Pietele financiare americane, in special cele pentru titluri cu venit fix, au devenit din ce in ce mai dependente de investitorii straini. Ca urmare, exista temeri ca volatilitatea randamentelor obligatiunilor emise de Trezorerie va creste daca investitiile straine se vor diminua.
Conform oficialilor Rezervelor Federale, in al doilea trimestru al anului investitorii straini au plasat 101 miliarde de dolari in obligatiuni ale Trezoreriei americane. Astfel, detinerile strainilor de titluri de stat cu grad mare de lichiditate (fara cele detinute de Fed), au atins un nivel record de 46% din total.
Bancile centrale asiatice sunt cei mai importanti investitori straini in obligatiunile americane. China, Japonia, Hong Kong-ul si Coreea de Sud detineau in portofoliu, la sfOrsitul lunii iulie, titluri in valoare de 696 miliarde de dolari.
Unii analisti au emis un avertisment potrivit caruia, daca aceste banci ar incetini ritmul cumpararii de titluri, ratele de dobOnda din SUA s-ar putea majora, amenintOnd relansarea economiei.
Nivelul maxim de cumparari de titluri de catre investitorii straini a fost atins in contextul in care SUA se confrunta cu deficite record ale bugetului federal si al contului curent.
“Aceasta dominatie a cOtorva banci centrale este problematica. Statul american imprumuta gramezi de bani de la restul lumii si se bazeaza pe bunavointa strainilor. Nu este decOt un accident care este pe punctul de a se intOmpla”, a declarat Ian Dougles, analist la UBS pe probleme de investitii in titluri cu venit fix.
Investitiile asiaticilor in obligatiuni americane, in special cele ale bancilor centrale ale Japoniei si Chinei, s-au accentuat in ultimul an, acestia cumparOnd masiv dolari pentru a opri aprecierea yenului si a monedei chineze renmimbi.
In cazul Chinei, aceasta interventie pe piata valutara este determinata de excedentul imens in relatiile comerciale cu SUA, ceea ce a determinat cresterea impresionanta a rezervelor de dolari. Japonia, pe de alta parte, incearca sa iasa din recesiune prin mentinerea yenului la un nivel scazut pentru impulsionarea exporturilor.
Cu toate acestea, Anton Pil, analist la J. P. Morgan Private Bank, este de parere ca nu exista nici o amenintare din partea schimbarii trendului achizitiilor de titluri americane.
El considera ca prin natura lor, bancile centrale sunt investitori conservatori. “Riscul sistemic este redus”, spune Pil. “Daca surplusurile comerciale asiatice ar incepe sa se diminueze, atunci acest risc va incepe sa creasca”.
Randamentele obligatiunilor de stat au scazut ieri la cel mai mic nivel din ultima luna, iar preturile au crescut, deoarece investitorii au continuat sa cumpere astfel de titluri.
Emisiunea de bonuri de tezaur de la inceputul saptamOnii curente, in valoare de 16 mld. $, va fi absorbita foarte rapid de piata, in masura in care apetitul pentru titlurile de debit americane nu cunoaste limite.
O situatie similara poate fi intOlnita si in cazul titlurilor de stat europene, ale caror randamente si-au reluat tendinta de crestere pe masura ce care cererea a depasit cu mult oferta. Licitatia de subscriere a unei emisiuni germane in valoare de 7 mld. euro a avut saptamOna trecuta oferte care au depasit de aproape doua ori cantitatea de titluri oferita.
anca.stoicescu@zf.ro