Fondul Proprietatea a intrat pe ultima sută de metri cu pregătirile de listare la Bursa de Valori București (BVB), adoptarea standardelor internaționale de evaluare a portofoliului fiind un pas necesar pentru creșterea vizibilității pe radarul investitorilor străini.
La solicitarea administratorului Franklin Templeton, Comisia Națională a Valorilor Mobiliare (CNVM) a dispus recent suspendarea vechilor norme de evaluare a activelor nete Fondului Proprietatea și a dat noi instrucțiuni de evaluare până când metodele de evaluare conforme cu standardele internaționale vor fi aprobate și incluse în reglementările interne ale Fondului.
Valoarea activelor nete ale Fondului este dată de valoarea însumată a celor 83 de companii din portofoliu, dintre care doar 27 se tranzacționează la Bursa de Valori București și deci au o valoare de piață transparentă. Potrivit celor mai recente raportări, activele nete ale Fondului erau de 13,49 mld. lei la finele lunii octombrie. Această valoare a fost calculată în baza prețului mediu ponderat calculat în ultimele 90 de zile al acțiunilor celor 27 de companii listate (precum Petrom, Transelectrica, Transgaz). Pentru restul de 57 de participații deținute la companii nelistate, valoarea acestora a fost calculată în baza valorii capitalurilor proprii din ultimul bilanț contabil depus de companii precum Nuclearelectrica, Romgaz sau Hidroelectrica.
Această metodă de evaluare este folosită și de cele cinci SIF-uri, însă nu se aliniază la standardele de evaluare folosite de fondurile străine de investiții.
Noile norme de evaluarea activelor Fondului Proprietatea sunt mult mai aproape de standardele internaționale. Astfel, pentru participațiile listate din portofoliul Fondului, valoarea acestora se va calcula în baza prețului acțiunii din ziua pentru care se efectuează calculul activelor. De exemplu, dacă după normele vechi se lua în calcul prețul mediu ponderat al acțiunii Petrom din ultimele 90 de zile și reieșea o valoare de 3,79 mld. lei al întregului pachet de 20,1% pe care Fondul îl deține la Petrom, de acum înainte, evaluarea va lua în calcul prețul acțiunii Petrom din ultima ședință de tranzacționare. Pe stil nou, valoarea pachetului deținut la Petrom ar fi de 3,66 mld. lei, potrivit calculelor ZF care iau drept referință prețul cu care acțiunea Petrom a închis ședința de vineri, 26 noiembrie.
“Analizând modul în care a evoluat piața în ultimele luni, mă aștept ca pe termen scurt să apară diferențe negative între evaluarea veche și cea după standardele internaționale. Cu toate acestea, pe termen lung, noile metode de evaluare vor face Fondul mult mai ușor de promovat și de vândut investitorilor instituționali străini, care până acum trebuia să ajusteze valoarea afișată a Fondului la standardele internaționale”, a spus Răzvan Rusu, director de investiții la societatea de administrare a investițiilor Certinvest.
Pe o evoluție puternic ascendentă a pieței de acțiuni sau vizibil descendentă, diferențele dintre cele două metode de evaluare pot fi mari, însă având în vedere că în ultimele luni piața de acțiuni a avut o evoluție aproape plată, diferențele nu sunt semnificative.
“Raportarea valorii la ultimul preț din piață va face Fondul Proprietatea mai sensibil la evoluția bursei, însă impactul volatilității de pe piața de acțiuni asupra portofoliului Fondului va fi atenuată de participațiile necotate, majoritare în portofoliu și cu o valoare greu fluctuantă”, a conchis Rusu de la Certinvest.