Obligatiunile romanesti, sub presiunea vanzarilor

Mari investitori au renuntat in ultimele zile la obligatiunile emise de tarile din Europa de Est, inclusiv Romania, provocand o crestere spectaculoasa a randamentelor, respectiv scaderea preturilor.
Astfel, fondul de investitii Pacific Asset Management, care are un portofoliu de 10 miliarde de dolari pe pietele emergente, si-a vandut o mare parte din obligatiunile emise de tari din Europa de Est, cumparand titluri braziliene.
Justificarea: incetinirea cresterii economice in Europa Occidentala ameninta sa afecteze performantele tarilor candidate la Uniunea Europeana, in timp ce economia braziliana se afla in curs de insanatosire, cu perspective bune.
“Faptul ca un fond de investii global a decis o reorientare a investitiilor sale dinspre Europa de Est catre America Latina a avut un impact puternic si asupra titlurilor romanesti. Miscarea a fost amplificata pe de o parte de spread-urile deja foarte stranse ale obligatiunilor fata de alte tari cu rating similar si, pe de alta parte, de lichiditatea lor relativ scazuta”, comenteaza Radu Craciun, senior analist la ABN Amro Bank Romania.
Bank of America Securities le-a recomandat in aceasta saptamana investitorilor sa-si reduca expunerile pe Europa de Est si sa cumpere in schimb obligatiuni latino-americane. Vanzarile considerabile au majorat marjele de risc peste dobanzile de referinta.
“In ultimele zile, iminenta razboiului din Irak si-a pus amprenta asupra apetitului investitorilor fata de obligatiunile emise de tarile emergente, inclusiv de Romania, preturile acestora fiind in scadere”, a declarat pentru Ziarul Financiar Enache Jiru, secretar de stat in Ministerul Finantelor.
Astfel, prima de risc peste dobanda de referinta pentru titlurile romanesti (dobanda obligatiunilor emise de statul german) a crescut cu peste o jumatate de punct procentual. Randamentul obligatiunilor cu scadenta in 2012 se stabilizase ieri la un nivel de 6,9%. In cazul obligatiunilor emise de Croatia si Bulgaria cresterea marjelor peste dobanzile de referinta a fost mai mare, de circa 0,75%. Scaderea preturilor poate constitui o oportunitate de cumparare, insa deciziile investitorilor vor fi influentate de evolutiile din Irak.
Radu Craciun spune ca datele economice nu justificau pentru Romania o ajustare atat de severa cu atat mai mult cu cat guvernul tocmai anuntase programul sau ambitios de restructurare a societatilor cu pierderi. Cert este ca declinul preturilor din ultimele saptamani a facut ca performanta obligatiunilor romanesti sa se situeze sub media pietei in ultimele trei luni. ABN Amro le recomanda acum investitorilor sa cumpere obligatiuni romanesti, in conditiile scaderii preturilor.
Enache Jiru afirma ca operatiunile de pregatire a emisiunii de euroobligatiuni programata pentru prima parte a acestui an vor continua, decizia privind momentul lansarii urmand sa fie luata in functie de evolutiile de pe pietele internationale. Ministerul finantelor isi permite sa amane iesirea pe pietele externe, considerand ca lichiditatea de pe piata interna este suficienta pentru ca deficitul bugetar sa fie finantat cu efecte minore asupra costurilor. In ultima saptamana insa piata interna s-a confruntat cu o criza de lichiditate, care a condus la cresteri ale dobanzilor.
In 2002, marja peste dobanda de referinta aferenta euroobligatiunilor romanesti cu maturitatea de zece ani scazuse cu aproape un punct procentual, respectiv cu circa trei puncte procentuale in cazul emisiunii lansate in 2001, pe sapte ani.
razvan.voican@zf.ro