1. Piețele sunt în revenire: De la începutul anului, bursele internaționale au înregistrat creșteri semnificative. Indicii americani au câștigat între 4% (Dow Jones) și 8% (NASDAQ), iar bursa germană are deja un avans de peste 10%. Evoluția pozitivă a piețelor încurajează fondurile de investiții să-și asume mai multe riscuri și să se uite după oportunități și pe piețele emergente sau de frontieră, cum este România.
2. Discountul față de active: Nu este nicio noutate faptul că titlurile FP se tranzacționează pe bursă la discounturi ridicate față de valoarea activelor nete. Prețul actual, de 0,5 lei/acțiune, este cu 53% mai mic decât valoarea activului net pe acțiune (VUAN) de la finalul lui 2011, de 1,0788 lei. O parte din acest discount este justificat de faptul că majoritatea participațiilor din portofoliul FP nu sunt listate.3. Listările asumate de stat: Guvernul și-a asumat pentru acest an listarea la bursă a Romgaz, Hidroelectrica și Nuclearelectrica, trei dintre cele mai importante companii din portofoliul Fondului Proprietatea. Dacă ofertele vor avea loc în următorul an, lichiditatea portofoliului FP va crește semnificativ. La finalul anului trecut a intrat în vigoare și legea care spune că statul trebuie să listeze până la finalul acestui an companiile din portofoliul FP la care este acționar majoritar. La Romgaz, statul a ales deja consorțiul de intermediere (Goldman Sachs, Erste, BCR și Raiffeisen Capital & Investment), iar la Hidroelectrica listarea a fost aprobată săptămâna trecută în adunarea generală a acționarilor, urmând să fie demarate procedurile de selecție a intermediarului. Participațiile de la Hidroelectrica și Romgaz reprezintă circa o treime din activul net al FP, însă fondul nu poate valorifica în prezent aceste participații din cauză că nu sunt listate.
4. Transparentizarea companiilor de stat: Ordonanța de Urgență a Guvernului 109, care a intrat în vigoare la finalul anului trecut, stabilește reguli clare privind guvernanța corporativă a companiilor de stat. Regulile privesc alegerea membrilor consiliilor de administrație și transparența în raportarea rezultatelor financiare și a deciziilor luate în AGA. Astfel, Fondul Proprietatea are o armă legală extrem de puternică pentru a-și apăra drepturile în companiile de stat unde este acționar minoritar. În plus, presiunea pe eficientizarea și transparentizarea companiilor de stat ar putea determina îmbunătățirea rezultatelor financiare ale acestora și dividende mai mari pentru fond.
5. Evoluția Petrom: Petrom este cea mai mare companie listată din portofoliul FP. Fondul deține 20,1% din acțiunile Petrom, participație evaluată în prezent la 880 mil. euro, în condițiile în care capitalizarea actuală a FP este de 1,6 mld. euro. Acțiunile SNP au câștigat 15% de la începutul anului, ceea ce înseamnă un plus de 120 mil. euro în activul Fondului Proprietatea. Prețul ridicat al țițeiului a ajutat Petrom să obțină rezultate record în 2011, iar dividendele pe care compania le va distribui vor fi consistente. Analiștii Raiffeisen estimează că Petrom va plăti în acest an dividende de 1,43 mld. lei, din care 241 mil. lei (net) ar putea ajunge în conturile FP.
6. Dividendele pe 2011: Fondul Proprietatea ar putea distribui dividende semnificative din profitul pe 2011. Profitul net pe anul trecut, de 543 mil. lei ar putea fi distribuit în proporție de peste 90% acționarilor, conform strategiei asumate de administratorul Franklin Templeton, de unde rezultă un dividend brut estimat de 0,037 lei/acțiune și un randament al dividendului de 7,4%.
7. Statul a terminat acțiunile: Ministerul Finanțelor nu mai deține acțiuni la Fondul Proprietatea care ar putea fi distribuite foștilor proprietari ca despăgubire. În aceste condiții, presiunea la vânzare care a existat în ultimul an, susținută de sutele de milioane de acțiuni primite de foștii proprietari, începe să scadă. Cei care au avut de vândut au vândut, iar cei care nu au făcut-o așteaptă ca prețul să mai crească. Totuși, pe măsură ce prețul va urca, o parte dintre cei care au cumpărat în ultimul an vor vinde ca să-și marcheze profiturile, astfel că evoluția pozitivă ar putea fi întreruptă de corecții. Totuși, majoritatea acțiunilor au fost cumpărate de fonduri de investiții, locale și străine, care sunt investitori calificați și nu se vor grăbi să vândă.
8. Ridicarea restricțiilor de vot: CNVM a aprobat recent modificările din actul constitutiv al Fondului Proprietatea privind ridicarea restricțiilor de vot. Acesta ar putea fi încă un stimulent pentru marii investitori străini care urmăresc să se implice în conducerea fondului. Americanii de la Elliott, care dețin circa 13,5% din acțiunile FP, ar putea fi primii care să-și numească membri în Comitetul Reprezentanților, organismul care supraveghează modul în care Franklin Templeton administrează fondul.
9. Lupta pentru preluarea controlului: Odată cu ieșirea statului din acționariatul FP și ridicarea restricțiilor de vot în AGA a început lupta pentru preluarea controlului fondului. Elliott e în pole position, după ce a mai cumpărat recent un pachet de 1% din acțiuni, cu 15,2 mil. euro și a ajuns să dețină 13,5% din capitalul fondului. Americanii au o politică de investiții extrem de agresivă și obișnuiesc să se implice activ în administrarea companiilor în care investesc pentru a obține profit maxim, iar metodele lor ar putea intra în contradicție cu cele ale Franklin Templeton, administratorul actual al FP, care urmărește creșterea valorii fondului pe termen lung. Templeton are o serie de aliați puternici în rândul acționarilor, pe sprijinul cărora s-a putut baza până acum. Printre aceștia se numără fondul britanic City of London, care deține circa 7% din acțiuni, și Georgia Palade van Dusen, moștenitoarea industriașului interbelic Nicolae Malaxa, stabilită la New York, care deține 6,36% din acțiuni. Plecând de la aceste considerente, următoarele luni vor fi extrem de interesante, iar lupta pentru preluarea controlului FP este deschisă oricărui rezultat. Atâta timp cât deznodământul este incert, există premise de creștere pentru prețul acțiunilor.
10. Lichiditatea ridicată: Fondul Proprietatea este în prezent singura acțiune de pe bursa locală cu tranzacții de peste un milion de euro pe zi, deci singura acțiune suficient de lichidă ca să atragă un interes real din partea fondurilor străine de investiții care caută expunere pe România. În plus, lichiditatea ridicată permite chiar și investitorilor mari să vândă fără să ducă prețul în jos foarte mult.
Atenție însă la corecții, deoarece creșterile susținute din ultima perioadă au făcut ca toți cei care au cumpărat acțiuni FP în ultimele șase luni să intre pe profit.
Unii dintre acești investitori s-ar putea hotărî să vândă pentru a-și marca profiturile, ceea ce ar putea determina corecții mai puternice.
De asemenea, nici cei care vor să acumuleze pachete mai mari nu au interesul să ducă prețul în sus prea mult și ar putea aștepta ca prețul să mai scadă.