Incredere "oarba": Finantele platesc cinci puncte peste inflatie

Pe 10 mai 2004, Ministerul Finantelor va plati o dobanda egala cu nu mai putin de cinci puncte procentuale peste rata inflatiei calculata intre lunile septembrie 2003 si martie 2004, pe baza datelor publicate de Institutul National de Statistica.Asa s-a angajat fata de cei care au cumparat joi primele obligatiuni cu dobanda indexata la inflatie si scadenta de cinci ani, vandute pe piata romaneasca. Pentru noile instrumente, Finantele vor plati dobanzile de doua ori pe an, la datele de 10 mai si 10 noiembrie 2004, 2005, 2006, 2007 si 2008. Pentru ultimele titluri cu scadenta la sase luni, plasate in septembrie, Ministerul Finantelor a acceptat sa plateasca o dobanda maxima de 15,85% pe an. La un an, Finantele platesc cel mult 17,8%.Prin lansarea obligatiunilor pe cinci ani, Ministerul Finantelor a incercat sa arate cat de multa incredere are in continuarea tendintei de scadere a inflatiei, conform programului (9% la sfarsitul lui 2004), in ciuda pesimismului pietei.  Pana una alta, investitorii stiu ca tinta de 14% stabilita pentru 2003 are tot mai multe sanse de a fi ratata, inflatia tizand spre 15%. Generozitatea demonstrativa a Ministerului Finantelor i-a facut insa pe multi sa-si plaseze bani in obligatiunile care le garanteaza un castig sigur, ferit de eventualele evolutii ale inflatiei in afara programului. Ramane de vazut daca nivelul castigului va fi mentinut la urmatoarea licitatie. Piata se astepta ca Finantele sa nu ofere o marja mai mare de patru puncte  procentuale peste inflatie, asa ca, prin cele cinci puncte acceptate, Trezoreria a strans 159 de miliarde lei din cele 200 de miliarde programate. Din suma adjudecata, 110 miliarde lei reprezinta plasamente ale bancilor, iar restul ale clientilor acestora.Dupa ce a lasat piata fara nici un reper de dobanda pentru finantari pe doi si trei ani, Ministerul Finantelor incearca sa transforme in referinta o rata a inflatiei care continua sa trezeasca suspiciuni in privinta acuratetii cu care surprinde evolutia preturilor.Neincrederea intr-o scadere a inflatiei pe masura previziunilor oficiale face piata sa ceara dobanzi ridicate la obligatiunile de stat pe doi si trei ani. Ca umare, joi, Finantele au respins inca o data in bloc ofertele depuse la licitatia de obligatiuni cu scadenta la doi ani, intr-un exercitiu devenit aproape reflex din luna iulie, cand dobanda ajunsese la 14,55% pe an. La trei ani, ultimele titluri au fost adjudecate dateaza din septembrie, la o dobanda de 13,9% pe an. In aceasta luna, Ministerul Finantelor va scoate la licitatie titluri de stat in valoare totala de 5.200 de miliarde de lei (circa 132 milioane de euro), pregatindu-se in acelas timp sa imprumute 300 milioane de euro de pe piata externa de capital. Aceasta optiune ar trebui sa arate ca Finantele nu sunt dispuse sa accepte cresteri de dobanda pentru scadentele mai lungi, in ciuda une posibile noi majorari a dobanzii de interventie a BNR (in prezent 20,25%). razvan.voican@zf.ro