In ultimii ani, actiunile producatorului de ingrasaminte chimice Azomures Targu-Mures (AZO) au evoluat mai mult in contrast cu indicii Bursei de la Bucuresti. Care sunt factorii care au dus in ultimii ani actiunile Azomures intr-o directie diferita de cea a pietei?
Corelatia dintre evolutia actiunilor Azomures si cea a indicelui general al pietei BET-C de la finele anului 2006 si pana in prezent este una negativa, de 9,2%, ceea ce inseamna ca titlurile companiei evolueaza mai degraba in sens opus evolutiei in ansamblu a Bursei.
Explicatia este data de faptul ca producatorul de ingrasaminte chimice a inregistrat frecvent diferente semnificative de profit de la un trimestru la altul, care au determinat miscari speculative ale pretului actiunilor mult mai ample decat cele din piata.
Spre exemplu, Azomures a raportat recent un castig net pe primele trei luni din 2010 de 22,6 mil. lei (5,6 mil. euro), rezultat care intrece de peste doua ori profitul obtinut de companie pe tot anul precedent, care s-a cifrat la numai 9,5 mil. lei (2,2 mil. euro) si de 11 ori castigul din perioada similara a anului 2009.
Ca urmare a avansului semnificativ a profitului din primul trimestru, investitorii au luat cu asalt ieri titlurile Azomures, acestea sarind pe parcursul sedintei cu 8,2% si atingand noi niveluri maxime pentru acest an. De cealalta parte, Bursa de la Bucuresti s-a plasat in ultima luna de zile pe o tendinta descedenta, pe parcursul careia indicele BET-C a coborat cu circa 14%.
Au fost situatii insa, ca in 2008, cand compania a trecut de la un profit net de 196 mil. lei dupa primele noua luni la un rezultat de 50 mil. lei la finele anului. Rezultatul a fost afectat atunci de un provizion de 22 mil. euro destinat ecologizarii unui iaz, de scaderea valorii stocurilor de produse ca urmare a reevaluarii acestora la final de an, cat si de intreruperea activitatii pe fondul crizei.
Aceasta dupa ce in 2007, Azomures a trecut de la o pierdere de -7,5 mil. lei in primele noua luni la un castig de 55,6 mil. lei la final de an, pe fondul vanzarii Depomures cu 20 mil. dolari.
“Actiunile Azomures nu au evoluat totdeauna cu piata, pentru ca au fost ani in care rezultatele au fost influentate de pretul de aprovizionare la gaze, nu numai de conditiile de pe segmentul international al ingrasamintelor. Chiar in anul 2006 si-au intrerupt o perioada productia din cauza ca activitatea nu era rentabila”, spune Andrei Radulescu, analistul societatii de brokeraj Target Capital.
Compania a beneficiat in ultimul an de zile de preturi mai mici la gaze ca urmare a aprovizionarii numai din productia interna, masura care a fost luata de guvern anul trecut pentru sprijinirea sectorului pe timp de criza. Totodata, atat preturile la ingrasaminte, cat si cererea de astfel de produse s-au relansat incepand cu ultima parte a anului trecut. Un impact benefic asupra cererii la intern au avut-o si majorarea subventiilor pentru agricultori.
Insa situatia Azomures s-ar putea deteriora din nou spre finele anului, spun analistii, in conditiile in care in toamna expira acordul pentru aprovizionarea cu gaze din productia interna, la pret mai mic, si totodata statul ar putea reduce sau chiar taia subventiile pentru agricultura cu impact direct asupra cererii de pe plan local, ale carei vanzari reprezinta aproape jumatate din afacerile companiei.
“Nu cred ca aprovizionarea cu gaze interne va fi prelungita pentru ca sunt o serie de masuri de austeritate pe care statul le ia in aceasta perioada pentru a atenua cheltuielile publice. Acest lucru va afecta profitul Azomures in masura in care cresterea preturilor la ingrasaminte nu va acoperi costurile mai mari cu gazele. Pentru acest an am estimat un profit operational (EBIT) la Azomures de 60 mil. lei, sub cel bugetat de companie. Suntem conservatori pentru ca sunt multi factori de risc care pot afecta compania. Nu exclud si o evolutie in W a economiei mondiale, care sa afecteze cererea de ingrasaminte”, este de parere Andrei Radulescu.
Astfel, analistii de la Target Capital vad un pret corect la nivelul de 0,54 lei/actiune, cu aproape 15% peste nivelul din piata, in timp ce analistii Alpha Finance estimeaza un pret tinta de 0,589 lei/actiune.
Ce influenteaza profitul Azomures
Pretul la gaz: cand creste pretul de aprovizionare cu gaze cresc cheltuielile de exploatare, respectiv scade profitul companiei si invers.
Pretul la ingrasaminte: cand cresc preturile la ingrasaminte cresc veniturile, respectiv urca castigul companiei si invers.
Subventiile la gaze si pentru agricultori: statul a subventionat in anumite perioade agricultorii pentru a putea achizitiona ingrasaminte sau a facilitat achizitia de gaze in sectorul chimic numai din productia interna, mai ieftine.
Provizioanele, cedari de active si alte cheltuieli imprevizibile: compania a constituit in trecut provizioane de depreciere a stocurilor de produse sau pentru cheltuieli de ecologizare.