Topul celor mai rentabile și totodată al celor mai ieftine acțiuni de la Bursă

Ziarul Financiar a dorit să identifice care sunt cele mai rentabile companii listate pe Bursă atât pe perioada de recesiune din ultimii doi ani și jumătate, cât și în cea de avânt economic care a caracterizat România în anii 2006, 2007 și prima parte a anului 2008.

Analiștii recomandă urmărirea acestui indicator pe o perioadă mai lungă pentru ca valoarea lui să nu fie dis­tor­sionată de un eveniment particu­lar care a avut loc la un moment dat și care nu se va mai repeta sau un context fa­vorabil de piață.

Potrivit analizei, companiile cu cea mai mare rentabilitate a capitalurilor proprii (ROE) de pe Bursă în intervalul 2006 – 2010 au fost producătorul de as­pi­ratoare Electroargeș Curtea de Argeș (ELGS), producătorul de pro­filuri de aluminiu Alumil Rom Industry (ALU) și BRD Société-Géné­rale (BRD), cu rate care au depășit în medie 22% pe an.

Acest indicator poate fi urmărit în relație cu multiplul de valoare contabilă (P/B), care poate indica cât de scumpă sau de ieftină este o acțiune în raport cu capitalurile proprii.

Spre exemplu, la un indicator similar de rentabilitate a capitalurilor proprii în ultimii cinci ani, titlurile BRD înregistrează un indicator P/B de 2,04, nivel de aproape trei ori mai mare decât în cazul acțiunilor Alumil, care se tranzacționează la o valoare contabilă subunitară, de 0,69, ceea ce înseamnă că rentabilitatea acțiunilor BRD este recunoscută mai bine de piață decât în cazul Alumil. Pe de altă parte, renta­bi­litatea Alumil s-a erodat mult mai pu­ternic în anii de recesiune, ajungând anul trecut la 3,4% de la o rentabilitate de 58% în 2006.

În opinia multor economiști rentabilitatea capitalurilor proprii (ROE) este cel mai important indicator de măsurare a performanțelor unei companii. O companie este cu atât mai rentabilă și are un ROE cu atât mai mare cu cât generează mai mult profit cu o investiție cât mai mică din partea acționarilor.

“ROE este un indicator foarte re­levant pentru investitori și oferă un grad mare de comparabilitate pentru că pot fi comparate companii nu numai din același sector de activitate, ci și din sectoare diferite. Interpretarea multi­plu­lui de valoare contabilă (P/B – n.red.) depinde foarte mult de context. Dacă este boom economic, un P/B mai mic de 2 este bun, dar dacă este rece­siune, un multiplu al valorii contabile de 0,5 – 0,8 indică o subevaluare”, spu­ne Iulian Panait, președintele societății de con­sultanță în investiții KTD Invest.

Rentabilitatea capitalurilor proprii se compară de obicei cu rata inflației și cu dobânzile bancare. Dacă renta­bi­litatea pe termen lung este sub dobânda ban­cară, atunci activitatea companiei nu-și mai are rostul pentru că firma ar fi pu­tut câștiga mai mulți bani plasând banii acționarilor la bancă.

SIF-urile se numără de asemenea printre acțiunile care au înregistrat rate de rentabilitate a capitalurilor proprii ri­dicate în ultimii cinci ani, deși sectorul fi­nanciar a fost unul dintre cele mai afectate de criză. Acest lucru se dato­rea­ză în principal vânzării de pachete strategice din portofoliu chiar pe timpul cri­zei, cum ar fi pachetele de la Bancpost.

SIF Banat-Crișana (SIF1) se pla­sea­ză în top cu un indicator ROE de 21,1%, urmată de SIF Moldova (SIF2) și SIF Oltenia (SIF5) cu rentabilități de 20,3% și respectiv 18,7%.

Bursa de Valori București (BVB) oferă una dintre cele mai ridicate rate de rentabilitate a capitalurilor proprii, la nivelul a 18,5% în ultimii cinci ani, dar se tranzacționează la cel mai mare multiplu de valoare contabilă de pe bur­să, respectiv 3,3.

“BVB este un monopol pentru că nu se poate spune că Sibex face prea multă concurență și în aceste condiții nu este dificil să-și mențină o renta­bi­litate ridicată. BRD este o companie pe care totdeauna am respectat-o pentru că este una dintre puținele care și-au pro­pus să obțină o rentabilitate stabilă în timp la nivelul de 20-30%”, spune Panait.

El mai spune că este important nu numai ca firma să obțină rentabilități ridicate, dar acestea să împartă profitul cu acționarii minoritari prin dividende sau să ofere acțiuni gratuite.

În afară de acțiunile Alumil, printre titlurile de pe bursă care au înregistrat rentabilități ridicate în ultimii cinci ani și care sunt relativ ieftine raportat la valoarea contabilă se numără cele ale Rompetrol Well Services (PTR), divi­zia de produse petroliere a Rom­petrol, pro­ducătorul de materiale de con­struc­ții Teraplast Bistrița (TRP), titlu­rile Băncii Transilvania (TLV) și cele ale SIF Transilvania (SIF3). Toate aceste com­panii au obținut indicatori ROE anuali de peste 14% și se tranzac­țio­nează în acest moment la multiplii P/B în apropiere sau sub 1.

Fondul Proprietatea (FP) a înre­gis­trat în ultimii cinci ani o rentabilitate me­die de doar 3,3%, dar se tranzac­ționează la un discount semnificativ, de 41% față de valoarea contabilă.