Finantele persevereaza: obligatiuni pe trei ani de 800 mld. lei

Oferta de obligatiuni de stat in lei cu dobanda si maturitate de trei ani continua in aceasta luna cu inca doua emisiuni in valoare de 800 miliarde de lei, dubla fata de suma prevazuta de ministerul finantelor pentru luna trecuta.
Din aceasta suma, 80 de miliarde de lei pot fi subscrise de persoane fizice, prin asa-numite oferte necompetitive, transmise prin intermediul uneia din cele 14 banci autorizate ca dealeri primari. Obligatiunile vor fi vandute prin licitatii organizate pe 10 si 24 aprilie.
Luna trecuta, ministerul finantelor a emis in premiera pe piata romaneasca obligatiuni de stat cu maturitatea de trei ani. Prima emisiune, in valoare de 200 miliarde de lei, a fost considerata un succes, atat prin oferta de cumparare de aproape patru ori mai mare, dar mai ales prin dobanda medie de 12,5%. A doua, insa, a esuat. Ministerul finantelor a respins toate ofertele, sustinand ca bancile au incercat sa ridice dobanzile in mod speculativ.
Potrivit opiniei unor analisti, ministerul finantelor nu va reusi in aceasta luna sa obtina o dobanda mai mica de 12% pentru obligatiunile pe trei ani. 
Acestea reprezinta un plasament mai putin atractiv pentru banci, care nu-si permit sa-si imoblizeze astfel banii, cererea fiind insa mai mare din partea societatilor de asigurare si a fondurilor de investitii, care au expuneri pe termene mai lungi. Si din ce in ce mai multe persoane fizice ar putea fi interesate de acest nou instrument de investitie. Nu trebuie decat sa indice suma pe care doresc sa o investeasca la rata finala a dobanzii rezultata in urma licitatiei la care participa cele 14 banci – dealeri.
Pana luna trecuta, persoanele fizice nu aveau acces decat la certificatele de trezorerie special emise de stat, netranzactionabile, si care nu erau decat un instrument de economisire. Valoarea nominala individuala a unei obligatiuni de stat cu dobanda este de 100 milioane de lei.
Ministerul finantelor mizeaza anul acesta pe cresterea constanta a valorii emisiunilor de obligatiuni pe trei ani, astfel incat acestea sa ajunga la o pondere de 12-13% in total portofoliu. De asemenea, Finantele intentioneaza sa incerce spre sfarsitul anului lansarea de obligatiuni pe cinci ani, intentie considerata insa de analisti nerealista.
Cert este ca piata financiara romaneasca resimte lipsa unor instrumente cu maturitati mai lungi, care sa devina repere si sa sustina o predictiblitate a evolutiilor pietei.
Pana acum, ministerul finantelor a reusit sa mentina un trend de scadere a dobanzilor medii la titlurile de stat, respingand toate ofertele care tindeau sa ridice dobanzile.
Pentru luna aceasta, Finantele intentioneaza sa lanseze si doua emisiuni de obligatiuni de stat pe doi ani, in valoare de 1.600 de miliarde de lei. Si la acestea vor putea participa persoane fizice, ofertele acestora avand prioritate la adjudecare. La ultima licitatie, dobanda la obligatiunile pe doi ani a fost de 14%.
Finantarea si refinantarea datoriei publice va fi asigurata in aprilie si prin opt emisiuni de certificate de trezorerie cu discont, in valoare totala de 4.000 de miliarde de lei si cu scadente de trei, sase si douasprezece luni. Din suma totala pe care Finantele intentioneaza sa o imprumute, 400 de miliarde sunt disponibile persoanelor fizice, care pot cumpara certificate la nivelul mediu ponderat al dobanzilor oferite de banci. Valoarea nominala a unui certificat este de 100 milioane de lei. La certificatele cu scadenta de un an, dobanda a coborat la ultima licitatie la 13,88%, iar la sase luni, pana la 13,64%.  Saptamana trecuta, ministerul finantelor a vandut certificate pe trei luni la o dobanda maxima acceptata de 15,43%.
razvan.voican@zf.ro