Hedgingul, o solutie pentru importatorii romani

Importatorii romani au posibilitatea ca, utilizand operatiunile de hedging sa reduca riscul valutar, modalitatile practice de actiune rezultand din studiul de caz care face obiectul articolului de fata. Presupunem urmatoarele trei scenarii posibile de urmat pentru un importator, care are de achitat contravaloarea unui import: 1) Cumpara dolarii doar in ziua efectuarii platii, la cursul existent; 2) Cumpara dolarii inca de la semnarea contractului si imobilizeaza suma in banca; 3) Efectueaza o operatiune de hedging in piata futures a Bursei Romane de Marfuri. Consideram datele contractului Dolar BRM scadent la 29 februarie 2000 si cursurile de schimb valutar anuntate de BNR. Astfel, sa presupunem ca la sfarsitul lunii ianuarie, operatorul roman perfecteaza un contract de import de marfuri in valoare de 100.000 dolari. Plata pentru efectuarea operatiunii propriu-zise se va efectua la sfarsitul lunii februarie. In primele doua variante calculele sunt simplu de efectuat si nu necesita decat doua informatii: cursul de schimb leu-dolar valabil pentru 31 ianuarie – data semnarii contractului (18.454 lei/dolar) si cel pentru 29 februarie – data achitarii contractului (18.880 lei/dolar). Cotatiile futures la BRM pentru dolar au fost de 18.935 lei/dolar la sfarsitul lui ianuarie si 18.880 lei/dolar la sfarsitul lui februarie. Pentru a putea opera pe piata futures, importatorul in cauza trebuie sa apeleze la o agentie bursiera, pentru cazul in care nu detine deja una. Efectuarea tranzactiilor acesta presupune negocierea comisionului, care se situeaza intre 2000 – 5000 lei pentru contractul de 1.000 de dolari. Pentru a achita datoria de 100.000 dolari la sfarsitul lui februarie, importatorul va cumpara, pe piata futures, 100 de contracte a cate 1000 dolari fiecare, cu scadenta februarie 2000, pretul de cumparare fiind de 18.830 lei/dolar. Platile de efectuat sunt urmatoarele: comisionul catre agentia bursiera 400.000 lei; garantia pentru contracte (marja) care reprezinta 4% din valoarea contractelor adica 75.320.000 lei, bani care vor fi recuperati la sfarsitul operatiunii. In urma evolutiei cotatiilor futures din piata BRM, la scadenta, pe 29 februarie, importatorul inregistreaza la inchiderea pozitiilor, o diferenta favorabila de 50 lei/dolar de la 18.880 lei/dolar la 18.830lei/dolar, ceea ce inseamna 5.000.000 lei pentru cele 100 de contracte. Un cost indirect pe care importatorul il va suporta va fi dobanda la vedere (presupunem 20%/an) pentru suma depusa ca marja care se ridica la 1.255.333 lei. Toate aceste cheltuieli sunt insa acoperite de profitul din evolutia favorabila a contractului Dolar BRM, importatorul avand in plus si garantia cursului la care isi va deconta operatiunea, stabilit odata cu achizitia contractelor futures.