AgenȚia internațională de știri Reuters a reluat la sfârșitul
săptămânii trecute subiectul randamentelor la titlurile de stat
românești, afirmând că Trezoreria ar putea avea probleme cu
acoperirea deficitului bugetar în ultimul trimestru din 2010 dacă
va menține plafonul de 7% pe an.
Reuters și Bloomberg, o altă agenție de știri cu acoperire globală,
scriu periodic încă din vară pe tema plafonării randamentului la
titlurile de stat românești, citând aceeași analiști care afirmă că
dobânzile plătite de stat vor crește inevitabil, mai devreme sau
mai târziu. Totuși, Finanțele au reușit să vândă joia trecută
obligațiuni cu maturitate de șapte ani în valoare de 200 de
milioane de lei (47 mil. euro) la un randament mediu de 7,1% pe an,
similar cu cel de la precedenta licitație cu astfel de
titluri.
“Licitația de joia trecută a fost cea mai reușită din ultimele două
luni, procentul de alocare urcând la 67%, însă cu toate acestea
sumele atrase au fost foarte mici. Băncile ezită în continuare să
cumpere titluri de stat la plafonul impus de 7% pe an”, spune
Nicolae Covrig, analist la Raiffeisen Bank.
Scadența de șapte ani – cea mai lungă pe care statul emite în
prezent titluri – este și singura pentru care randamentul acceptat
trece ușor de 7%. Și guvernatorul BNR, Mugur Isărescu, a avertizat
recent că acceptarea unor randamente mai mari la titlurile de stat
ar putea deschide calea spre o spirală ascendentă a
dobânzilor.
Statul a atras doar o parte din sumele propuse la licitațiile din
ultimele luni și a anulat chiar unele emisiuni, în condițiile în
care încearcă să convingă investitorii să accepte randamente mai
mici. Având confortul lichidităților primite de la FMI și Uniunea
Europeană, Finanțele pot adopta astfel o strategie mai dură de
negociere.
Investitorii au solicitat randamente tot mai mari în ultimele luni,
argumentând că există incertitudini cu privire la succesul
măsurilor de austeritate adoptate de Guvern, argument respins de
autorități, care spun că tocmai planul de ajustare fiscală va forța
în cele din urmă reducerea randamentelor.
Totodată, Ministerul de Finanțe argumentează că piața secundară are
o lichiditate prea scăzută pentru a putea reprezenta un indicator
real al costurilor de împrumut.
Reuters sugera într-un alt articol publicat în iunie că statul
român va pierde lupta pentru limitarea costurilor de împrumut,
riscând să fie nevoit să plătească mai mulți bani dacă nu acceptă
discount-urile impuse acum de aceștia la cumpărarea de
obligațiuni.
Cerere mare de titluri de stat în
regiune
Polonia a reușit să plaseze săptămâna trecută obligațiuni pe zece
ani în valoare de 3 miliarde de zloți (echivalentul a 760 de
milioane de euro), în timp ce ofertele de cumpărare înainte de
investitori au totalizat 8,9 miliarde de zloți, un maxim al
ultimilor 11 ani. Randamentul pentru obligațiunile poloneze pe zece
ani este de 5,45% pe an, în timp ce dobânda-cheie a Băncii
Naționale a Poloniei este de 3,5% pe an. În Ungaria, randamentul la
obligațiunile pe zece ani este de 6,73% pe an, în timp ce
dobânda-cheie a băncii centrale este de 5,25% pe an.