Bursa de la Varșovia (WSE), cel mai mare operator bursier din Europa Centrală și de Est, deschide Fondului Proprietatea (FP) poarta spre cei mai mari investitori din regiune și spre o infrastructură modernă de tranzacționare, lucruri care încă îi lipsesc Bursei de la București și care trag în jos prețul acțiunii, spune managerul FP Greg Konieczny. El cere decidenților de pe piața locală de capital să se trezească și să uite de dispute pentru a reforma piața.
Încă de la listarea din 25 ianuarie la Bursa de la București, prețul la care se tranzacționează acțiunile pe Bursa, mai mic cu peste 50% decât valoarea activului net al Fondului Proprietatea, a fost principalul motiv de nemulțumire pentru foștii proprietari care au primit drept despăgubire acțiunile, dar și pentru statul român, încă cel mai mare acționar la FP, care s-a văzut nevoit să renunțe la de două ori mai multe acțiuni pentru a satisface despăgubirile.
Listarea secundară a fondului la Bursa din Varșovia ar urma să aibă loc în primul trimestru al 2012, însă va mulțumi doar pe o parte din acționari. Din cauza prețului mic de la București, acum de 0,52 lei/titlu, statul și-ar putea epuiza participația până în primăvara anului viitor și deci nu va mai lua parte la eventualele beneficii ale unei listări secundare. De asemenea, mulți dintre foștii proprietari și-au vândut deja acțiunile pe Bursă la prețuri mult mai mici decât cele la care le-au fost evaluate compensațiile. Principalii cumpărători de acțiuni au fost fondurile străine de investiții care au ajuns la o participație de 23% din FP în doar șase luni de la listare.
“Principalul obiectiv a listării secundare la Varșovia este obținerea unei cereri suplimentare pentru acțiunile Fondului. Având în vedere ca Varșovia este o bursă dominantă în regiune, unde sunt active fondurile poloneze de pensii care nu pot investi în România și unde tranzacționează cea mai mare parte a brokerilor interesați de piețele emergente, există premisele unei cereri mai mari pentru acțiunile FP care se va traduce într-un preț mai mare al acțiunilor”, explică polonezul Greg Konieczny, managerul activelor de 4 mld. euro ale FP și vicepreședinte executiv la compania americană Franklin Templeton Investments.
Infrastructura învechită ține departe investitorii și de Bursă
Absența conturilor globale de tranzacționare este un alt motiv care l-a îndemnat pe administrator să deruleze o listare secundară pe o Bursă străină.
“Absența conturilor globale este motivul pentru care am decis să facem o listare secundară. Decidenții români ar trebui să se trezească și să reformeze infrastructura pieței românești de capital la aceleași standarde la care sunt piețele din regiune. Investitorii străini trebuie să aloce timp și resurse financiare pentru a înțelege cum funcționează sistemul de tranzacționare de pe piața românească, iar mulți dintre aceștia se întreabă dacă merită efortul”, a mai spus Konieczny.
El a fost recent ales ca membru în conducerea Bursei de Valori București (BVB), iar fondurile Franklin Templeton au cumpărat pachete importante de acțiuni la BVB.
O formă locală a sistemului de tranzacționare prin conturi globale a fost introdusă exclusiv pentru acțiunile FP, restul companiilor românești listate la BVB fiind accesibile prin conturi individuale, sistem învechit de tranzacționare. Executivii BVB au declarat recent că Bursa este tehnic pregătită pentru implementarea acestora, eveniment ce va avea loc după primirea avizului din partea Comisiei Naționale a Valorilor Mobiliare.
Tot la București se va face prețul
Managerul crede că Bursa de la București va rămâne piața de referință pentru prețul acțiunii FP pe bursa poloneză. Mai mult, se așteaptă ca lichiditatea să crească pe bursa de la București pentru că investitorii activi pe bursa de la Varșovia vor veni să cumpere mai multe acțiuni tot de la București.
Listarea la Varșovia se va face prin derularea unei
oferte publice secundare de acțiuni (SPO) de până la 10% din
capitalul FP, și nu tehnic așa cum s-a întâmplat pe Bursa de la
București. Pachetul de până la 10% ar putea fi scos la vânzare de
mai mulți acționari ai FP, managerul a refuzat însă să dea
detalii.
“Este mult mai ușor să controlezi prețul acțiunii atunci când listezi un emitent printr-un IPO sau SPO. Atunci când faci o listare tehnică, ești practic la mila pieței”, a continuat Konieczny.
Pentru a lista FP la Varșovia, managerul trebuie să obțină acordul acționarilor în cadrul unei AGA ce va avea loc cel mai probabil în septembrie, dar și al Comitetului Reprezentanților. Statul român este în prezent cel mai mare acționar al FP cu 25,24% din capital. Persoane private române dețin peste 35%, fondurile străine -23,7%, persoane fizice cu rezidența în străinătate-8,7%, restul de 6,8% fiind controlat de fonduri locale de investiții. Deși participația statului a scăzut sub pragul de aur de 33%, pragurile de vot rămân în vigoare pentru AGA în care se va discuta listarea secundară și modificarea actului constitutiv.
Statul și-ar putea epuiza acțiunile la FP în acest an
Administratorul se așteaptă ca participația statului să scadă la zero până la finele acestui an.
De la listarea din 25 ianuarie, participația statului a scăzut de la 37% până la 25%, statul fiind obligat să cedeze acțiunile la prețul de piață.
Anul trecut, când Fondul nu era listat, iar despăgubirile cu acțiuni se făceau la valoarea de un leu a acțiunii, participația statului a scăzut cu peste 20%.
“Din discuțiile purtate cu fondurile străine de investiții, discountul (diferența dintre prețul acțiunilor și valoarea activelor – n.red.) este cauzat și de faptul ca statul este acționar. Există fonduri care așteaptă ca participația statului să scadă la zero pentru a cumpăra acțiuni la Fond”, a conchis managerul.
Fondul Proprietatea are în prezent o capitalizare de 1,73 mld. euro, în condițiile în care valoarea activelor se ridică la 4 mld. euro. De la listare, pe 25 ianuarie, prețul acțiunilor a scăzut cu 18%.
Scăderea acțiunilor nu a putut fi stopată de road-show-urile organizate de Templeton în cele mai importante centre financiare din Occident pentru atragerea de investitori și nici de programul de răscumpărare a acțiunilor proprii derulat de fond.
Astfel, listarea secundară la Varșovia este ultima pârghie pe care administratorul o are acum la dispoziție pentru a încerca să crească prețul acțiunilor. Comisionul Templeton depinde direct de prețul acțiunilor pe Bursă.
Ieri, după anunțul privind listarea la Varșovia, acțiunile FP au câștigat 0,57%.