Acțiunile Fondului Proprietatea (FP) au înregistrat în trei zile tranzacții de 90 mil. euro, aproape cât au avut toate SIF-urile la un loc în ultimele patru luni, iar brokerii consideră că prețul acțiunilor FP și mai ales discountul (diferența) la care acestea se tranzacționează față de valoarea unitară a activului net (VUAN – valoarea activelor calculată conform regulilor CNVM) poate fi considerat un reper și pentru SIF-uri.
La prețul de ieri de 0,63 lei/acțiune, titlurile FP au pe Bursă un discount de circa 43% față de valoarea activului pe acțiune anunțată la finele lunii decembrie. Tot ieri, acțiunile SIF-urilor se tranzacționau la discounturi cuprinse între 43% (la SIF Moldova) și 62% (la SIF Muntenia). Cu alte cuvinte, investitorii de pe Bursă penalizează în acest moment mai mult SIF-urile decât Fondul Proprietatea.
Mai mult, trebuie luat în calcul și faptul că activul net al FP se evaluează începând din noiembrie conform standardelor internaționale, care prevăd ca acțiunile listate din portofoliu să fie înregistrate la ultimul preț de pe Bursă, în timp ce SIF-urile evaluează companiile listate pe baza prețului mediu din ultimele trei luni. Astfel, luând în calcul creșterea din decembrie a titlurilor BRD, care au o pondere semnificativă în activul SIF, discounturile de la SIF-uri ar putea fi chiar și mai mari.
“Comparând strict din punctul de vedere al discounturilor la care se tranzacționează titlurile pe Bursă, SIF-urile ar fi în acest moment mai avantajoase. Totuși, o astfel de comparație nu este suficientă pentru a lua o decizie de investiție și companiile trebuie evaluate separat, calculându-se valoarea reală a fiecăreia și ținând cont de lichiditate și de sectoarele de activitate unde au expuneri”, a explicat Bogdan Trandafir, broker la BCR.
Fondul Proprietatea are participații preponderent în sectorul energetic, în timp ce SIF-urile sunt mai expuse la sectorul bancar, lovit în ultimii doi ani mai puternic de criză.
De asemenea, discountul mai mare în cazul SIF-urilor este determinat și de pragul de deținere de 1%, în timp ce la FP nu există o limită de deținere.
Investitorii mai taxează și faptul că din cauza pragului de deținere conducerile SIF sunt mai greu de controlat, având o putere de decizie aproape discreționară, în timp ce Fondul Proprietatea este administrat de un grup cu reputație internațională, Franklin Templeton.
Pe de altă parte, și acțiunile FP au fost taxate pentru riscurile reprezentate de deciziile statului, care este acționar majoritar la multe dintre companiile în care fondul are acțiuni și poate lua decizii cu efecte negative asupra fondului, cum a fost donația de 400 mil. lei de la Romgaz.