Ne-am speriat degeaba de cresterea dolarului

In octombrie, spre surprinderea pietei financiare, Banca Nationala a Romaniei (BNR) a lasat sa se inteleaga ca accepta si chiar doreste o crestere mai mare a cursului leu/dolar fata de lunile anterioare. Pozitia BNR exprimata de mai multi oficiali nu lasa nici un dubiu in privinta dorintei de crestere a dolarului chiar daca nu era afirmata direct. Piata a reactionat in consecinta. Firmele, populatia si bancile au cumparat valuta mizand pe afirmatiile BNR. In primele zile dupa propagarea in piata a dorintei Bancii Nationale, dolarul chiar a castigat cateva sute de lei, lucru care i-a multumit pe oficialii BNR.
Numai ca dupa o luna bilantul e surprinzator: leul a scazut fata de dolar cu numai 0,2%, un nivel extrem de redus fata de asteptarile pietei.  Mai mult decat atat, banca centrala a fost in noiembrie un vanzator net de valuta, cu o diferenta in favoarea vanzarilor de 61,4 milioane de dolari. ” Daca BNR vroia sa urce cursul trebuia sa cumpere mai muti dolari, nu sa vanda”, spun dealerii. Rezultatul: cine si-a pus banii in dolari sperand la un castig mai ridicat decat ale plasamente nu a fost prea inspirat. La sfarsitul lunii noiembrie dolarul era cotat la 33.569 de lei. Fata de inceputul anului cresterea dolarului a fost 6,1%, in timp ce cresterea euro a fost de 19,6%.
Pozitia BNR in privinta a ceea ce s-a intamplat in noiembrie a fost exprimata ieri de Teodor Buftea, directorul directiei de politica monetara: “Interventiile bancii centrale pe piata valutara au avut in vedere mentinerea echilibrului pietei in conditiile cererii sezoniere mai ridicate si ale fluctuatiilor acentuate ale raportului euro/dolar pe piata internationale. Evolutiile cursului de schimb se inscriu in politica bancii centrale, anuntata anterior, de acceptare a unei aprecieri a leului ( decembrie/decembrie) in termeni reali de 3-4% fata de un cos format din 60% euro si 40% dolari care reflecta structura comertului exterior romanesc”.
Dealerii au pozitia lor in aceasta privinta.
“Este clar ca, desi BNR a vrut o depreciere mai mare a leului in raport cu dolarul, ea nu a dorit ca aceasta sa fie brusca sau de o amplitudine zilnica prea mare. Ori, s-a pierdut din vedere faptul ca in urma declaratiilor indirecte ale oficialilor BNR (prin care oficialii bancii au lasat sa se inteleaga ca ar putea urma o perioada de crestere a cursului leu/dolar – n.r.) clientii bancilor s-au repezit sa cumpere valuta. De aici pana la crearea unui deficit de valuta pe clienti n-a mai fost mult.”, a comentat pentru Ziarul Financiar, Cristian Sporis, senior dealer la Raiffeisen Bank Romania.
El a dat exemplu una dintre zilele de la jumatatea lunii noiembrie cand pe fondul unui deficit foarte mare de valuta pe segmentul clienti (cumpararile de valuta de la clienti au fost mult mai mici decat vanzarile de valuta ale bancilor catre clienti) cursul leu/dolar ar fi urcat probabil cu 350-380 lei/dolar, daca BNR nu intervenea si nu vindea mai multe milioane de dolari. Cu alte cuvinte, moderatia BNR a dus pana la urma la pastrarea unui leu mai puternic fata de dolar decat si-ar fi dorit banca.
“Chiar daca pe parcursul anului banca centrala a acceptat evolutia cotatiilor in “dinti de  fierastrau>, o fluctuatie zilnica mai mare de 150 -180 lei nu prea a agreat”, spune Sporis.
In luna noiembrie pe piata valutara interbancara s-a inregistrat cel mai mare deficit pe segmentul clienti din acest an – peste 170 milioane de dolari.
Potrivit dealerilor, vanzarile de valuta ale BNR  nu se justificau nici prin prisma raportului euro/dolar. “Raportul euro/dolar a mers la vale. De la niveluri de peste 1,1 euro pentru un dolar, acum euro se coteaza sub 0,99 centi. Daca lucrurile mergeau invers poate s-ar fi justificat vanzarile de dolari pentru a obtine in final o apreciere reala de 2-3% fata de cos asa cum se dorea. Interventiile BNR au fost facute insa pentru ca s-au speriat de deficitul prea mare”, a mai comentat un alt dealer al unei banci active de pe piata bancara.
Daca Banca Nationala nu ar fi transmis atat de vizibil mesajul ca doreste un curs leu/dolar mai ridicat, clientii bancilor si ai caselor de schimb nu s-ar fi repezit sa cumpere dolari. Iata deci ca influentarea pietei prin declaratii a la Greenspan poate avea efecte adverse, daca nu e sustinuta cu miscari in piata in acelasi sens. Data viitoare, cand BNR va dori sa influenteze piata doar prin declaratii verbale va fi mai greu sa obtina o reactie.