Dobanzile au coborat prea repede. A venit reculul?

A doua emisiune de obligatiuni cu scadenta de trei ani pentru piata romaneasca a esuat marti. Ministerul finantelor a respins toate ofertele, in conditiile in care bancile au oferit dobanzi considerate prea mari. In urma cu doua saptamani, la prima emisiune, Trezoreria a obtinut o dobanda medie de 12,5%, considerata un succes. La o valoarea a emisiunii de 200 miliarde de lei, cererea venita marti din partea bancilor a fost dubla, de 410 miliarde de lei, insa la dobanzi mai mari decat in urma cu doua saptamani.
Analistii spun ca atitudinea bancilor a fost normala in conditiile cresterii puternice a dobanzilor pe piata monetara, pana la 30%.
Se confirma astfel temerile privind scaderea prea rapida si intr-o perioada de timp prea scurta a dobanzilor, ceea ce a facut ca trendul sa nu mai fie pe deplin sustenabil. Ministerul finantelor a reusit totusi sa mentina un trend de scadere a dobanzilor medii la titlurile de stat respingand toate ofertele de dobanzi ridicate.
Piata a incercat marti sa ridice dobanda la certificatele de trezorerie cu discont cu scadenta la un an. Astfel, mai multe banci au oferit dobanzi chiar de peste 14,99%, care au fost respinse in totalitate. La o valoare a emisiunii de 1.000 de mld. lei, ministerul finantelor nu a acceptat decat 810 mld. lei, la o dobanda medie de 13,88%. Cerea totala a depasit doua miliarde de lei.
Bancile au incercat sa ridice dobanda si la obligatiunile de stat cu dobanda cu scadenta de doi ani. Ministerul Finantelor a respins toate ofertele care au depasit un nivel al dobanzii de 14%. Din valoarea emisiunii de 1.000 de mld. lei, statul nu a acceptat decat 102,7 mld. lei, la o dobanda de 14%. Cerea se ridicase la 1,6 mld. lei.
Ministerul finantelor a avut mai mult succes cu certificatele de trezorerie cu discont pe sase luni, pentru care a obtinut o dobanda medie de 13,64%. Volumul total al cererii adjudecate a depasit cu 2,6 mil. lei oferta de 800 mld. lei.

Un nou instrument de investitie
Din acest an, persoanele fizice pot cumpara titluri de stat de pe piata primara, prin asa-numite oferte-necompetitive.
“Este un instrument nou, o portita de intrare a investitorilor persoane fizice in piata primara a titlurilor de stat”, spune Enache Jiru, secretar de stat in ministerul finantelor responsabil cu Trezoreria.
Practic, pana acum persoanele fizice nu aveau acces decat la certificatele de trezorerie special emise de stat, netranzactionabile, si care nu erau decat un instrument de economisire.
Persoanele fizice pot deveni acum investitori pe o piata mai sofisticata.
Nu trebuie decat sa mearga la una din cele paisprezece banci autorizate pentru a opera pe piata ca dealeri primari. Investitorul persoana fizica nu trebuie sa indice decat suma pe care doreste sa o plaseze si scadenta. In cazul certificatelor de trezoreri cu discont oferta sa urmeaza sa fie acceptata la dobanda medie oferita direct de banci, iar in cazul obligatiunilor de stat se executa la acelasi pret cu cel rezultat din licitatie. Oricum, investitorii persoane fizice au prioritate in ordinea executarii ofertelor, chiar daca emisiunea este suprasubscrisa.
Banca-dealer primar ii spune investitorului cat a fost dobanda la ultima licitatie si cam la ce se poate astepta. In functie de politica fiecarei banci, pentru acest tip de operatiune se solicita un anumit comision. Enache Jiru spune ca nivelul acestuia va fi reglat de concurenta, in conditiile in care investitorul are la dispozitie 14 oferte. Un avantaj al acestui instrument consta si in faptul ca este negociabil si poate constitui garantie la obtinerea unui credit.
La licitatiile de marti au fost acceptate oferte necompetitive –  de la investitori persoane fizice – pentru certificatele de trezorerie cu discont pe sase luni (7 mld. lei) si pentru certificatele de trezoreri cu discont pe un an (4 mld. lei).
razvan.voican@zf.ro