Acțiunile Fondului Proprietatea, a cărui listare reprezintă probabil cel mai important eveniment de pe piața de capital de anul acesta, fac parte începând de ieri din portofoliul ZF Agresiv, unul dintre cele trei portofolii publicate zilnic de ZF și care simulează trei strategii de investiții cu grade diferite de risc.
După prima săptămână de tranzacționare pe Bursă, FP este evaluat de piață la 55% din valoarea calculată a activului net. Aceasta arată pe de o parte potențialul de creștere, iar pe altă parte presiunea anticipată din partea vânzătorilor – atât foștii proprietari, cât și speculatorii care au cumpărat la prețuri mai mici de pe piața gri – dar și riscurile ridicate percepute de investitori.
Volatilitatea acțiunilor Fondul Proprietatea pe Bursă a fost redusă comparativ cu așteptările brokerilor înainte de listare, evoluând în cea mai mare parte a timpului într-un interval de 0,62-0,65 lei, fiind corelate cu piața la fel ca acțiunile mature. În același timp, valoarea tranzacțiilor a scăzut substanțial după entuziasmul din prima zi de tranzacționare, când s-au transferat peste 2% din capitalul fondului, semn că mulți dintre cumpărători, dar și dintre vânzători încă stau în expectativă.
Statul, care deține 38% din acțiunile FP, este și acționar majoritar în unele dintre cele mai importante companii unde FP este minoritar, astfel că deciziile statului, cum ar fi donația de 400 de milioane de lei a Romgaz către bugetul de stat, pot pune sub semnul întrebării viabilitatea fondului și calitatea activelor deținute. Iar asta chiar și în cazul în care pierderile potențiale ale fondului nu sunt însemnate. Fondul deține 15% din Romgaz, iar statul controlează celelalte 85%. În plus, FP a fost înființat printr-o lege specială, la fel ca și SIF-urile, iar din acest punct de vedere este supus și riscurilor legislative.
Portofoliul ZF Agresiv includea până acum fondul iFond Financial România (IFR), singura modalitate de a investi pe Bursă, indirect, în Fondul Proprietatea înainte de listarea acestuia. IFR a evoluat pe o traiectorie descendentă în ianuarie, după ce listarea FP a devenit o certitudine, iar investitorii au putut cumpăra FP direct de pe piață.
Acțiunile SIF-urilor au în prezent o pondere de 24% în portofoliul ZF Agresiv și 18% în portofoliul ZF Moderat, mai redusă comparativ cu cea din ultimii doi ani, pe fondul tendinței de reducere a interesului investitorilor.
SIF-urile, care aduceau în urmă cu patru-cinci ani cele mai mari câștiguri de pe piață, au început de anul trecut să iasă din grațiile investitorilor. Astfel, deși se află în continuare printre cele mai tranzacționate acțiuni de pe piață, performanțele acțiunilor au fost mai slabe decât piața. Anul trecut SIF-urile au pierdut 8% din valoarea de piață față de o creștere de 12% a Bursei, iar anul acesta performanța mai slabă s-a menținut, cu o creștere de 3% a indicelul BET-FI, față de o creștere de 8% a indicelul BET.
Deși SIF-urile se tranzacționează cu discounturi care depășesc și 60% față de activul net raportat, investitorii au devenit probabil mai atenți la politica de dividende sau la evoluția activelor SIF-urilor decât la valoarea prezentă a acestora. Astfel, anul trecut activele SIF-urilor au scăzut cu 6,5%, față de o creștere de 12% a Bursei.
Portofoliile ZF simulează trei strategii de investiții cu grade diferite de risc, fără a fi o recomandare de investiție. De la începutul lui 2009 portofoliile au înregistrat creșteri de 71% (Conservator), 96% (Moderat) și respectiv 89% (Agresiv), comparativ cu creșteri de 67% pentru indicele BET-C și 80% pentru BET-FI.