Pe parcursul anului 2010, statul a reușit să împrumute lunar, în medie, câte 3 miliarde de lei, în condițiile în care din vară și până luna aceasta a impus un plafon pentru randamentele plătite, care a condus la plasarea parțială sau chiar anularea mai multor emisiuni de titluri.
După ce a acceptat să plătească randamente mai mari de 7% pe an, statul a împrumutat în noiembrie 4,4 mld. lei, aproape de nivelul planificat, de 4,6 mld. lei.
“Faptul că Ministerul Finanțelor reușește să atragă sumele programate ar putea sugera că recentele creșteri ale radamentelor sunt suficiente, însă faptul că finanțarea este atrasă pentru scadențe reduse sugerează că vor urma și alte creșteri de randamente”, spune Vlad Muscalu, analist în cadrul ING Bank.
Analiștii locali, printre care și cei ai ING, au susținut constant în ultimele luni că statul nu va reuși să mențină plafonul de 7% pentru randamentele plătite.
Una din critici a fost că, pentru a păstra plafonul de randament, statul s-a orientat pe atragerea de fonduri aproape exclusiv pe termen scurt, ceea ce înseamnă acumularea de presiuni în privința rostogolirii datoriei.
Muscalu apreciază că randamentul la obligațiunile pe cinci ani va urca la 7,6% pe an, față de nivelul actual, de 7,2% pe an. Trezoreria a respins la licitația de săptămâna trecută toate ofertele băncilor de cumpărare de obligațiuni pe cinci ani, considerând inacceptabile randamentele cerute. În schimb, statul a acceptat să plătească la certificatele de Trezorerie pe un an un randament de 7,3% pe an.
Pentru anul viitor, ING estimează un deficit bugetar de 5,1% dintr-un Produs Intern Brut de 125 de miliarde de euro, adică 6,3 miliarde de euro.
Băncile au lichidități, dar nu și pentru stat
Pe piața monetară dobânzile staționează deja de luni bune la niveluri scăzute, sub rata de politică monetară a BNR de 6,25% pe an, însă deși au lichidități în exces, băncile se arată ezitante în a împrumuta statul sau clienții privați.
Chiar și guvernatorul Mugur Isărescu a reluat recent criticile la adresa bancherilor, care ignoră faptul că au lei în exces și țin strâns robinetul la credite. De altfel, creditele noi de retail s-au scumpit începând din vară, în contradicție cu evoluția dobânzilor pe piața interbancară.
Acum analiștii vorbesc despre presiuni de creștere în continuare a randamentelor la titlurile de stat.