept ca jucatorii straini de pe piata romaneaca sa ramana pe piata. Problema care se pune este daca vor continua sa intre bani din afara,” spune Pocorea.
Cresterea pietei de la finalul acestui an a fost pusa pe seama ordinelor de cumparare venite din strainatate. Fara acestea, castigurile aduse de plasamentele la Bursa ar fi fost probabil mai mici, iar unul din principalii factori ai evolutiei cotatiilor anul viitor vor fi intrarile de capital strain.
Multi dintre brokeri spun ca nu se asteapta ca alegerile de anul viitor sa aiba un impact vizibil asupra cotatiilor si mai ales asupra companiilor. “Anul electoral influenteaza in principal programele sociale, dar acestea nu au legatura cu companiile listate,” este de parere Rares Nilas, directorul BT Securities. Nilas apreciaza ca anul viitor castigurile in termeni reali vor fi comparabile cu cele din acest an, cateva procente peste rata inflatiei. Bursa a urcat de la inceputul anului cu aproximativ 22%, iar rata prognozata a inflatiei pentru 2003 este de 14-15%.
Evolutia macroeconimica viitoare a Romaniei pare in acest moment, cel putin pe termen mediu si lung mai previzibila decat in urma cu cativa ani. “Privatizarea e pe sfarsite, iar politica economica este dictata de cerintele integrarii in Uniunea Europeana,” spune Adrian Manaila, presedintele Eldainvest.
Inflatia, principala necunoscuta
Brokerii spun ca cea mai mare necunoscuta la nivel macroeconomic pentru anul viitor este rata inflatiei. Nivelul prognozat este de 9% , anul 2004 urmand sa fie primul din ultimii 15 cand inflatia se va masura cu o singura cifra, dar sunt din ce in ce mai multi cei care spun ca este greu de atins un asemenea nivel. O inflatie cu o singura cifra, urmata si de dobanzi cu o singura cifra, vor avea, spun brokerii un impsct psihologic asupra micilor investitori. “Daca inflatia va ajunge la finalul anului sa aiba doar o singura cifra, pe piata de capital vor intra mai multi bani, in special din partea micilor investitori, spune Rares Nilas.
Cerere in crestere
Aparitia fondurilor obligatorii de pensii administrate privat va genera fara indoiala o crestere semificativa a cererii de instrumente financiare, banii fiind si de aceasta data ai micilor investitori. Fondurile de pensii ar putea intra in functiune in 2005 sau 2006. Unii speculatori ar putea miza inca de anul viitor pe o crestere a cererii. “Daca fondurile de pensii, care au voie sa plaseze jumatate din bani pe piata de capital, vor incepe sa functioneze din 2005, piata ar putea sa creasca tocmai din acest motiv inca de anul viitor,” spune Adrian Manaila.
Profituri mai mici pentru exportatori
Castigurile din exporturi ale companiilor listate vor fi impozitate dublu fata de aceste an, iar companiile cu activitate de export care nu vor reusi sa isi majoreze cifra de afaceri vor avea profituri nete mai mici. Cota de impozit asplicata exporturilor va creste de la 12,5% anul acesta la 25% anul viitor si se va alinia astfel cu cota aplicata activitatilor de pe piata interna. Majoararea de anul viitor vine dupa o alta crestere de 100% operata in acest an, ale carei efecete au fost vizibile asupra situatiilor financiare ale companiilor listate. Cea mai mare dintre ele, Petrom, a platit in primele noua luni ale acestui an un impozit pe profit de cinci ori mai mare, una dintre cauze fiind chiar aceasta. Desi profitul brut al companiei a crescut cu 10% in aceasta perioada, castiogul net a scazut cu 20%. Printre companiile care ar putea fi afecate cel mai mult se numara unele care au adus in acest an castiguri de 50%: Aerostar Bacau sau Santierul Naval Orsova.
Clarificari legislative
Cota maxima pe care un investitor o poate detine la o sociatate de inveastitii financire este un subiect care se discuta de mai multi ani. In acest timp s-au castigat si sau pierdut destui abni din speculatiile cu actiunile SIF. Problema se ve clarifica cel mai pobabil anul viitor. “Cresterile de pe piata vor fi superioare celor din 2003. Odata cu intrarea in vigoare a legii consolidate a pietei de capital vor aparea clarificari legislative, iar privatzarea va avea o compnenta care va include si piata de capital. Ma astept la o crestere de 35-40% a preturilor actiunilor, mai ales ca pe piata vor intra fonduri noi,” este de parere Dragos Neacsu, presedintele Raiffeisen Capilal & Investment.
Fonduri mai multe, castiguri mai mici
Dobanzile de pe piata monetara vor scadea cel mai probabil anul viitor chiar daca ultimele luni au adus usoare cresteri. Randamentele fondurilor monetare, cele care au cea mai mare cota pe piata romaneasca a fondurilor mutuale vor fi probabil si mai mici anul viitor. Castiguri mari vor fi mai greu de obtinut si pentru fondurile care investesc in actiuni.
Randamentul fondurilor de actiuni in scadere in acest an fata de anul trecut, ar putea continua sa scada. Opiniile brokerilor privind cresterea cotatiilor bursiere in 2004 sunt destul de diferite, cresterile cotatiilor vor fi insa in opinia majoritatii acestora selective. Castigurile aduse de fondurile care investesc in actiuni vor depinde tot mai mult de abilitatile administratorilor, iar castigurile mari vor fi, probabil tot mai greu de obtinut castiguri mari pe termen scurt.
“Scaderea castigurilor aduse de instrumentele monetare va atrage tot mai mult interesul publicului catre piata de capital in general si catre segmentul fondurilor deschise de investitii in particular,” spune Iulian Panait, analist la Certinvest.
Diferenta dintre dobanzile de pe piata si inflatia previzionata pentru urmatorul an este mai mare decat la finalul lui 2002, iar daca diferenta se va mentine la acelasi nivel, profiturile investitorilor in fondurile monetare ar putea fi mai mari decat in acest an.
“E clar ca industria fondurilor mutuale va continua sa creasca, iar diversificarea ofertei va continua si anul viitor,” spune Doru Tiberiu Puiu, directorul BCR Securities. Pe piata au aparut deja informatii conform carora doua dintre bancile cu capital strain de pe piata romaneasca, Raiffeisen si HVB vor sa vanda si in Romania titlurile de participare la fondurile internationale pe care le administreaza. Administratorii romani vor trebui sa tina pasul cu concurenta. Certinvest, de exemplu studiaza posibilitatea de a lansa doua fonduri cu plasamente in valuta, alaturi de un nou fond in lei, axat pe investitii in obligatiuni.
vlad.nicolaescu@zf.ro