Unde ne punem banii in acest an?

Anul trecut, Ziarul Financiar va sfatuia sa luati credite in valuta si sa economisiti in lei. Exact asa au facut multi dintre romani – iar in 2003 aceastaa tendinta s-ar putea mentine. Ca atare, sfaturile noastre nu se schimba prea mult: formula catigatoare va fi si in 2003 plasamentul in instrumente in lei, iar pentru cei cu inima tare investitia pe bursa. Pentru cei care au nevoie de bani, creditul in dolari probabil ca ramane solutia mai ieftina, pe termen scurt, comparativ cu cel in lei. Cu toate ca Bancii Nationale nu-i prea place solutia aceasta.
Anul trecut imprumuturile in dolari s-au dovedit mana cereasca pentru datornici, ca urmare a stabilizarii cursului, care a crescut cu numai 6%. Daca se adauga o dobanda de 10% rezulta un cost de circa 16% pe an, cu mult sub dobanda la creditul in lei.
Lucrurile sunt mai incurcate la creditul in euro. Acesta a devenit foarte scump pe parcursul anului trecut, in urma cresterii cursului leu/euro cu 25%. Adaugand dobanda la euro, de peste 10%, a rezultat un cost de 35% pe an, aproape la acelasi nivel cu un credit in lei, daca nu chiar mai scump. Euro nu mai poate creste insa atat de mult si anul acesta, ceea ce ar mari atractivitatea imprumuturilor in moneda unica. Dobanzile vor continua sa scada in 2003, insa mai incet decat in 2002. Aceasta pentru ca si coborarea inflatiei va incetini, de la peste zece puncte procentuale in 2002 la numai cinci-sase anul acesta.
Alta previziune cu grad mai mare de certitudine: cresterea in continuare a cursului leu/euro, mai mica insa decat in 2002. Oricum, evolutia raportului euro/dolar in prima parte a anului depinde in buna masura de variabila numita “razboiul din Irak”.
Pe scurt, 2003 ar putea aduce, potrivit analistilor, dobanzi de 13-15% la depozitele bancare in lei, in jur de 20% pentru creditele in lei, respectiv un curs de schimb leu/dolar apropiat de 37.000 de lei la sfarsit de an, depasit cu putin de cursul leu/euro.
Ministerul finantelor va continua politica de reducere a dobanzilor, pentru reducerea costului datoriei interne, corelata insa cu ritmul de scadere a inflatiei. Statul incepe anul imprumutandu-se de la populatie la o dobanda de 17%, fata de 35% in urma cu un an.
In ultima parte a lui 2002 dobanzile la depozitele bancare au scazut mai repede, pana la 14% pe termen scurt, tinzand sa devina real negative in noiembrie. Pe acest segment nu mai exista prea mult loc de mers in jos in 2003, pentru ca s-ar ajunge la descurajarea economisirii.
In schimb, dobanda la creditele in lei are toate sansele sa continue sa scada, pana la o medie de circa 25%, dupa estimarile analistilor. Astfel ar scadea la circa 8 puncte procentuale ecartul dintre dobanzile la credite si cele la depozite. Analistii spun ca inflatia nu va mai putea fi coborata cu mult in 2003 prin masuri monetariste, aplicate in 2002. Inflatia a incheiat anul trecut la cel mai mic nivel din ultimii 13 ani, in conditiile unei conjuncturi externe favorabile.
Ce se va intampla cu dolarul in 2003 si ce efecte va avea inlocuirea acestuia cu euro ca referinta pe piata valutara? Analistii sunt retinuti in a face previziuni. Pentru dolar, majoritatea asteapta o crestere a cursului cu sase pana la opt puncte procentuale, pana la 36.000 – 36.500 de lei. In cazul euro, cursul ar urma sa urce cu 10%.
Bugetul de stat pe anul acesta este construit pe un curs mediu de 37.271 lei pentru un dolar.
Dolarul s-a oprit la sfarsitul lui 2002 la 33.500 de lei, cu numai 6% mai sus decat la inceputul anului. A nimerit vreo prognoza o valoare apropiata?
Nu, pentru ca majoritatea calculelor au fost date peste cap, in primul rand de evolutiile imprevizibile ale raportului euro/dolar, dar si de intrarile masive de valuta, estimate la peste doua miliarde de dolari.

Dealerii vad la sfarsitul anului un curs de 37.000 lei/dolar
In urma cu un an erau destui pesimisti care vedeau cursul dolarului urcat pana la 38.250 de lei in decembrie 2002, in conditiile unei deprecieri nominale a leului estimata la 18-22%. Aceasta desi toata lumea era de acord ca, data fiind situatia confortabila a contului curent, nu mai era nevoie de folosirea cursului pentru stimularea exporturilor/descurajarea importurilor.
In schimb, majoritatea analistilor apreciau ca politica de curs de schimb avea sa fie folosita ca principala ancora de reducere a inflatiei, ceea ce s-a si intamplat.
Cu toate ca supraoferta de valuta de pe piata era vizibila inca de la inceputului lui 2002, putini credeau ca aceasta va fi atat de mare incat sa tina pe loc cursul leu/dolar timp de mai multe luni.
In schimb, euro a urcat rapid, reflectand intarirea monedei unice pe pietele internationale. Iata care sunt previziunile trezorierilor pentru 2003:

