“Admitem ca rolul important al dolarului in cadrul sistemului genereaza probleme si responsabilitati speciale pentru Statele Unite. Vom face tot ce este necesar pentru a sustine increderea”, a declarat secretarul Trezoreriei americane, scrie Financial Times.
De atunci, dolarul a continuat sa se deprecieze. Jean-Claude
Trichet, presedinte al BCE, a declarat recent ca este “extrem de
important” ca Statele Unite sa urmeze politici care sa sustina un
dolar puternic, spunand ca 
o volatilitate monetara excesiva este daunatoare.
Pentru cei care s-au temut ca criza financiara, care a zguduit increderea in puterea economica a Statelor Unite, in pietele de capital si finante publice, se va termina intr-o criza a dolarului, acesta este un moment periculos.
In prezent, predomina o atmosfera caracterizata de asteptari privitoare la o diferenta in crestere intre ratele dobanzii din Statele Unite si cele din alte regiuni, dublate de temeri privitoare la perspectivele fiscale ale Americii, inflatie si viitorul rol al dolarului in sistemul de rezerve mondial.
Daca toate acestea ar avea drept rezultat o criza monetara insotita de o tendinta abrupta de reorientare catre alte monede decat dolarul, consecintele ar fi extrem de nocive pentru economia mondiala si pietele financiare.
Nu exista nicio dovada ca acest lucru se intampla. Pana acum, declinul dolarului a fost ordonat, nimic neindicand o criza incipienta.
Declinul monedei americane a incetinit in ultimele luni, primele de risc legate de o gama larga de active in dolari au scazut si nimic nu indica o crestere a costurilor de finantare pentru guvernul american.
Pietele se normalizeaza
Chiar si dupa ultimele evolutii, dolarul se situeaza cu foarte putin sub nivelul atins la inceputul crizei, in august 2007. Analistii spun ca declinul recent al acestuia reflecta in parte normalizarea pietelor financiare.
Intre timp, declinul dolarului reorienteaza activitatea economica a Statelor Unite catre productia de bunuri de export si substituente de import.
Totusi, “trebuie sa ramanem vigilenti, in special avand in vedere starea finantelor publice”, spune Rick Mishkin din cadrul Columbia Business School, fost guvernator in cadrul Fed.
Un alt motiv pentru care trebuie sa ne pastram vigilenta consta in faptul ca este posibil ca indicii costurilor de finantare pentru guvern sau asteptarile legate de inflatie sa nu ofere avertizari suficient de puternice privitoare la posibile probleme.
Pericolul deprecierii necontrolate
Exista pericolul ca declinul dolarului sa se accelereze si sa devina o spirala care se autoalimenteaza. Strategii americani vor sa se asigure ca declinul ordonat de pana acum al dolarului nu scapa de sub control. Daca ritmul deprecierii s-ar accelera brusc, Statele Unite s-ar putea alatura altor natiuni importante in a interveni pe pietele monetare, nu pentru a sustine un nivel al monedei, ci pentru a incetini ritmul declinului.
Totusi, Washingtonul este sceptic cu privire la interventie, concentrandu-se in schimb asupra fundamentelor. De aici, accentul pus de Geither pe finantele publice.
Oficialii americani sunt atenti la evolutia monedei si nu ar fi indiferenti in fata unei situatii in care declinul dolarului ar fi dublat de o crestere a preturilor la marfuri si a asteptarilor privitoare la inflatie.
Acestia spun ca vor demonstra intregii lumi ca vor controla deficitul si vor evita o crestere a inflatiei in perioada post-criza, sperand ca acestea vor fi suficiente pentru a exclude orice reorientare catre alte monede.
Totusi, chiar daca nu va exista nicio criza a dolarului, recentul declin al monedei si criza financiara care l-a precedat ar putea aduce mai devreme ziua in care dolarul va juca un rol mai putin dominant.
“Exista profunde probleme structurale. De fiecare data cand dolarul incepe sa se deprecieze exista nemultumire si toata lumea se intreaba ce s-ar intampla daca ar exista o criza”, spune Raghuram Rajan, profesor in cadrul University of Chicago School of Business si fost economist-sef in cadrul FMI.
Referindu-se la aceste probleme structurale, Fred Bergsten, din cadrul Peterson Institute, leaga rolul dolarului ca moneda de constituire a rezervelor de uriasele influxuri de capital care au alimentat bubble-urile pietelor de credit si rezidentiala din Statele Unite.
Schimbarea rolului dolarului va fi insotita de schimbari mai profunde legate de modelul activitatii economice la nivel mondial. Acestea sunt deja in curs in urma crizei financiare, cu o reorientare accelerata a activitatii catre economiile emergente, in special Asia si mai presus de toate China.
Dupa cum sustine Barry Eichengreen de la University of California, locul dolarului nu va fi probabil luat de o moneda rivala, ci s-ar putea produce o orientare graduala catre un cos de monede, in care dolarul ar fi dublat de moneda euro si intr-o zi de moneda chineza.
Nemultumirea fata de dolar a readus in discutie ideea unei monede supranationale pentru rezerve bazata pe drepturile speciale de tragere, insa specialistii sunt sceptici ca o astfel de unitate ar putea rivaliza in mod direct dolarul.