Obligatiunile pe 3 ani, promisiunea unei piete predictibile

Prima emisiune de obligatiuni in lei cu scadenta peste 3 ani , primita cu mult interes de investitori, a reusit prin randamentul oferit sa contureze o idee despre nivelul de dobanda la care Ministerul Finantelor spera sa ajunga piata romaneasca in 2006. O dobanda medie de 12,5% pe an platita acum sugereaza ca Finantele au drept obiectiv ca peste trei ani dobanzile la lei sa fie in jur de 8-9%, iar cei care si-au plasat banii acum in titluri de stat sa iasa in castig.
Cateva banci au oferit marti chiar dobanzi sub 12,5%. Desi cererea s-a ridicat la 728 miliarde de lei, ministerul finantelor nu a acceptat decat 200 miliarde, asa cum fusese stabilit.
“Succesul emisiunii de obligatiuni pe trei ani la o dobanda de 12,5% ne arata credinta investitorilor in continuarea dezinflatiei si increderea in produse financiare cu maturitati mai mari”, afirma Mihai Tanasescu, ministrul finantelor.
El spune ca prognoza de scadere a inflatiei de la 14% in 2002 la 9% in 2004 si circa 7% in 2005 conduce la o rata medie in urmatorii trei ani de 10%. Aceasta ar insemna pentru investitorii care au subscris obligatiunile o marja de dobanda real pozitiva de doua puncte. “Piata romaneasca devine predictibila, exista o viziune acceptata despre viitorul economiei. Cererea foarte mare ne arata clar ca investitorii cred ca Romania va avea o economie mai consolidata in urmatorii ani”, afirma Tanasescu. El spune ca, in aceste conditii, ministerul finantelor se gandeste la extinderea in continuare a maturitatilor la care statul se imprumuta pe piata interna.
“Este discutabil castigul. Parerea mea este ca dupa primul an o asemenea investitie ar putea ajunge in situatia sa fie considerata neprofitabila sau sa aduca un profit foarte mic. Cred insa ca din anul doi incolo ar putea incepe sa fie profitabila”, crede Bogdan Mihoc, trezorierul sef al HVB Bank Romania.
Pe de alta parte, trezorierul Raiffeisen Bank Romania, Cristian Sporis, considera ca dobanda medie la care s-au adjudecat obligatiunile emise pe trei ani este buna si asta in contextul in care au evoluat dobanzile in ultima vreme. “Daca ritmul de reducere al dobanzilor, destul de ridicat, se va mentine si in perioada urmatoare in 2004 vom ajunge deja la dobanzi sub 10%”, spune Sporis.
Pe 18 martie, ministerul finantelor are programata o a doua emisiune de obligatiuni in lei pe trei ani, in valoare tot de 200 miliarde de lei.
La licitatia de marti, dobanda la titlurile pe doi ani a ramas la 14%, insa pentru scadenta de un an a scazut cu un punct, pana la 14,98%. De asemenea, dobanda la titlurile pe sase luni a scazut la 15,09%.
Ministerul finantelor ar plusa pana la sfarsitul anului chiar maturitati de cinci ani, insa analistii exclud posibilitatea ca piata sa accepte, in conditiile in care elementele de predictibilitate sunt inca reduse.
In urma cu opt luni, Finantele ieseau pe piata cu primele obligatiuni cu scadenta de doi ani, care au inceput sa fie din ce in ce mai cerute. Dupa primele emisiuni cu scadenta la doi ani, pentru toate cele patru maturitati oferite atunci – 3,6, 12 si 24 de luni – prima era practic nula, fiind acoperita de asteptarile privind scaderea inflatiei.
La inceputul lui 2001nu se emiteau decat titluri la trei luni, atat pentru populatie cat si pentru piata interbancara pentru ca in a doua jumatate a lui 2002 titlurile pe un an sa reprezinte 70% din portofoliul ministerului finantelor.