Dumitru Beze, președintele Asociației Investitorilor de pe Piața de Capital (AIPC) a obținut schimbarea unei decizii a Comisiei Naționale a Valorilor Mobiliare (CNVM) care anula dreptul acționarilor minoritari de a solicita retragerea din companie în anumite condiții. El a câștigat un proces cu CNVM pe acest subiect.
Aceasta este prima victorie a lui Beze, care și-a făcut în ultimii ani o reputație de “Robin Hood” al pieței locale de capital într-o dispută directă cu autoritatea care reglementează și supraveghează piața. Chiar dacă nu are o miză financiară semnificativă, această decizie arată încă o dată că asociația investitorilor a devenit o voce importantă pe piața de capital și un partener de dialog pentru autoritățile pieței. Singura problemă este că deși vocea investitorilor a devenit mai puternică, numărul investitorilor de pe bursă continuă să scadă.
“La început sunam la CNVM și nu răspundea nimeni. Acum au început să țină cont de noi. Schimbarea deciziei CNVM nu are implicații mari în piață, dar este o chestiune de principiu. Decizia inițială a CNVM anula un drept al acționarilor, iar noi am reușit să obținem revocarea acelei decizii”, a precizat Beze.
Este vorba despre Avizul CNVM numărul 44 din 14 octombrie 2010 care spunea că “inițierea și/sau derularea unor operațiuni corporative ce determină modificarea nivelului capitalului social al unei societăți comerciale, ulterior finalizării unei oferte publice de cumpărare, adresată tuturor acționarilor respectivei societăți comerciale și pentru toate deținerile acestora fac/face inaplicabile prevederile art. 206 și ale art. 207 din Legea nr. 297/2004 privind piața de capital, cu modificările și completările ulterioare”.
Articolul 206 din legea pieței de capital spune că după o ofertă publică de preluare sau cumpărare, acționarul majoritar care ajunge să controleze mai mult de 95% din acțiunile unei companii le poate cere acționarilor minoritari să-i vândă acțiunile pe care le dețin, iar aceștia sunt obligați să o facă, operațiunea purtând numele de “squeeze out”.
Acționarul majoritar poate apoi delista compania de la bursă.
Articolul 207 spune că, în aceleași condiții, și un acționar minoritar poate solicita acționarului majoritar să-i cumpere acțiunile la un preț echitabil, iar acesta este obligat să o facă.
CNVM a hotărât însă că dacă după oferta de cumpărare derulată de acționarul majoritar compania derulează o majorare de capital, atunci cele două prevederi nu se mai aplică, privând astfel acționarii minoritari de un drept legal. “CNVM nu poate anula printr-o decizie un drept al acționarilor garantat de lege. Din acest motiv am solicitat modificarea acelei decizii”, a precizat Beze.
Care este palmaresul AIPC
Asociația Investitorilor de pe Piața de Capital a luat naștere în 2008, la inițiativa unui grup de investitori individuali de pe bursă. Nucleul AIPC s-a format pe forumul bursier agf.ro, principala platformă unde micii investitori făceau schimb de experiență și își exprimau opiniile. Primul președinte al AIPC a fost Adrian Rotaru din Focșani, iar din septembrie 2008 conducerea asociației a fost preluată de Dumitru Beze.
În cei aproape patru ani de existență, AIPC a transmis Comisiei Naționale a Valorilor Mobiliare (CNVM) zeci de sesizări privind încălcări ale drepturilor acționarilor și a luat poziții publice pe o serie de subiecte de interes pentru investitori precum pragul de deținere de la SIF-uri, statutul pieței RASDAQ, impozitul pe câștigurile de la bursă și listarea companiilor din portofoliul Fondului Proprietatea.
În unele cazuri, demersurile AIPC și-au atins scopul și au fost auzite de autoritatea de supraveghere a pieței sau de politicieni. Cele mai mari victorii ale investitorilor au fost ofertele publice de preluare de la Rompetrol Rafinare și Zentiva, respectiv recunoașterea obligativității ofertelor de preluare și în cazul preluărilor indirecte ale companiilor de pe bursă, și majorarea pragului de deținere la SIF-uri de la 1% la 5%.
Alte demersuri au răms fără rezultat, cum ar fi solicitarea unui discount pentru investitorii de retail în oferta de vânzare a 9,8% din Petrom de anul trecut sau solicitarea eliminării plății trimestriale a inpozitului pe tranzacțiile de la bursă.
Totuși, AIPC devine o voce tot mai puternică pe piața locală de capital, reușind să atragă membri și din rândul fondurilor de pensii sau al fondurilor de investiții străine.
CV de investitor
Dumitru Beze, 37 de ani, a absolvit Facultatea de Matematică a Universității de Vest din Timișoara, iar apoi a urmat un curs de auditor. A lucrat mai întâi la British American Tobacco, unde a fost contabil, iar apoi s-a angajat ca senior auditor în “multinațională”, mai întâi la Ernst&Young, iar apoi la KPMG. După patru ani ca auditor s-a mutat ca senior consultant la Bearing Point, unde a lucrat doi ani și jumătate, după care a trecut în investment banking la Raiffeisen Investment, unde a lucrat alături de Ioana Filipescu în perioada marilor tranzacții din 2007-2008 (BT Asigurări, Labormed și Asiban). A mai lucrat jumătate de an ca director financiar (CFO) la Search Corporation, după care s-a dedicat proiectului AIPC și investițiilor la bursă.