Ministerul Finantelor si-a programat sa scoata pe piata interna luna aceasta certificate de trezorerie si obligatiuni de stat in valoare totala de 6.700 miliarde de lei (circa 166 milioane de euro), in crestere usoara fata de necesarul de finantare a deficitului bugetar si datoriei publice prevazut pentru ianuarie.
Dobanda maxima acceptata de Finante pentru titlurile de stat cu scadenta la un an a ramas ieri la nivelul de 18%, desi bancile au incercat sa forteze un pret mai mare.
In aceste conditii, suma ridicata de pe piata a fost de numai 44% din cele 1.500 miliarde de lei programate, ofertele de cumparare depuse care au depasit un nivel al randamentului de 18% pe an fiind respinse.
La licitatiile precedente de saptamana trecuta, dobanda de 18% pe an la titlurile de stat cu scadente atat la un an cat si la sase luni reusise sa trezeasca interesul bancilor, care au suprasubscris consistent cele ambele emisiuni scoase la licitatie. La titlurile de stat emise pe un an, gradul de suprasubscriere acceptat de Ministerul Finantelor a fost limitat la 58%, suma ridicata de pe piata fiind de 1.265 miliarde de lei, fata de un nivel programat de 800 miliarde de lei.
In aceasta luna, Finantele intentioneaza sa imprumute pe un an 5.300 de miliarde, ponderea scadentelor scurte fiind mult redusa – o emisiune de titluri pe trei luni, de 300 miliarde de lei, si una pe sase luni, in valoare de 1.000 miliarde.
Valoarea obligatiunilor de stat oferite in februarie se ridica la numai 1.100 miliarde de lei, cu cate o emisiune pentru fiecare tip de maturitate aflat in portofoliul Ministerului Finantelor: cate 400 miliarde de lei la doi si trei ani, respectiv 300 miliarde de lei la cinci ani, cu dobanda indexata cu rata inflatiei. Oricum, programarea emisiunilor pe doi si trei ani a ramas inca din vara anului trecut un exercitiu formal de mentinere a instrumentelor pe piata, in conditiile in care dobanda ceruta de piata este peste nivelul considerat acceptabil de catre stat, care sustine previziunea oficiala de scadere a inflatiei.
In cazul tuturor emisiunilor anuntate, Finantele accepta intr-o pondere de 10% din sumele respective oferte facute de banci direct in contul clientilor companii si persoane fizice.
Fiecarea oferta pentru cumpararea de obligatiuni de stat trebuie sa fie de minimum 100 milioane de lei, aceasta fiind si valoarea nominala a unui titlu.
Emisiunile de obligatiuni pe cinci ani cu dobanda flotanta s-au bucurat pana acum de succes, contrar scepticismului pietei. Oricum, aceasta a fost singura varianta de a plasa pe piata un instrument cu o maturitate atat de “lunga”. Desi formula de calcul a dobanzii este mai complicata, obligatiunile pe cinci ani promit dobanzi real pozitive pe toata durata lor de viata. Dobanzile pentru emisiunea programata in aceasta luna vor fi calculate si platite semianual in august si decembrie 2004, 2005, 2006, 2007, 2008 si 2009.
Pentru cuponul din luna august dobanda ia in calcul rata inflatiei cu doua luni in urma, respectiv pentru perioada decembrie-mai, publicata de Institutul National de Statistica. Obiectul licitatiei il constituie marja peste rata dobanzii astfel calculata si care reprezinta, practic garantia castigului real. Nivelul acceptat al marjei la licitatiile precedente a fost de 4,98 puncte.
La niveluri de dobanda de 18% pe an la maturiati de sase si douasprezece luni, titlurile de stat au devenit mai atractive ca plasament decat depozitele bancare, desi dobanzile au schitat o tendinta de crestere si pe aceasta piata in ultimul trimestru din 2003. In plus, castigurile din dobanzi la titlurile de stat nu sunt impozitate. Astfel, la depozitele scadente la trei luni bancile ofera, in medie, dobanzi de 15% pe an, aproximativ la fel fiind remunerate si depozitele pe sase luni. Pentru depozitele constituite pe un an clientii bancilor primesc dobanzi in jur de 16%. razvan.voican@zf.ro