Toamna deficitelor indreapta euro spre 3,6 lei

Cursul euro fata de leu este extrem de stabil de patru luni, fluctuatiile cotatiilor inscriindu-se intr-o marja de 5 bani. Ar putea euro sa urce din nou spre 3,6 lei, la finalul anului, dupa scenariul din toamna trecuta, sustinut de cumpararile mari de valuta ale importatorilor?
La sfarsitul lui octombrie 2005, cursul era la 3,6 lei pentru un euro. Ultimele doua luni ale lui 2005 au adus o crestere cu 2,5% pentru euro, care a urcat pana la 3,69 lei. Acum, o evolutie asemanatoare ar insemna ca euro sa urce de la 3,51 lei, cat este in prezent, spre nivelul de 3,6 lei. Dar va avea forta?
In mod traditional, ultimele luni ale anului aduc importuri mai mari – atat din partea furnizorilor de energie, care acumuleaza stocuri, cat, mai nou, a retailerilor, care se pregatesc de “febra” consumului de sarbatori.
Avand in vedere cresterea economiei, si importurile vor fi mai mari. Deficitul comercial marca in iulie o crestere cu 35% fata de aceeasi perioada a anului trecut, pe fondul expansiunii rapide a importurilor.
Mai multe lucruri s-au schimbat insa pe piata valutara fata de 2005. Anul trecut, euro era deja pe un trend de apreciere, alimentat de politica monetara a BNR, care forta dobanzi mici la lei pentru a descuraja intrarile de capitaluri speculative. Acum, cursul stagneaza de la sfarsitul lui iulie intre 3,5 si 3,55 lei pentru un euro.
Analistii spun insa ca stabilitatea leului a fost alimentata mai degraba de “sentimentul pietei” decat de volumele tranzactionate in mod efectiv. In ultimele luni, cotatiile pe piata au oscilat mai mult din considerente de “contagiune”, leul miscandu-se in tandem cu monedele din regiune, decat pe baza tranzactiilor realizate. Aceasta explica si stabilitatea cursului, piata negasind puterea sa treaca de limitele intervalului.
“Leul este destul de apreciat fata de inceputul anului. Anul acesta au fost aproape tot timpul deficite de clienti, spre deosebire de anul trecut, ceea ce ar fi trebuit in mod normal sa duca la o depreciere a leului”, spune Ionut Dumitru, seful departamentului de analiza al Raiffeisen Bank. Comparativ cu nivelul de la inceputul anului, leul marcheaza acum o apreciere in termeni nominali de 4,4%. El se asteapta ca euro sa urce la 3,6 lei in ultimele luni ale anului sau chiar sa depaseasca acest nivel. “Deficitul comercial s-a adancit foarte tare anul acesta si tendinta va continua in lunile urmatoare”, spune Dumitru. In opinia lui, cresterea cererii de valuta din partea importatorilor, care va veni peste deficitele deja considerabile, va determina cresterea cotatiilor.
Comparativ cu toamna trecuta, volumele tranzactionate pe piata au crescut usor. In ultima saptamana, media zilnica a operatiunilor interbancare a fost de 147 de milioane de euro, fata de 140 de milioane de euro in octombrie anul trecut. Operatiunile cu clientii au inregistrat insa o crestere mai mare, de la aproximativ 250 de milioane de euro zilnic la 350-400 de milioane in prezent.
Florin Citu, economist-sef la ING Bank, este ceva mai optimist: el considera ca pana la sfasitul anului euro are sanse sa urce spre 3,55 lei.
“S-ar putea ca aceasta estimare sa fie insa optimista. Depinde de fluxurile comerciale”, spune Citu. El noteaza ca pe pietele din regiune dobanzile cresc, in timp ce BNR mentine dobanda la leu la 8,75% pe an. In aceste conditii, plasamentele in lei devin mai putin atractive pentru investitorii straini. Fara investitori straini directia pietei va fi data de clientii comerciali.
Desi cursul este bun, importatorii nu se grabesc sa-si cumpere dinainte valuta necesara pentru a-si achita importurile.
De altfel, evolutia cotatiilor depinde si de ciclul de plata al importatorilor, subliniaza Citu.
In piata exista temeri ca si jucatorii speculatori – care au sustinut pana acum aprecierea leului, atrasi de conditiile favorabile de pe piata locala – ar putea sa isi inchida pozitiile la sfarsitul anului, pentru a-si marca profiturile. Aceasta ar insemna cerere in plus de valuta, care va pune presiune pe cotatii.
“Vad euro la 3,55 lei la sfarsitul anului, nu neaparat din motive econonice, cat pentru ca ma astept ca nerezidentii sa isi marcheze profiturile”, spune Bogdan Mihoc, director arbitraj la HVB-Tiriac Bank. In opinia lui, presiunea generata de clientii comerciali nu va fi semnificativa, desi volumele tranzactionate de acestia sunt mai mari decat anul trecut. In schimb, Mihoc nu vede nici miscari regionale semnificative, care sa mai influenteze piata locala.
In alta ordine de idei, Dumitru spune ca in 2006 nici remiterile romanilor care muncesc in strainatate nu au mai fost la fel de mari. In vara, el se astepta ca aceste remiteri sa impinga euro spre 3,45 lei. In piata, cotatiile nu au coborat insa sub 3,5 lei pentru un euro.
“Anul trecut aveam excedente semnificative pe casele de schimb. In 2006 excedentele au persistat, insa au fost mult mai mici si nu au mai reusit sa acopere deficitele din piata”, spune Dumitru. Si din acest punct de vedere cursul are sanse sa creasca.
Pe de alta parte, BNR a acumulat o rezerva valutara de aproape 19 miliarde de euro, suficient cat sa descurajeze orice speculator care ar incerca sa ridice mai mult cursul.