Cristian Sporis – chief dealer Raiffeisen Bank
Dobanzile vor continua sa scada si in 2003, mai ales la titlurile de stat si la obligatiunile emise de Ministerul Finantelor pe perioade mai lungi. Ceea ce este cert insa este faptul ca ritmul de reducere manifestat mai ales in ultima parte a anului, accelerat vizibil, nu se va mai mentine anul acesta pentru ca nu va mai avea sustinerea inflatiei. Oricum cred, cel putin in acest moment, ca dobanzile pe piata interbancara vor ajunge la 14-15%, iar  dobanzile platite de banci pentru depozitele constituite de clientii vor fi undeva cu 2-3 puncte procentuale sub acest nivel. Poate 12-13% pe an. In ceea ce priveste costul creditului, anul acesta vom asista sigur la o reducere a marjelor intre dobanzile active si pasive. Daca anul acesta diferenta intre dobanzile la credite si cele la depozite a fost intre 12-14%, cred ca in 2003 marja va scadea pana undeva 5-8%. Cu alte cuvinte dobanzile la creditele in lei ar putea scadea pana la 20-22% pe an. Cu toate acestea inclin sa raman la ideea ca totusi se va mentine orientarea spre creditele in valuta.
Despre cum vor merge lucrurile pe piata valutara este cam greu de spus, mai ales ca ceea ce s-a intamplat in 2002 ne-a dovedit inca odata ca Romania nu este tara care sa-ti permita sa faci estimari pe termen mediu si lung iar imprevizibilul a fost la el acasa. Este greu in acest moment sa faci previziuni pentru ca nici macar nu stim care va fi referinta anul acesta  – dolarul sau euro. Daca presupunem ca va fi euro eu merg pe o depreciere a leului fata de moneda unica de aproximativ 10%, iar cursul leu/dolar il vad la sfarsitul anului undeva in jur de 36.000 de lei pentru un dolar. Dar asta este ce cred acum si plecand de la datele disponibile in prezent. Oricum cred ca plasamentele in lei vor aduce si anul acesta randamente net superioare celor in valuta. 

Claudiu Cercel, directorul directiei Operatiuni de Piata din BRD-SocGen
Cred ca 2003 va fi unul dintre cei mai grei ani si chiar daca poate fi putin exagerat cred ca in prima jumatate a anului evolutiile principalelor valute, cu influenta si la noi, vor depinde de un posibil razboi SUA-Irak. In aceste conditii cred ca la jumatatea anului raportul euro/dolar va fi undeva in jur de 1,05-1,08 euro pentru un dolar, pentru ca pe final sa se reia trendul descrescator si sa se revina la paritate. Ca urmare, deprecierea leului in raport cu dolarul ar putea fi anul acesta aproape de 10%, deci cu alte cuvinte la sfarsitul anului un dolar ar putea fi schimbat cu 36.900-37.000 de lei. Oricum pentru dealeri si trezorieri va fi un an greu, iprevizibil, poate mult mai agitat decat cel trecut, iar o posibila trecere la referinta euro (n.r.- cursul de schimb al leului sa se stabileasca in raport de evolutia euro si nu a dolarului ca pana acum) va duce fara discutie la o volatilitate foarte mare pe piata si la incertitudine legata de politica de curs pe care o va aplica Banca Nationala.
Pe piata monetara in ansamblu, pe fondul lichiditatii foarte mari existente in piata, dobanzile isi vor continua scaderea. Estimez ca la depozitele atrase de banci dobanda medie, care anul acesta a fost undeva in jur de 17-18% pe an, va scadea pana la 13-14%, in timp ce la credite dobanda medie se va reduce de la 30% la 25% pe an, ceea ce inseamna ca vor exista si dobanzi la lei sub 20% pe an. Ca trend cred ca in 2003 creditele in lei vor fi mult mai solicitate.

Mihai Sfintescu, director CAIB Securities
Plasamentul cel mai sigur ar fi sa-ti imparti banii intr-un cos de euro, dolari si lei, ca sa fii cat mai imun la miscarile de pe piata.
tintele autoritatilor privind inflatia si dobanzile pot fi atinse in masura in care vor fi respectate angajamentele de restructurare si privatizare in sectorul utilitatilor si de imbunatatire a mediului de afaceri. Oricum, este de asteptat ca randamentul la lei sa fie mai bun decat la valute.
In cazul in care nu se face restructurare este de asteptat sa apara o corectie de curs, insa nu de magnitudinea din 1997.
La credite am putea vedea continuata tendinta de crestere la lei, naturala in conditiile in care scaderea inflatiei devine din ce in ce mai predictibila. Aceasta mai ales in cazul creditelor pe consum, pentru ca la creditele pe termen mediu si lung se va mentine suprematia valutei.

Bogdan Vatamanu, trezorierul UniCredit Romania
Anul acesta va fi dupa parerea mea anul creditelor in lei, si mai ales anul creditelor de consum. Concurenta din ce in ce mai mare intre banci, pe de o parte, si surplusul de lichiditati existent se va vedea in reducerea dobanzilor la credite in lei care in opinia mea se vor duce pana spre 20-22% pe an. In plus, riscul valutar – simtit anul trecut mai ales de cei care au luat credite in euro – ar putea fi luat mult mai in serios. Cat despre depozite bancile nu cred ca vor plati mai mult de 14-15% pe an.
Pe piata valutara va fi mult mai greu de spus ce va fi. O sa fie in mod sigur un an complex, in care evolutiile cotatiilor vor depinde foarte mult de politica monetara a bancii centrale. In rest, nu avem varf de sarcina la datoria externa, nu se intrevad atacuri asupra monedelor straine. Eu merg pe o depreciere a leului in raport cu dolarul pana la sfarsitul anului de 5-6% si in raport cu euro de 14-15% pe an.