Sectorul imobiliar și piața de capital au fost printre cele mai lovite de criza din ultimii trei ani. Cu toate acestea, pe Bursă companiile din sectorul imobiliar au suferit mai puțin decât cele din alte sectoare, precum industria sau construcțiile, ajungând în prezent printre cele mai valoroase companii de pe piața RASDAQ.
Generalcom București (GECM), companie controlată de omul de afaceri francez Alain Bonte, are în prezent cea mai mare capitalizare de pe RASDAQ, de peste 300 mil. lei (70 mil. euro), mai mult chiar decât în 2007, înainte de criză, când atât Bursa, cât și piața imobiliară erau la maxime istorice.
Unirea Shopping Center (SCDM), compania lui Dan Adamescu, proprietara centrului comercial Unirea din centrul Bucureștiului, este evaluată în prezent la aproape 200 mil. lei (46 mil. euro), cu circa 45% sub nivelul din iulie 2007, iar Practic București (PRBU), firmă deținută de Radu Dimofte și Gabriel Popoviciu, are o capitalizare de 91 mil. lei (21 mil. euro), cu 30% mai mică decât în 2007. Asta în condițiile în care liderii din 2007 ai pieței RASDAQ Prospecțiuni și constructorul Comnord au pierdut peste 70% din valoare.
Cum se explică acest paradox?
În primul rând, toate aceste companii nu sunt dezvoltatori imobiliari (companii care construiesc proiecte imobiliare pe care ulterior le vând) care într-adevăr au fost puternic loviți de criză, ci sunt companii care dețin active imobiliare și obțin venituri din închirierea acestora. În al doilea rând, majoritatea acestor companii au moștenit spații comerciale centrale în orașe mari. Astfel, spre deosebire de mallurile construite în ultimii ani, care se zbat la limita supraviețuirii din cauza gradului redus de ocupare și a chiriilor în scădere, aceste companii nu au în general probleme în a-și găsi chiriași fără a reduce foarte mult chiriile, oferta de spații comerciale în zone fierbinți, cum ar fi centrul Bucureștiului, fiind limitată.
Aceste atuuri au ajutat companii precum Generalcom, Practic, Bucur sau Bucur Obor să raporteze venituri în creștere în 2009 și profituri nete care ajung în unele cazuri chiar la 50% din veniturile totale. Toate cele 15 companii analizate în tabelul alăturat au avut anul trecut profit.
Tendința a continuat și în acest an, Generalcom raportând în primele nouă luni venituri totale de 18,3 mil. lei, în creștere cu 4%, și un profit net de 9,17 mil. lei, în timp ce Practic a avut venituri totale de 31,2 mil. lei, în urcare cu 21%, și un profit net de 12,6 mil. lei. Chiar și Metav București (METV), care deține clădiri de birouri în zona de nord a Bucureștiului, a raportat venituri la același nivel ca în primele nouă luni din 2009, de 17,9 mil. lei, și un profit net de 5,5 mil. lei. Compania, controlată de omul de afaceri Gabriel Popoviciu, a avut venituri mai mici din chirii, dar a compensat prin câștigurile obținute la depozitele în valută.
Cu astfel de rezultate, aceste companii ar fi fără îndoială vânate de investitorii de pe Bursă, dacă nu ar avea un mare dezavantaj: nu sunt lichide. Multe dintre companiile analizate se tranzacționează pe Bursă doar de câteva ori pe an și în cele mai multe cazuri lichiditatea zilnică nu depășește câteva mii de lei, ceea ce conduce la evaluări neatractive și la riscuri ridicate pentru investitori, care găsesc cu greu cotrapartidă.
