Cât valorează cea mai dinamică bursă din Europa? Nu, nu e BVB și nici Sibex!

Ministerul Finanțelor din Polonia va lansa în ur­mătoarele luni o ofertă publică inițială (IPO) prin care inten­ționează să vândă 63,82% din acțiunile bursei din Varșovia, cea mai dinamică piață bursieră din Europa în ultimii ani.

Oferta este importantă și pentru investitorii români, deoarece prețul la care se va vinde bursa poloneză va oferi un reper de evaluare pentru acțiunile celor doi operatori de piață locali, Bursa de Valori București (BVB) și Bursa din Sibiu (SBX), care s-au listat pe platformele proprii în acest an. Până în prezent, investitorii în cele două compa­nii bursiere românești nu au avut un reper de preț adecvat, ma­joritatea burselor listate la nivel global fiind piețe ma­ture cu afaceri de sute de ori mai mari decât piața locală.
Bursa din Varșovia, odată listată, ar putea deveni principala referință pentru operatorii piețelor de la București și Sibiu și în ceea ce privește prețul de tran­zac­țio­nare, având în vedere că până acum conducerile celor două piețe au declarat în numeroase rânduri că vor să se dezvolte după modelul polonez.

În ultimii ani însă bursele românești au bătut pasul pe loc, cele mai notabile performanțe fiind propriile listări, în timp ce bursa poloneză a devenit lider european în materie de listări, cu IPO-uri de miliarde de euro.
În prezent, pe piața principală a bursei din Varșovia sunt listate 383 de companii, cu o capitalizare totală de circa 200 de miliarde de euro (de zece ori capitalizarea BVB), iar valoarea medie a tranzacțiilor zilnice în primele nouă luni ale anului s-a ridicat la 390 mil. euro (cât totalul tranzacțiilor din ultimele patru luni de la BVB, unde rulajul mediu zilnic este de circa 3 mil. euro).
Diferența se reflectă și în rezultatele financiare, bursa din Varșovia având în 2009 afaceri de circa 50,4 mil. euro și un profit operațional de 20 mil. euro. Bursa de la București a realizat în 2009 o cifră de afaceri de circa 2,9 mil. euro și a avut pierderi din exploatare, fiind evaluată în prezent la aproape 70 mil. euro.

Comparând indicatorii, ar rezulta că bursa din Varșovia ar trebui evaluată undeva la peste un miliard de euro (la un multiplu de circa 20 de ori cifra de afaceri), deci orice evaluare inferioară în cazul unui IPO ar însemna fie că polonezii se vând ieftin, fie că investitorii locali se așteaptă ca BVB să explodeze în următorii ani.
La nivel de venituri și profit operațional, bursa poloneză este inferioară bursei grecești, care este evaluată în prezent la circa 330 mil. euro, însă faptul că la Varșovia se listează zeci de companii în fiecare an i-ar putea determina pe investitori să accepte o evaluare mai gene­roasă. În plus, economia Poloniei este singura care a mai avut creștere în 2009, spre deosebire de Grecia, care a fost printre cele mai lovite de criză. Chiar și așa, atât Polonia, cât și România sunt departe de ritmul de creștere al econo­miilor asiatice, însă multiplii la care se tranzac­țio­nează în prezent acțiunile BVB sunt similari cu cei ai bursei din Hong Kong, una dintre principalele piețe asiatice, unde investitorii sunt dispuși să plătească 23 de euro pentru fiecare euro cifră de afaceri.