Globalizarea afecteaza formarea portofoliilor diversificate

Analistii observa cum in ultimii ani diversele plasamente de capital au inceput sa-si coreleze evolutiile, existand posibilitatea ca prabusirea unui sector sa afecteze intreg mediul investitional.
Una din regulile de aur ale investitiilor este micsorarea riscului prin diversificarea capitalului, in obligatiuni, actiuni sau metale pretioase, tinte investitionale care sa nu evolueze concomitent, ci independent una de alta. Aceasta regula devine din ce in ce mai greu de respectat, titreaza The Wall Street Journal Europe.
Conform unor studii recente, zonele de investitii care in trecut nu-si corelau evolutiile de pret au devenit din ce in ce mai dependente. Un studiu al Merrill Lynch releva ca incepand cu luna februarie, actiunile companiilor mai mici din SUA au fost corelate in proportie de 94% cu cele incluse in indicele bursier Standard & Poor’s 500.
Asta inseamna ca intr-un an in care S&P evolueaza pozitiv, indicii companiilor mai mici vor evolua in 94% din cazuri la fel. Acum sase ani proportia de corelare era doar de 62 de procente.
Indicele MSCI EAFE, care masoara performantele bursiere ale actiunilor din afara SUA si a Canadei, indica acum o corelare in proportie de 96% cu S&P, fata de 32 de procente acum sase ani.
A devenit evident ca si pretul petrolului sau al metalelor pretioase variaza simetric cu indicii bursieri.
Indicele Goldman Sachs Commodities, care urmareste preturile a 24 de marfuri de baza, a trecut de la o corelare negativa de 14 procente in 2000, cu tendinta de scadere cand se apreciaza actiunile si viceversa, la o corelare pozitiva de 33%.
Pentru investitori, aceste schimbari ale sistemului de influentare reciproca a diferitelor investitii aduce in prim-plan o noua problema, anume cum se poate mentine un portofoliu suficient de diversificat pentru a fi siguri ca nu vor cadea toate investitiile in acelasi timp.
Exista totusi cateva optiuni. Investitiile bazate pe lichiditati, cum ar fi fondurile mutuale, care fac investitii pe termen scurt, intre 30 de zile si sase luni, au reusit in ultimul timp sa se delimiteze de evolutiile actiunilor de pe bursele americane. Bonurile de trezorerie cu maturitate de trei luni, de exemplu, au trecut de la o corelare pozitiva de 34% in 2000 la una negativa in proportie de 58% in luna februarie a acestui an.
“Investitiile necorelate sunt obligatiunile si lichiditatile”, precizeaza coautorul acelui raport, Richard Bernstein, strateg investitional la Merrill Lynch.
O alta optiune de diversificare a portofoliului investitional este reprezentata de fondurile de investitii din SUA care investesc in obligatiuni de stat pe termen lung sau in cele emise de unele companii, este de parere Milton Ezrati, economist-sef la Lord Abbett&Co.
Fondurile care au investit in astfel de instrumente au avut rezultate destul de slabe in ultimul timp, o scadere de 7,83% pentru cele care au investit in obligatiunile de stat pe termen lung pentru anul fiscal incheiat pe 31 martie.
Acest lucru este si ceea ce cauta investitorii, un plasament care sa nu evolueze direct proportional cu piata bursiera, deci unul pretios in cadrul unui portofoliu diversificat.
Prin contrast, categoriile mai riscante de fonduri de obligatiuni, cum ar fi cele care investesc in obligatiuni de calitate inferioara, adica in obligatiuni emise de companii cu un rating scazut, deci cu un risc mai mare, au avut rezultate mai bune, cu castiguri de aproximativ 7 procente in aceeasi perioada.
Explicatia, dupa parerea lui Ezrati, este foarte simpla. Fondurile puternice de obligatiuni reactioneaza in functie de puterea financiara a companiei emitente, asemanator cu actiunile.
Un alt tip de obligatiuni care se comporta asemanator cu actiunile sunt cele care pot fi ulterior transformate in actiuni. Pentru investitorii care doresc o diversificare cat mai concludenta a portofoliilor detinute, cheia este calcularea proportiei de obligatiuni care pot fi transformate in datorii si ulterior in actiuni.
Trendul actual al corelarilor nu inseamna obligatoriu ca investitorii ar trebui sa renunte la activele detinute, ci pur si simplu ca nu sunt suficient de diversificate pentru a evita o eventuala cadere generala, concomitenta cu una din pietele importante. Ezrati este de parere ca, statistic, pe perioada ultimilor zeci de ani, se observa o convergenta a portofoliilor diversificate, adica investitorii si-au reinnoit activele in mod regulat.
Una din explicatiile vehiculate pentru trendul actual de corelare a diferitelor piete de investitii se bazeaza pe efectul din ce in ce mai puternic al globalizarii, care a determinat economiile statelor sa devina mult mai interdependente decat in trecut.
O alta explicatie ar fi politica de scadere a ratelor dobanzilor de politica monetara, ieftinirea costurilor la imprumut facand mult mai accesibile investitiile pentru cei interesati. Numarul mare de investitori care doresc sa plaseze banii obtinuti din imprumuturi a determinat si cresterea preturilor investitionale.
La ora actuala, desi petrolul si metalele pretioase sunt mai corelate cu evolutiile marilor piete bursiere din lume, ele ocupa in continuare o parte insemnata din portofoliile investitorilor. Ezrati se asteapta ca investitiile imobiliare, aflate in stransa legatura cu evolutia actiunilor in ultimii ani, sa inceapa in curand procesul de separare fata de activitatea bursiera.
Dupa spusele analistului Jeff Tjornehoj, desi bursele din multe tari si regiuni ale globului sunt destul de mult influentate de marile piete bursiere, ele raman in continuare destul de atractive.
El se numara printre cei care considera ca aceste corelari sunt doar niste fenomene de moment, urmand ca diversificarea sa fie din nou accentuata pe termen scurt si mediu. In ceea ce priveste investitiile de pe piata din SUA, el recomanda investitorilor sa mentina in continuare un portofoliu diversificat pe post de nucleu. In acelasi timp el sustine ca s-ar putea in acelasi timp investi in sectoare care sunt momentan neproductive, chiar inainte de clarificarea situatiei pe respectiva piata.