În ciuda faptului că analiștii băncilor străine cereau dobânzi mai mari având în vedere creșterea inflației și a riscului de țară, Ministerul de Finanțe s-a împrumutat la costuri mai mici în ultimele săptămâni datorită lichidității excesive de pe piață și îmbunătățirii perspectivelor economiei.
La începutul săptămânii, statul a atras aproape 1,78 miliarde lei (415 mil. euro) pe șase luni, la un randament de 6,71% pe an, suma împrumutată depășind cu mult valoarea propusă inițial de un miliard de lei în condițiile în care randamentul plătit a fost cel mai mic din ultimele șapte luni. La licitația anterioară cu astfel de titluri, randamentul fusese de 6,88% pe an.
Dealerii spun că pe lângă lichiditatea excesivă de pe piață și creșterea apetitului la risc suveran al investitorilor, un rol important l-a jucat schimbarea de optică a Finanțelor, care a renunțat să mai impună un prag maxim în ceea ce privește randamentul acceptat.
“Vedem o reașezare a pieței pe baze mai solide în condițiile în care Ministerul de Finanțe a ales să facă un proces de piață din vânzarea de titluri de stat și a abandonat pragul impus (dobânda maximă acceptată – n. red.) de 7% pe an. Pentru investitorii externi este foarte importantă această mișcare”, apreciază Dorin Badea, șeful Trezoreriei UniCredit Țiriac Bank.
Ministerul de Finanțe stabilise în primăvară un prag maxim de 7% pe an al randamentului acceptat la vânzarea de titluri de stat în condițiile în care presiunea pe finanțare se diminuase. Treptat, statul a acceptat însă randamente peste acest prag, inițial pentru maturități mai mari de cinci ani și ulterior chiar pentru certificate de Trezorerie cu scadența la un an.
În paralel, apetitul mai mare al băncilor pentru titluri de stat vine în contextul în care dobânzile la depozitele interbancare pe termen scurt au scăzut semnificativ în ultimele luni. De exemplu, dobânda plătită pentru sumele plasate pe o lună a scăzut în ultimele trei luni de la 6,5% la aproape 4% pe an după ce BNR a lăsat mai multă lichiditate pe piață, prin atragerea limitată de depozite de la bănci. Chiar și dobânzile pentru depozitele interbancare atrase pe trei sau șase luni au început să scadă ușor în ultima perioadă.
În ceea ce privește obligațiunile cu maturitate mai lungă, randamentele nu au coborât încă sub 7%, la ultima licitație pentru titluri cu scadența la doi ani și jumătate Trezoreria acceptând un randament de 7,17% pe an. Suma atrasă în cadrul acestei operațiuni a fost 500 milioane lei, în linie cu valoarea propusă inițial, dar cererea din partea băncilor s-a ridicat la 1,59 miliarde lei.
“În cazul obligațiunilor emise pe trei sau cinci ani incertitudinile sunt mai ridicate și balansul între lichiditatea excesivă pe termen scurt și incertitudinile pe termen lung înclină spre acestea din urmă”, comentează Dorin Badea.